李雋

　　一面是接連下挫的股價(jià)，一面是賣方機(jī)構(gòu)的不斷唱好，騰訊控股(00700.HK)在香港的境遇著實(shí)讓人費(fèi)解，而這背后或許有機(jī)構(gòu)故意沽空。

　　6月15日，騰訊控股再創(chuàng)階段性盤中新低125.6港元，收?qǐng)?bào)127.4港元，下跌3.12%，而較歷史高位已經(jīng)下滑了27.8%。建銀國(guó)際、法國(guó)巴黎銀行、德意志銀行等機(jī)構(gòu)，近日持續(xù)發(fā)布多份看好騰訊的研究報(bào)告；而有不少和騰訊股價(jià)掛鉤衍生工具的發(fā)行商，包含麥格理、瑞信、瑞銀、德銀等，也持續(xù)提示投資者看好騰訊的投資產(chǎn)品，賭騰訊股價(jià)反彈。

　　對(duì)此，匯盈證券董事謝明光在接收《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表現(xiàn)，近日騰訊股價(jià)的下跌，一方面是三網(wǎng)融合對(duì)騰訊未來面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)生不斷定影響，而更重要的是公司主席馬化騰多次減持股份，對(duì)市場(chǎng)信心有必定打擊。謝明光提示投資者，如果遇到公司高管減持股份，投資者應(yīng)當(dāng)對(duì)此有謹(jǐn)慎的態(tài)度，這可能是表明高管對(duì)公司遠(yuǎn)景有所憂慮。

　　謝明光指出，近日和騰訊股價(jià)掛鉤的認(rèn)購窩輪(Call Warrant，相當(dāng)于內(nèi)地的認(rèn)購權(quán)證)、牛證、ELN(股票掛鉤票據(jù))等衍生工具發(fā)行太多，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于認(rèn)沽窩輪和熊證的發(fā)行量，不消除有證券公司通過大批沽空騰訊正股，來榨取衍生工具持有者的利潤(rùn)，事實(shí)上近日騰訊的沽空金額大增。

　　香港著名股評(píng)人林森池則認(rèn)為，由于上述衍生工具的發(fā)行商處于絕對(duì)有利的“莊家”地位，小投資者想靠衍生工具獲取豐富利益的幻想，多數(shù)是無法實(shí)現(xiàn)的；事實(shí)上，發(fā)行商的買賣及參與影響，可以有效把持衍生工具的市場(chǎng)價(jià)。

　　林森池也指出，一般衍生工具都有到期的時(shí)限。這就是“時(shí)間值”，即使股價(jià)不變，認(rèn)購窩輪等產(chǎn)品的價(jià)格會(huì)隨著時(shí)間過去而下跌。作為發(fā)行商的投資銀行，可以在法律允許的條件下，通過沽空衍生工具和買賣正股把持價(jià)格來獵取暴利，這和經(jīng)營(yíng)賭場(chǎng)者定是家肥屋潤(rùn)的道理相當(dāng)。他認(rèn)為，更值得留心的是，這些投資銀行不單只經(jīng)營(yíng)賭場(chǎng)，還可以參與買賣，與小投資者“對(duì)賭”，獵取他們手上的有限資金。

　　謝明光則認(rèn)為，不消除騰訊股價(jià)會(huì)持續(xù)受壓，投資者應(yīng)當(dāng)以當(dāng)年阿里巴巴(01688.HK)和中國(guó)移動(dòng)(00941.HK)呈現(xiàn)過遠(yuǎn)高于大盤的暴跌為鑒。

　　2007年11月阿里巴巴上市后，同年12月曾經(jīng)一度升至41.8港元的歷史高位，之后一年股價(jià)極度不振，2008年10月一度觸及3.46港元的歷史低位，今年6月15日收?qǐng)?bào)15.4港元；中國(guó)移動(dòng)在2007年10月一度觸及160港元的歷史高位，一年后的2008年10月一度跌至50.5港元，而最新收?qǐng)?bào)76.55港元。