收入同比降落19.8%，凈利潤(rùn)同比降落56.7%

　　截至2010年第一季度，公司的總收入為1.40億元國(guó)民幣，同比降落19.8%，環(huán)比上升3.9%；凈利潤(rùn)為0.21億元國(guó)民幣，同比降落56.7%，環(huán)比大幅增加0.198億元國(guó)民幣至0.212億元國(guó)民幣。攤薄每股盈利分辨為國(guó)民幣 4.03分。同比降落56.7%。其中，中國(guó)市場(chǎng)的收益為1.05億元國(guó)民幣，同比降落22.4%，環(huán)比上升6.5%；來(lái)自海外市場(chǎng)的收益為0.35億元，同比降落11.0%，環(huán)比降落3.1%。

　　毛利率保持86.6%，銷售及市場(chǎng)推廣開(kāi)支降落

　　2010年第一季度公司毛利率為86.6%，同比降落2.5%，但基礎(chǔ)保持在2009年全年的程度；由于公司減少了對(duì)新推出游戲的宣傳運(yùn)動(dòng)并進(jìn)一步削減員工人數(shù)，銷售及市場(chǎng)推廣開(kāi)支同比降落19.9%。但相應(yīng)的，行政開(kāi)支同比上升18.6%，抵消了銷售及市場(chǎng)推廣開(kāi)支的降落對(duì)凈利潤(rùn)的正面影響。

　　網(wǎng)絡(luò)游戲收入增加偏低，手機(jī)利用軟件或成為新增加動(dòng)力

　　受到網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)整體環(huán)境影響，原有游戲及新產(chǎn)品的收入增加預(yù)期較過(guò)去大幅降落。公司在2010年將陸續(xù)推出一系列基于不同產(chǎn)品線的游戲，我們認(rèn)為這將有助于公司在下半年進(jìn)一步改良收入狀態(tài)。另外，基于對(duì)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展的良好預(yù)期，我們將關(guān)注公司在手機(jī)利用軟件開(kāi)發(fā)方面的進(jìn)展情況以評(píng)估這一業(yè)務(wù)對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的影響。

　　目標(biāo)價(jià)調(diào)劑至3.70港元，保持持有評(píng)級(jí)

　　基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的預(yù)期，我們調(diào)低公司目標(biāo)價(jià)至3.7港元，保持持有評(píng)級(jí)，該目標(biāo)價(jià)分辨相當(dāng)于公司2010年和2011年的17.2倍和16.4倍PE。

起源：第一上海