新浪科技訊 北京時(shí)間8月6日晚間消息，摩根士丹利周四在一份調(diào)研報(bào)告中稱，前途無憂由于擁有多種營收模式而確保公司常年盈利。相比之下，競爭對(duì)手則因業(yè)務(wù)模式單一而常年虧損。同時(shí)，摩根士丹利將前途無憂股票評(píng)級(jí)為“增持”。

　　以下為摩根士丹利報(bào)告內(nèi)容：

　　事跡超預(yù)期：第二季度營收額為國民幣2.49億元，同比增加36%，較我們及前途無憂自身預(yù)期高1%。消除外匯喪失和一次性政府津貼，每股美國存托股攤薄收益國民幣2.13元，較我們及前途無憂自身預(yù)期高2%至3%。

　　積極因素：1)網(wǎng)上招聘業(yè)務(wù)營收同比增加74%，占公司總營收的51%�？蛻魯�(shù)量同比增加73%，創(chuàng)3年來最高漲幅。2)受成本把持和需求茂盛的推動(dòng)，運(yùn)營利潤率達(dá)到了26%，創(chuàng)歷史新高。

　　消極因素：第三季度營收預(yù)期下限環(huán)比將下滑3%，上限將增加1%，而往年第三季度營收環(huán)比通常增加4%至5%。這重要是受在多個(gè)城市削減報(bào)紙業(yè)務(wù)的影響。

　　盈利原因：多年來，前途無憂凈利潤率始終保持在10%至15%之間，而智聯(lián)招聘網(wǎng)和中華英才網(wǎng)等競爭對(duì)手已虧損多年。這重要得益于：1)前途無憂的多種營收模式—41%來自網(wǎng)上招聘，34%來自打印廣告，25%來自HR外包。相比之下，競爭的網(wǎng)上招聘營收比例占到了70%至100%。2)開支合理—競爭對(duì)手通常將50%營收用于業(yè)務(wù)推廣，而前途無憂推廣費(fèi)僅占營收的20%至30%。3)運(yùn)作有方—通過成本把持和業(yè)務(wù)重組，運(yùn)營例如率再創(chuàng)新高。(李明)