2010年1-7月全行業(yè)實(shí)現(xiàn)壽險(xiǎn)原保費(fèi)6622億,同比增長(zhǎng)33.69%,其中中國(guó)人壽、中國(guó)平安和中國(guó)太保分別實(shí)現(xiàn)壽險(xiǎn)保費(fèi)收入2147億、1010億和584億。上半年壽險(xiǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)較大增速的主要原因是銀保產(chǎn)品的熱銷。行業(yè)前5名占據(jù)市場(chǎng)75%的份額。2010年1-7月全行業(yè)實(shí)現(xiàn)財(cái)險(xiǎn)原保費(fèi)2417億,同比增長(zhǎng)31.86%,其中中國(guó)人保、中國(guó)平安和中國(guó)太保分別實(shí)現(xiàn)財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入938億、349億和311億。中國(guó)平安和中國(guó)太保同比增速60.38%和45.56%,遠(yuǎn)高于行業(yè)增速。財(cái)險(xiǎn)市場(chǎng)三足鼎立的局面并未打破,三家公司合計(jì)占據(jù)2/3市場(chǎng)份額。
中報(bào)相繼亮相,業(yè)績(jī)亮點(diǎn)多多
2010年中報(bào)一個(gè)突出特點(diǎn)就是三家公司償付能力均出現(xiàn)不同程度下降,出現(xiàn)下降的原因主要是業(yè)務(wù)增長(zhǎng)過快,資本市場(chǎng)變動(dòng)造成以公允價(jià)值計(jì)價(jià)的金融資產(chǎn)價(jià)值下降,公司分紅及兼并等原因。上半年另一個(gè)突出特點(diǎn)是非壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)成為保險(xiǎn)公司另一亮點(diǎn)。中國(guó)平安的多元化經(jīng)營(yíng),太保產(chǎn)險(xiǎn)凈利潤(rùn)的飛速發(fā)展都成為保險(xiǎn)公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
險(xiǎn)資運(yùn)用渠道拓寬,有利于長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展
8月保監(jiān)會(huì)頒布《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》,將險(xiǎn)資投資股票和基金的上限放寬到25%,同時(shí)擴(kuò)大了無擔(dān)保債券投資范圍,并對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃、非上市公司股權(quán)以及不動(dòng)產(chǎn)投資進(jìn)行了比例限制,雖然有些投資具體細(xì)則尚未出臺(tái),長(zhǎng)遠(yuǎn)看無疑拓寬了險(xiǎn)資的投資范圍。
投資評(píng)級(jí)與盈利預(yù)測(cè)
現(xiàn)有市盈率和內(nèi)含價(jià)值估值均顯示保險(xiǎn)股處于低估狀態(tài),預(yù)期養(yǎng)老金稅收遞延政策、變額年金的推出以及產(chǎn)險(xiǎn)價(jià)值重估會(huì)成為保險(xiǎn)股價(jià)提升的催化劑。因此我們繼續(xù)維持行業(yè)“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2010年中國(guó)人壽、中國(guó)平安和中國(guó)太保EPS 分別為1.28元、2.59元和1.05元。
由于中國(guó)平安尚未復(fù)牌,我們推薦順序?yàn)橹袊?guó)人壽、中國(guó)太保。
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