新浪科技訊 北京時間7月27日上午消息，摩根士丹利今天發(fā)表投資報告，給予搜狐(NasdaqGS:SOHU)“增持”(Overweight)的股票評級以及“有吸引力”(Attractive)的行業(yè)展望評級。

　　以下為報告概要：

　　搜狐第二季度實現(xiàn)銷售收入1.461億美元，同比增加15%，較該公司領(lǐng)導性預測上限高出2%。得益于較好的成本把持，搜狐第二季度非美國通用會計準則完整攤薄每股收益為0.96美元，同比增加7%，較我們的預期高出6%。

　　利好因素：1)總廣告銷售額環(huán)比反彈35%，同比增幅加快至26%，達到創(chuàng)紀錄的5710萬美元；2)得益于4月份發(fā)布的《天龍八部》材料片，網(wǎng)絡游戲銷售額同比增加17%，總計最高同時在線人數(shù)環(huán)比增加23%；3)搜狐第三季度領(lǐng)導性預測非常強勁，廣告銷售額有望同比增加20%至24%。

　　利空因素：1)《鹿鼎記》的發(fā)布將再度推遲，此前預計今年第三季度發(fā)布。我們最初預計該游戲?qū)⒎直嬗?010年和2011年為搜狐貢獻5%和15%的網(wǎng)絡游戲銷售額；2)無線增值業(yè)務銷售額環(huán)比減少17%，同比減少26%，為1110萬美元，約占搜狐總收入的8%，低于去年同期的12%。然而搜狐的領(lǐng)導性預測顯示，無線增值業(yè)務有可能會在第三季度企穩(wěn)。

　　新的催化劑：除了備受等待的《鹿鼎記》外，網(wǎng)絡視頻服務也有可能長期推動搜狐的廣告收入。我們注意到：1)網(wǎng)絡視頻將幫助搜狐獲得中國的電視廣告預算。據(jù)我們估計，中國電視廣告市場2009年的范圍約為中國網(wǎng)絡廣告市場的4至5倍；2)根據(jù)艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)，中國網(wǎng)絡視頻廣告收入2009年激增70%，2010年至2012年的3年復合年增加率有可能會達到100%，約為同期顯示和搜索廣告市場增速的兩倍；3)搜狐管理層流露，該公司的網(wǎng)絡視頻廣告收入2010年有可能翻3倍。然而，我們預計帶寬和內(nèi)容成本的增加將使搜狐2010年的營業(yè)利潤率下滑5個百分點，至35%。(思遠)