自2010年以來(lái)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體實(shí)施的非常規(guī)貨幣政策已助推每年1萬(wàn)億美元的資本流入新興經(jīng)濟(jì)體，堪稱史無(wú)前例。這引發(fā)了不具有可持續(xù)性的信貸增長(zhǎng)，提高了資產(chǎn)價(jià)格，并使得一些資本接收國(guó)更容易受到外部環(huán)境的影響。
當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)釋放出即將結(jié)束量化寬松政策的信號(hào)時(shí)，新興經(jīng)濟(jì)體成為了金融憂慮的焦點(diǎn)。這為它們帶來(lái)了挑戰(zhàn)。為了保護(hù)本國(guó)貨幣免受沖擊并阻止資本外流，各國(guó)的決策者必須不只是采取臨時(shí)性措施。置身其中的國(guó)家必須迅速采取行動(dòng)恢復(fù)平衡，以打消市場(chǎng)對(duì)其長(zhǎng)期穩(wěn)定性的疑慮，并為促進(jìn)生產(chǎn)率增長(zhǎng)加快推行結(jié)構(gòu)性改革。美聯(lián)儲(chǔ)并沒(méi)有對(duì)它們起到幫助作用。該機(jī)構(gòu)對(duì)縮減刺激性措施的并不清晰的表態(tài)導(dǎo)致印度和印度尼西亞遭遇貨幣貶值和股市暴跌。但僅靠它做出清晰的表態(tài)無(wú)法逆轉(zhuǎn)正在發(fā)展的過(guò)程。全球利率水平正開(kāi)始恢復(fù)正常。國(guó)際收支極度失衡的國(guó)家感受到了最大的壓力。
自4月以來(lái)，印度尼西亞已經(jīng)失去了約14%的外匯儲(chǔ)備，印度失去了5.5%的外匯儲(chǔ)備。如果壓力持續(xù)存在，不難預(yù)想將會(huì)爆發(fā)全面的收支平衡危機(jī)。土耳其、烏克蘭和南非等國(guó)的情況同樣如此。
在這種形勢(shì)下，國(guó)際社會(huì)未能針對(duì)金融混亂局面采取保護(hù)措施將可能拖累全球復(fù)蘇的步伐。新興經(jīng)濟(jì)體對(duì)于全球增長(zhǎng)已變得愈發(fā)重要，避而不談它們對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的反饋效果將越來(lái)越令人感到奇怪。
特殊的責(zé)任于是落到了國(guó)際貨幣基金組織(IMF)身上。它是唯一有實(shí)力發(fā)出命令，并能夠緩和大型央行實(shí)施非常規(guī)政策所造成后果的多邊組織。但I(xiàn)MF在這方面行動(dòng)遲緩，甚至建議有關(guān)國(guó)家繼續(xù)采取貨幣刺激措施并調(diào)低全球金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期。IMF總干事拉加德上個(gè)月在美國(guó)懷俄明州杰克遜谷地召開(kāi)的央行行長(zhǎng)年度會(huì)議上發(fā)表講話時(shí)說(shuō)，世界必須針對(duì)有可能爆發(fā)的新興經(jīng)濟(jì)體危機(jī)進(jìn)一步構(gòu)筑防線，而該組織正準(zhǔn)備對(duì)此提供金融支持。這可謂邁出了重要的第一步。然而若有關(guān)方面不能堅(jiān)持到底，將會(huì)前功盡棄。
就應(yīng)對(duì)2008年金融危機(jī)而言，實(shí)施量化寬松政策是正確的做法。它還確保流動(dòng)性匱乏問(wèn)題不會(huì)導(dǎo)致有償付能力的經(jīng)濟(jì)實(shí)體紛紛倒閉，也不會(huì)導(dǎo)致生產(chǎn)力下降的問(wèn)題。但在利率已為零的情況下實(shí)施積極的貨幣政策意味著進(jìn)入了情況不明的未知領(lǐng)域。美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買長(zhǎng)期債券的規(guī)模之大出人意料。與此同時(shí)，私營(yíng)部門正在經(jīng)歷去杠桿化的過(guò)程，多國(guó)政府正在執(zhí)行限制性的財(cái)政政策，而流動(dòng)性正逐漸注入新興經(jīng)濟(jì)體的金融市場(chǎng)。
為了能夠擺脫發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的衰退影響，出現(xiàn)泡沫幾乎無(wú)法避免，對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體尤為如此。所謂“前瞻性指引”措施作為退出量化寬松政策后使用的管理工具的效用已經(jīng)被夸大了。無(wú)論縮減量化寬松政策的程序?qū)⑷绾窝驖u進(jìn)地展開(kāi)，都將會(huì)出現(xiàn)突然的調(diào)整。金融市場(chǎng)將會(huì)自發(fā)做出過(guò)度的反應(yīng)。 (來(lái)源：新華國(guó)際)http://news.sohu.com/20130903/n385735690.shtmlnews.sohu.comfalse新華網(wǎng)http://news.xinhuanet.com/world/2013-09/03/c_125307635.htmreport1347【英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》網(wǎng)站9月1日文章】題：新興市場(chǎng)危機(jī)正在威脅全球復(fù)蘇(作者巴諾爾特金融集團(tuán)董事長(zhǎng)、墨西哥銀行前行長(zhǎng)吉列爾莫·奧爾蒂斯)自2010年以來(lái)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì) (責(zé)任編輯：UN628) 原標(biāo)題：英報(bào)：美聯(lián)儲(chǔ)“退出”或引爆新興市場(chǎng)危機(jī) 相關(guān)閱讀