昨天，光大銀行(601818,股吧)刊登首次公開發(fā)行A股招股意向書，擬發(fā)行不超過70億股A股。這標記著又一只銀行股即將登陸A股市場。但光大銀行的IPO之路并不順利，早在2007年底，光大銀行曾提出北京奧運會之前掛牌的假想，但由于遭遇到全球性金融危機等多種因素的影響，其上市打算不得不一推再推。

長三角地區(qū)蠶桑養(yǎng)殖量大幅降落中鋼協(xié):大批鋼企下半年或虧損長沙國稅分支機構爆炸系人為制作上海開發(fā)商寧扔4000萬要退地地球最怪異大橋 天津永樂橋上榜[微博] 網(wǎng)友實拍稅務所被炸現(xiàn)場

　　在農(nóng)行(601288)剛剛上市不久，光大銀行即上會審核，反應出光大銀行對于資金的需求程度以及融資的急切性，事實也正是如此。材料顯示，截至2009年12月31日，光大銀行的核心資本充分率為6.84%，資本充分率為10.39%。難以滿足監(jiān)管請求以及“無款可貸”的困窘，迫使光大銀行通過新股IPO這一快捷道路來滿足自身發(fā)展的需要。

　　還在光大銀行上會之前，其董事長唐雙寧曾經(jīng)表現(xiàn)，將采用三項維穩(wěn)措施護航光大銀行上市，其中之一即為擬設定“綠鞋”機制。A股市場采用“綠鞋”機制的“鼻祖”當屬工行(601398,股吧)，當年工行A股初始欲發(fā)行130億股，行使超額配售選擇權后，工行發(fā)行范圍達到了149.5億股。而且，正是由于“綠鞋”機制，工行這只“巨無霸”不僅沒有呈現(xiàn)破發(fā)，反而為上市公司多融資60余億元。

　　《證券發(fā)行與承銷管理措施》第48條規(guī)定，首次公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的，發(fā)行人及其主承銷商可以在發(fā)行計劃中采用超額配售選擇權。光大銀行欲學習此前的農(nóng)行擬設定“綠鞋”機制，重要是為了防止股價破發(fā)的產(chǎn)生。實際上，筆者認為并非僅僅如此。

　　因為“綠鞋”機制，工行沒有破發(fā)。目前農(nóng)行股價在2.8元左右震動，在“綠鞋”機制施展作用的一個月時間里，按照近期大資金凈流入的態(tài)勢，以及農(nóng)行計入指數(shù)后基金等機構投資者的配置請求，農(nóng)行破發(fā)的可能性并不大。因此，至少在防止股價破發(fā)問題上，“綠鞋”機制在護航工行、農(nóng)行中還是功不可沒的。即使今后農(nóng)行呈現(xiàn)破發(fā)，并不能抹殺“綠鞋”機制本身所特有的功效作用。

　　但在“綠鞋”機制施展作用的同時，其也成為發(fā)行人不折不扣的融資盛宴。工行已經(jīng)成功多融資60余億元，如果農(nóng)行行使超額配售選擇權，將在A股多融資90億元。同理，光大銀行擬發(fā)行61億A股，在行使超額配售選擇權后，光大銀行發(fā)行范圍將達到70億股，即使按照3元的價格發(fā)行，光大銀行融資額無疑將達到210億元（未考慮發(fā)行費用），亦多“圈”27億元左右，明顯要“好于預期”。

　　另一方面，承銷商亦是“綠鞋”機制盛宴的分食者。目前新股承銷費用基礎上都與融資金額緊密掛鉤，能夠融得更多的資金，意味著承銷商的承銷收入將增加。如果承銷商對于光大銀行因行使超額配售選擇權的“超募部分”收取浮動的承銷費用，則其承銷收入無疑會進一步“被拉升”。

　　盡管《證券發(fā)行與承銷管理措施》規(guī)定了發(fā)行范圍較大的新股可以采用“綠鞋”機制，但“綠鞋”機制卻不可以被濫用。否則，其將成為上市公司變相的“圈錢”工具。事實上，防止股價破發(fā)最有效的手段，不僅在于縮小新股的發(fā)行范圍，更應當表現(xiàn)在新股的低價發(fā)行上。

　　更多出色內(nèi)容請登錄京華網(wǎng)(www.jinghua.cn)

相關閱讀
• 抗通脹要運用所有政策工具
• 上市銀行近期紛紛圈錢 戰(zhàn)略需求與投資者利益相沖
• 銀監(jiān)會主席劉明康：金融監(jiān)管工具應簡略有效