報告稱，上周股市震動下跌以及銀行間信用債持續(xù)全線大漲構(gòu)成有利交易所市場因素，但從最新頒布宏觀數(shù)據(jù)來看，6 月份工業(yè)增加值回落至歷史景氣值15%以下構(gòu)成一個重要基礎(chǔ)面信號，考慮到下半年信貸總量趨松但結(jié)構(gòu)（中長期信貸方面）趨緊特點，以及去年第3 季度經(jīng)濟明顯回升的基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計未來數(shù)月工業(yè)增加值增速將持續(xù)位于15%以下偏冷區(qū)域，對應(yīng)于企業(yè)微觀層面的經(jīng)營環(huán)境也將趨于惡化。因此目前債市“投資時鐘”將總體偏向基準(zhǔn)債券而非信用產(chǎn)品。從估值角度而言，目前交易所債市各代表性品種的可比收益率已日益接近2009 年2 季度的“地板價”程度，交易所債市正逐步浮現(xiàn)“泡沫化”狀態(tài)。
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綜合以上分析，報告認為目前交易所債市的交易性價值已總體匱乏，持續(xù)前期以短期防守兼顧中期持有的策略觀點，推薦品種重要集中在城投債方面。
二級市場方面投資策略方面，報告建議：從短（行權(quán)）期限、高（行權(quán)）收益率的高利差保護品種角度，推薦08 鐵嶺債、08 長興債和09 銅城投債，以上三券的行權(quán)期限均在4 年以下，行權(quán)收益率均在4.80%以上，可供給較充分風(fēng)險防護。從高絕對收益率的“限量版”城投老債角度，重要推薦08 長興債、09 臨海債、08 鐵嶺債，三券到期收益率均接近或超出6.10%，在城投存量老債具有必定稀缺性格況下具備較好的中期投資持有價值。
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