新華網(wǎng)北京７月２６日電 記者從銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)獲悉，市場(chǎng)將于下半年推出有中國(guó)特點(diǎn)的信用違約互換產(chǎn)品，我國(guó)債券市場(chǎng)也將實(shí)現(xiàn)信用衍生產(chǎn)品從無(wú)到有的重大突破。

　　我國(guó)已具備推出信用衍生品的基礎(chǔ)

　　在日前由交易商協(xié)會(huì)主辦的《中國(guó)信用衍生產(chǎn)品創(chuàng)新與發(fā)展研究報(bào)告》發(fā)布會(huì)上，記者獲悉，中國(guó)版ＣＤＳ（信用違約互換）產(chǎn)品將于年底前推出。

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　　“我們正在按照從簡(jiǎn)到繁、由易到難的思路，在加強(qiáng)管理防備風(fēng)險(xiǎn)的前提下，審慎推動(dòng)信用衍生產(chǎn)品發(fā)展。目前從制度和監(jiān)管等層面看，各項(xiàng)工作籌備就緒，市場(chǎng)會(huì)在今年年底前推出首只具有信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋功效的信用違約互換產(chǎn)品。”交易商協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)時(shí)文朝在發(fā)布會(huì)上流露。

　　據(jù)交易商協(xié)會(huì)有關(guān)人士流露，中國(guó)版ＣＤＳ的最初情勢(shì)，可以采用以“信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋合約”和“信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋?xiě){證”兩類(lèi)產(chǎn)品作為基礎(chǔ)的創(chuàng)新試點(diǎn)產(chǎn)品。

　　據(jù)介紹，目前我國(guó)已具備了向市場(chǎng)推出信用衍生產(chǎn)品的基礎(chǔ)。在市場(chǎng)監(jiān)管系統(tǒng)、市場(chǎng)交易主體都日趨成熟的同時(shí)，市場(chǎng)也初步搭建起了產(chǎn)品發(fā)展的制度框架。央行、銀監(jiān)會(huì)著手制定的一系列針對(duì)場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品管理規(guī)定、自律規(guī)矩和《ＮＡＦＭＩＩ主協(xié)議（２００９版）》等標(biāo)準(zhǔn)協(xié)議文本，進(jìn)一步夯實(shí)了這一市場(chǎng)發(fā)展的制度框架。

　　市場(chǎng)呼吁信用衍生產(chǎn)品

　　隨著我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展，市場(chǎng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋機(jī)制的呼聲越來(lái)越高。

　　近年來(lái)，我國(guó)債券市場(chǎng)取得長(zhǎng)足發(fā)展，今年上半年，我國(guó)銀行間市場(chǎng)信用債發(fā)行量達(dá)７８００多億元，信用債券托管量突破３萬(wàn)億元，已成為亞洲最大的信用債券市場(chǎng)。然而面對(duì)日益宏大的信用產(chǎn)品市場(chǎng)范圍，我國(guó)銀行間市場(chǎng)在信用衍生產(chǎn)品范疇的長(zhǎng)期空白，使市場(chǎng)參與主體難以通過(guò)市場(chǎng)化的工具高效對(duì)沖、轉(zhuǎn)移和規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)，不僅容易造成風(fēng)險(xiǎn)積累，而且制約市場(chǎng)深度發(fā)展。

　　“目前的情況是，數(shù)億元信用債沒(méi)處對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，寬大市場(chǎng)參與者始終在信用債券市場(chǎng)中‘裸泳’，對(duì)一件合體的‘救生衣’渴求可想而知。建構(gòu)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)機(jī)制，已經(jīng)到了刻不容緩的地步�！苯灰咨虆f(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)時(shí)文朝指出，當(dāng)前要推出有關(guān)信用違約互換產(chǎn)品等相干制度安排，讓市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)起來(lái)，以市場(chǎng)化的手段應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，起到風(fēng)險(xiǎn)緩釋作用。

　　“金融危機(jī)并不能轉(zhuǎn)變信用衍生產(chǎn)品中性金融工具的本質(zhì)屬性，與國(guó)際市場(chǎng)監(jiān)管不足、投機(jī)過(guò)度的情況相反，我國(guó)面臨的最大問(wèn)題是信用衍生產(chǎn)品發(fā)展不足，難以滿足市場(chǎng)主體的急切需求，對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的深化發(fā)展產(chǎn)生制約。”中信證券(600030,股吧)資本市場(chǎng)部副總經(jīng)理高占軍說(shuō)。

　　據(jù)介紹，對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)具有緩釋作用的“信用違約互換”最初形成于２０世紀(jì)９０年代初，在１９９７年－１９９８年的亞洲金融危機(jī)時(shí)代得到快速發(fā)展；１９９８年，信用衍生產(chǎn)品正式進(jìn)入場(chǎng)內(nèi)交易；２００４年，巴塞爾新資本協(xié)議對(duì)信用違約互換對(duì)銀行資本金的影響給出計(jì)量方法，并確定其對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋的積極作用。

　　信用衍生產(chǎn)品發(fā)展路徑出臺(tái)

　　發(fā)布會(huì)上發(fā)布的《中國(guó)信用衍生產(chǎn)品創(chuàng)新與發(fā)展研究報(bào)告》是交易商協(xié)會(huì)和市場(chǎng)成員單位相干人士歷時(shí)半年，對(duì)我國(guó)未來(lái)信用衍生產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展做出的重大課題報(bào)告，報(bào)告對(duì)信用衍生品創(chuàng)新思路進(jìn)行了總體計(jì)劃。

　　這份報(bào)告指出，基于當(dāng)前我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展，信用衍生產(chǎn)品創(chuàng)新的重要任務(wù)就是盡快推出試點(diǎn)交易產(chǎn)品，輔以必要的制度框架和配套機(jī)制，以產(chǎn)品帶動(dòng)市場(chǎng)各方的廣泛參與。通過(guò)試點(diǎn)期、加速期和成熟期三個(gè)階段，逐步解決制約信用衍生產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展的各種因素，推動(dòng)信用衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的持續(xù)健康發(fā)展。

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