新浪科技訊 美國東部時間7月14日早間(北京時間7月14日晚間)消息，據(jù)國外媒體今日報道，美國券商Auriga USA今天發(fā)布研究報告，將網(wǎng)易(Nasdaq:NTES)的股票評級保持在“買入”(Buy)不變，同時將其目標(biāo)價從49美元下調(diào)至44美元。

　　以下為這份報告的概要內(nèi)容：

　　我們認(rèn)為，網(wǎng)易第二季度事跡可能低于分析師的一致預(yù)期，重要由于其游戲部門的增加弱于預(yù)期，以及由于我們預(yù)計網(wǎng)易將持續(xù)蒙受非現(xiàn)金匯兌喪失。有基于此，我們下調(diào)對網(wǎng)易2010年和2011年的營收和每股收益預(yù)期。但是，我們信任第二季度的負面因素從本質(zhì)上來說只是短期性的，原因是第三季度網(wǎng)易事跡將受到有利的季節(jié)性影響，而第四季度中的多種刺激性因素可能推動其下半年的營收實現(xiàn)穩(wěn)固增加。因此，我們將網(wǎng)易的目標(biāo)價從49美元下調(diào)至44美元，但同時保持其股票的“買入”評級不變。我們要向投資者發(fā)出警告的是，應(yīng)避免卷入網(wǎng)易即將發(fā)布的第二季度財報所帶來的近期下行風(fēng)險。

　　* 第二季度游戲部門增加弱于預(yù)期——我們的研究表明，網(wǎng)易游戲部門第二季度的增加可能不及我們此前預(yù)期，原因在于：

　　1)自主開發(fā)游戲的表現(xiàn)持平或小幅增加——包含《夢幻西游》、《大話西游2》、《大話西游3》和《天下貳》在內(nèi)的大型自主開發(fā)游戲在第二季度中的表現(xiàn)基礎(chǔ)持平。雖然網(wǎng)易在這一季度中發(fā)布了《大唐豪俠》和《創(chuàng)世西游》等較小型的游戲，但我們認(rèn)為這些游戲還不能給網(wǎng)易第二季度事跡作出有意義的貢獻。此外，雖然網(wǎng)易已經(jīng)采用了更多的營銷運動，但疲軟的季節(jié)性因素可能抵銷了這些運動的后果。

　　2)《魔獸世界》表現(xiàn)持平或小幅增加——我們認(rèn)為，《魔獸世界》第二季度的事跡表現(xiàn)為基礎(chǔ)持平。由于缺乏新內(nèi)容的緣故，我們認(rèn)為一線城市的《魔獸世界》用戶人數(shù)有所減少。為懂得決這一問題，網(wǎng)易已經(jīng)開端在二線及以下城市宣傳這款游戲，此前該游戲在這些城市中不擁有廣泛的用戶基礎(chǔ)或是沒有得到廣泛的宣傳。但是，我們認(rèn)為這些城市可能不足以生成能夠抵銷一線城市用戶減少的增加，因而無法保持《魔獸世界》在第二季度中的增加。

　　* 下半年增加遠景——我們認(rèn)為，網(wǎng)易下半年事跡增加的推動力可能來自于該公司自主開發(fā)游戲的最新材料片，以及《魔獸世界》的最新材料片。就第三季度而言，我們認(rèn)為網(wǎng)易的增加動力可能來自于游戲行業(yè)有利的季節(jié)性因素，以及《大話西游2》、《大話西游3》和《天下貳》新材料片的發(fā)布。就第四季度而言，網(wǎng)易打算為旗艦游戲《夢幻西游》發(fā)布新的材料片。我們信任，《魔獸世界：巫妖王之怒》也可能給網(wǎng)易第四季度的事跡增加作出重大貢獻。對《魔獸世界》來說，市場廣泛預(yù)計該材料片將在第三季度獲批。

　　* 估值——我們將網(wǎng)易股票的目標(biāo)價從49美元下調(diào)至44美元。其中，來自于廣告業(yè)務(wù)的每股價值為5.43美元，來自于網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)的每股價值為25.30美元，截至2011年底為止的每股凈現(xiàn)金為13.11美元。網(wǎng)易每季度生成的凈現(xiàn)金為8000萬美元到1億美元。基于我們對2011年廣告業(yè)務(wù)的每股收益預(yù)期(不計入現(xiàn)金)，這項業(yè)務(wù)的市盈倍數(shù)為22倍；基于我們對2011年網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)的每股收益預(yù)期(不計入現(xiàn)金)，這項業(yè)務(wù)的市盈倍數(shù)為12倍。(唐風(fēng))