[導(dǎo)讀]“兩房”如果關(guān)停，兩房債券會(huì)不會(huì)灰飛煙滅?i美股采訪了資產(chǎn)清算專家和金融教授，普遍的看法是“兩房”關(guān)停并不會(huì)影響老債券的支付。
“兩房”發(fā)行的抵押貸款支持證券(mortgage-backed securities，MBS)是利用集合的抵押貸款(也稱“抵押集合”)定期獲得的利息和本金來償付證券持有人，該證券本身的價(jià)值和交易價(jià)格并不受其發(fā)行人(“兩房”)的影響，而是依賴于抵押貸款本身的信用狀況;至于已發(fā)行的“兩房”公司(信用)債券其實(shí)擁有美國政府的信用支持，其價(jià)值并不會(huì)受到新措施的影響。
北京時(shí)間2月12日 奧巴馬政府周五公布了備受關(guān)注的“兩房”處置方案，一份由美國財(cái)政部與住房及城市發(fā)展部(Department of Housing and Urban Development)聯(lián)合向國會(huì)提交的、題為《改革美國住房融資市場》的報(bào)告。報(bào)告對美國住房金融市場的改革途徑做了簡單闡述，呼吁大幅降低政府提供的住房抵押貸款擔(dān)保的比例，并逐步關(guān)閉兩大住房抵押貸款融資機(jī)構(gòu)房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)。
根據(jù)這份報(bào)告的計(jì)劃，2008年9月被政府接管的“兩房”將會(huì)被逐步關(guān)閉。相關(guān)措施包括給予市場上其他私人抵押貸款融資機(jī)構(gòu)與“兩房”同樣的定價(jià)能力，力促競爭平臺(tái)更加公平;暫時(shí)提高其他金融機(jī)構(gòu)的常規(guī)貸款上限;要求“兩房”以每年至少10%的速度逐步降低投資組合規(guī)模等。一位政府官員在評價(jià)這項(xiàng)改革方案時(shí)說，存襲了四十年的“政府支持私人房產(chǎn)融資模式”(the public-private housing finance model)已經(jīng)“死亡”。
隨著美國政府計(jì)劃逐步關(guān)閉“兩房”的消息傳出，中國所持“兩房”債券的安危成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)，有媒體甚至報(bào)道稱因此帶來的“中國投資美國兩房債券虧損可能高達(dá)4500億美元”。針對該報(bào)道，中國國家外匯管理局表示毫無事實(shí)根據(jù)，目前國家外匯儲(chǔ)備所持有的“兩房”債券還本付息正常，且從未投資過“兩房”股票。但外管局并未透露目前所持“兩房”債券的具體數(shù)量以及可能會(huì)發(fā)生的損失，僅表示“主要潛在風(fēng)險(xiǎn)已得到有效化解。”
針對“兩房”關(guān)閉后債權(quán)人權(quán)益如何處理的問題，i美股采訪了美國從事資產(chǎn)清算的業(yè)內(nèi)人士和大學(xué)教授。
美國投行奧本海默(Oppenheimer & Co.)執(zhí)行董事Rollin V. Amore表示“兩房”發(fā)行有幾種類型的證券。其中，抵押貸款支持證券(mortgage-backed securities，MBS)是利用集合的抵押貸款(也稱“抵押集合”)定期獲得的利息和本金來償付證券持有人，該證券本身的價(jià)值和交易價(jià)格并不受其發(fā)行人(“兩房”)的影響，而是依賴于抵押貸款本身的信用狀況;至于已發(fā)行的“兩房”公司(信用)債券其實(shí)擁有美國政府的信用支持，其價(jià)值并不會(huì)受到新措施的影響。至于中國持有的“兩房”債券，Rollin V. Amore認(rèn)為，在金融危機(jī)中美國政府已經(jīng)公開表示對“兩房”的已發(fā)行債券提供信用支持，正是因?yàn)橛忻绹疄橐寻l(fā)行債券的背書，中國持有的這些“兩房”債券并不會(huì)受到此次政策調(diào)整的影響。只有“兩房”后來新發(fā)行的債務(wù)才會(huì)由公司自行承擔(dān)。
加州大學(xué)Michael Ferguson教授認(rèn)為，美國政府計(jì)劃關(guān)閉“兩房”的舉措可能不會(huì)對兩家公司的債券持有人造成任何實(shí)質(zhì)影響。因?yàn)?ldquo;兩房”的關(guān)閉是一個(gè)漸進(jìn)的過程，其間它們不會(huì)再發(fā)行任何新的債券，而是在資產(chǎn)逐漸減少的過程中逐步清償現(xiàn)有債務(wù)。Ferguson教授還認(rèn)為，此次政策調(diào)整的目的不是要“兩房”戛然而止、突然死亡，而是希望逐步降低它們在美國住房金融市場的影響，慢慢地退出。
另據(jù)國外媒體報(bào)道，美國財(cái)政部在周五的住房金融市場改革報(bào)告中也明確承諾，美國政府將繼續(xù)為“兩房”提供支持，從而確保其能夠償還所有債務(wù)。
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