隨著股市反彈參與交易的股民不斷增加

　　由農(nóng)行(601288)上市引發(fā)的政策保發(fā)行情,在7月份持續(xù)發(fā)酵,最終在Ａ股市場(chǎng)掀起一波中期反彈行情。作為反彈急先鋒的深成指,全月累計(jì)上漲14．9％,在全球重要股市中列漲幅第二位。

　　滬綜指7月份的大陽(yáng)線,扭轉(zhuǎn)了此前連跌三個(gè)月的弱勢(shì),機(jī)構(gòu)紛紛唱多8月行情。多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為,雖然類似7月份的逼空行情難以再現(xiàn),滬綜指仍有望挑釁2800點(diǎn)。

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　　政策預(yù)期轉(zhuǎn)變引發(fā)反彈

　　“政策預(yù)期轉(zhuǎn)變引發(fā)的吃飯行情。”這是多數(shù)私募基金對(duì)7月行情的見(jiàn)解。深圳信和投資的投資總監(jiān)關(guān)鐵良認(rèn)為,高層一再消除經(jīng)濟(jì)二次探底的概率,市場(chǎng)預(yù)期國(guó)家不會(huì)出臺(tái)更嚴(yán)格的壓縮政策,做多信心因此大漲。

　　和所謂的估值底和技巧底相比,場(chǎng)外張望資金更重視的是政策底是否到來(lái)。

　　“推動(dòng)本輪股指上漲的重要因素是投資者預(yù)期的變更。”中金公司分析師酈彬和曾令波認(rèn)為,在較長(zhǎng)的一個(gè)政策張望期內(nèi),市場(chǎng)期望中的政策利空并未兌現(xiàn),轉(zhuǎn)而開(kāi)端憧憬政策的放松,基礎(chǔ)面的預(yù)期則也是伴隨著政策預(yù)期加以修正。

　　當(dāng)政策預(yù)期轉(zhuǎn)變時(shí),資金面自然寬松。7月份,滬市累計(jì)成交1．78萬(wàn)億元,較6月的1．32萬(wàn)億大幅增加。大同證券深圳營(yíng)業(yè)部分析師孫義文認(rèn)為,為配合農(nóng)行上市,政策面異常安靜。同時(shí),央行卻持續(xù)向市場(chǎng)注入資金,導(dǎo)致Ａ股流動(dòng)性在農(nóng)行上市時(shí)達(dá)到頂點(diǎn)。

　　7月份的政策面真空期和資金面寬松期,會(huì)否在8月重現(xiàn)呢？市場(chǎng)對(duì)此分歧較大。安信證券策略研究團(tuán)隊(duì)斷定,流動(dòng)性恢復(fù)性上升對(duì)市場(chǎng)的推動(dòng)力正在弱化,而政策對(duì)市場(chǎng)的刺激將更多停留在口頭層面。預(yù)計(jì)后市的運(yùn)行軌跡將向基礎(chǔ)面回歸,對(duì)指數(shù)的見(jiàn)解由中性轉(zhuǎn)向負(fù)面。

　　經(jīng)濟(jì)增速下滑是市場(chǎng)共鳴,不過(guò),多數(shù)機(jī)構(gòu)信任,下滑的斜率和底線將好過(guò)預(yù)期,企業(yè)盈利增速仍然不錯(cuò)。Ｗｉｎｄ數(shù)據(jù)顯示,截至上周四,機(jī)構(gòu)對(duì)滬深300盈利增加的一致預(yù)測(cè)仍較為樂(lè)觀,2010和2011年的同比增速分辨為31．67％和20．18％。

　　申銀萬(wàn)國(guó)首席策略分析師袁宜認(rèn)為,隨著對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的修復(fù),將帶動(dòng)估值修復(fù),引領(lǐng)下半年股市震動(dòng)向上。建議股票型基金將倉(cāng)位回調(diào)到8成的中性程度。

　　估值修復(fù)行情是否到位

　　目前,滬綜指已運(yùn)行至2650點(diǎn)附近的前期強(qiáng)壓力區(qū)域,能否看高一線,要看政策面是否配合。銀河證券分析師易小斌認(rèn)為,管理層政策取向及市場(chǎng)對(duì)7月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的斷定,將會(huì)影響本輪行情的高度。

　　雖然決策層仍在觀察調(diào)控后果,一些結(jié)構(gòu)性微調(diào)政策已出爐。中金公司認(rèn)為,中短期內(nèi)政策不會(huì)呈現(xiàn)大幅轉(zhuǎn)向亦是一致預(yù)期,但結(jié)構(gòu)性和局部性的刺激政策(包含推動(dòng)中西部的基建、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移,加大力度落實(shí)保障性住房的建設(shè)等)作用,則是市場(chǎng)合憧憬的,這是方向,也是分析員進(jìn)行更樂(lè)觀盈利預(yù)期的根據(jù)。

　　由于憧憬調(diào)控政策放松,滬綜指自2319點(diǎn)以來(lái)的最大漲幅已達(dá)14．43％。從滬市Ａ股的最新平均市盈率來(lái)看,7月底為19．86倍,較6月末的19倍只是小幅上漲。估值修復(fù)是否充分反應(yīng)市場(chǎng)預(yù)期呢？

　　廣州證券認(rèn)為,8月份,由于對(duì)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的消化和政策進(jìn)入穩(wěn)固期,相干行業(yè)估值修復(fù)的力度有望進(jìn)一步加大。東方證券則謹(jǐn)慎認(rèn)為,結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中的企業(yè)盈利才能下滑、機(jī)構(gòu)下調(diào)公司盈利預(yù)期、流通市值擴(kuò)大壓力,都有可能驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)估值進(jìn)一步降落。

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