李力（化名）現(xiàn)在的心情有些復雜。作為某合資壽險公司的首席市場官，他深諳國內(nèi)保險市場競爭的激烈：近50家壽險公司分食一個尚未做大的“蛋糕”，各公司唯有各使其招，“演變到最后，就成了價格戰(zhàn)、傭金戰(zhàn)，重投資、輕保障。”

盡管并不認同這種粗放式的經(jīng)營理念，但他和他的同行們還是跟風去做了。“我們有來自股東方面的壓力，不跟風的代價只會是市場份額的下滑。”他說，“如果拋開目前非理性的競爭環(huán)境去看的話，原則上‘這’算是個大利好，是回歸保障的勇敢嘗試。但事實上，也是挑釁保險公司定價才能、風控才能、投資才能的多重大考。”

李力所說的“這”指的是《關(guān)于人身保險預定利率有關(guān)事項的通知（征求看法稿）》。7月9日晚，這個被業(yè)內(nèi)簡稱“2.5%鐵律放開”的文件，突然呈現(xiàn)在保監(jiān)會官方網(wǎng)站上，其后的第一個交易日，保險股聞風大跌，市場模糊流露出一絲復雜猶疑的氣味。

1、三年三議放開

“2.5%鐵律此時要放開”可以說出乎市場的意料。

“前幾年，保監(jiān)會組織大家討論過這個事情，當時傳統(tǒng)險預定利率低于銀行存款利率，不利于保險銷售。但目前不存在這個問題了。”獲知預定利率放開正在征求看法，一位保險業(yè)專家在接收本報記者采訪時不無驚訝地表現(xiàn)。

為業(yè)內(nèi)人士所熟知的是，預定利率，是指保險公司在產(chǎn)品定價時承諾給客戶的投資收益率。自1999年以來，傳統(tǒng)險的預定利率一直固定在上限2.5%。

正如前述的專家所言，“2.5%的鐵律”實行這十年來，繚繞預定利率要不要放的問題，已經(jīng)不是第一次擺在桌面上討論了。在2007年和2008年，監(jiān)管部門曾兩次向業(yè)內(nèi)專家小范疇地征求過看法，兩次均是閉門會議，低調(diào)中流露出改革的謹慎。

這兩次的閉門討論的一個背景是，當時遭遇加息周期，傳統(tǒng)險預定利率和銀行存款利率呈現(xiàn)倒掛，對保險銷售產(chǎn)生了一些負面影響。雖然，2.5%預定利率上限使得傳統(tǒng)險成為保險公司內(nèi)部公認的邊際利潤率最高的產(chǎn)品，但叫好不叫座的為難隨之而來。相對于萬能險、分紅險等新型人身險產(chǎn)品，以及其他非保險類理財產(chǎn)品，傳統(tǒng)險的光芒日漸暗淡，吸引力漸失。

為此，監(jiān)管層考慮調(diào)劑預定利率。“預定利率2.5％的上限規(guī)定，在相當長的時間內(nèi)保護了保險市場向良性發(fā)展。但在如今的形勢下，這一明顯低于市場平均收益率的利率，成為制約傳統(tǒng)險發(fā)展的瓶頸。”一位業(yè)內(nèi)人士說。

但事實并未如想象中那般順利。一位熟悉改革過程的知情人士告訴記者，由于兩大因素，改革工作陷入停止。一來重要是受到了部分保險公司，尤其是范圍相對較大的公司的反對，他們重要是擔心小保險公司借價格杠桿挑釁大公司的渠道優(yōu)勢；另一個因素，是2008年下半年開端進入降息周期，預定利率和存款利率的倒掛對保險銷售的負面影響逐步消散，導致推動改革的動力明顯不足。

擱淺兩年后，監(jiān)管層第三次征求看法。但此次沒有選擇低調(diào)的征求業(yè)內(nèi)看法，而是直接頒布于眾，這令業(yè)內(nèi)大感意外。市場人士據(jù)此猜測，此次監(jiān)管改革的決心已定。更有坊間傳聞稱，8月份可能就要正式實行。