從股指期貨上市之日起就注定了它要經(jīng)歷其生命中的數(shù)次“第一”:4月16日是其第一個交易日,也是其生日,當日,上證綜指下跌1.1%,滬深300指數(shù)下跌1.13%,大盤進入了下行通道;5月21日是其第一個交割日,即合約IF1005即將結(jié)束其使命,退出歷史舞臺,它的退出將誕生下一個股指期貨合約IF1007。而IF1005的交割日,能否出現(xiàn)“交割日效應(yīng)”,已經(jīng)成為市場的關(guān)注焦點。

　　如果單從表像來分析這一問題,這無疑是確認了這一懷疑,股指期貨從4月16日上市以來,大盤便進入了下行通道,上證綜指與滬深300指數(shù)單日跌幅達4%以上的就有三日,4月19日、5月6日和5月17日,其中5月17日更是創(chuàng)出了去年9月以來的最大跌幅,上證指數(shù)下跌5.07%,滬深300指數(shù)下跌5.35%。

　　但仔細分析便會發(fā)現(xiàn),股指期貨并非是造成大盤下跌的元兇,其僅僅是替罪羊,因為影響中國股市漲跌的主要因素是基本面和政策面。

　　近期,國內(nèi)外基本面和政策面都充滿了利空因素。歐洲債務(wù)危機雖然因為7500億歐元的救助得到一定平息,但多家評級機構(gòu)還將對希臘、葡萄牙、西班牙的評級進行下調(diào),使得歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇的旅途中仍充滿了許多不確定性。因為歐洲是我國重要貿(mào)易伙伴,所以其危機也會對我國產(chǎn)生一定影響。此外,我國出臺了嚴厲房地產(chǎn)政策,擠壓市場泡沫,但出臺的政策僅僅是前奏,其主旋律正在編寫當中,后續(xù)還會出臺更加嚴厲的政策來打壓房地產(chǎn)市場。國家對房地產(chǎn)市場的調(diào)控,使得房地產(chǎn)及銀行股受到巨大沖擊。因此,股市本身就有下跌的理由,期指也是無可奈何。

　　這個問題清楚了,就能很好理解“交割日效應(yīng)”問題。本周五就要迎來股指期貨的第一個交割日,部分投資者擔心套利平倉交易以及移倉效應(yīng)會對期指和現(xiàn)指的波動產(chǎn)生影響,即所謂的“交割日效應(yīng)”。但是綜合考慮以下兩點,首先,IF1005移倉已經(jīng)在5月13日開始。5月6日,IF1005持倉量達到峰值10150手,隨后交易中,持倉量便出現(xiàn)下降,截至5月18日收盤,IF1005持倉量僅為1924手,僅占當日總持倉量的12.5%。而IF1006持倉量正在大幅上升,截至5月18日收盤,IF1006持倉量已經(jīng)達到11428手,高于IF1005持倉峰值。IF1005移倉從5月13日開始,平均每天在以2000手的速度在減少,如以這樣的移倉速度計算,到交割日當天,IF1005的持倉將為零,即使隨后幾日,IF1005持倉保持不變,那么僅占總持倉量12.5%的手數(shù)并不足以讓市場產(chǎn)生巨大的波動。

　　其次,股指期貨規(guī)模尚小,對現(xiàn)指影響有限。

　　從開戶數(shù)量比較,我國股市累計開戶數(shù)超過1.7億戶,而股指期貨的開戶人數(shù)還不足2萬戶。從資金規(guī)模比較,股市5月7日上市流通市值約13.35萬億元,而股指期貨的資金規(guī)模也不過才70億�？梢哉f,股指期貨的市場規(guī)模與股市是不可同日而語的。從參與投資者類型比較,股市投資者有散戶和機構(gòu)戶構(gòu)成,而目前參與股指期貨的投資者僅限為散戶和一些私募,大量的機構(gòu)投資者還沒有參與進來。因此,股指期貨市場規(guī)模尚小,對股市影響有限。

　　因此,投資者不要過分擔心“交割日效應(yīng)”的出現(xiàn),不要讓恐慌的心理擾亂自己的投資策略。只要有正確的交易計劃,做好嚴格資金管理,相信會控制風險,而不是被風險所控!