6月8日,一年期央票發(fā)行利率持續(xù)上漲8個基點至2.0929%。在市場資金面緊張推動短期央票發(fā)行收益率續(xù)升的同時,資產(chǎn)配置的壓力以及對經(jīng)濟增速放緩的憂慮或仍將促使機構偏愛中長期券種。
央行8日在公開市場發(fā)行250億元一年期央票,中標收益率上升8.32個基點至2.0929%,與6月2日升幅雷同,至此一年期央票發(fā)行收益率已持續(xù)上升近17個基點,與二級市場利率已經(jīng)接近。
推薦瀏覽
盤點明星落魄辛酸歲月 挨餓做北漂差點要過飯(圖)銀行不懼房價跌三成
- 中國1%家庭控41%財富 集中度超美中國經(jīng)濟6大抵觸與12個兩難問題電信3G上網(wǎng)卡資費20天上漲10倍銀行風控存漏洞 欺騙案驚監(jiān)管層中國最牛營業(yè)部國信泰然九路揭秘二手房成交冰點逼出中介火拼血案
- 1月份濟寧CPI同比上漲5% 春節(jié)食品類價格上漲
- 濟寧去年農(nóng)民人均純收入8712元 高于全省平均
- 濟寧10月CPI同比上漲5.8% 上漲勢頭趨緩
- 恒指反彈未完 調整過后可望上試18600點水平
- 港股步入隨機波動區(qū)間 獲利難度進步加大
- 日本央行維持利率不變 警告海外增長減速
- 中國高速傳動漲4.06% 花旗維持持有評級
- 阿里巴巴在港交所報備 宣布回購872萬股股票
“這是在近期資金面的壓力下,央行領導短端利率上行�！币怀巧绦惺袌鐾顿Y部人士說,但由于信貸額度管理給銀行帶來資產(chǎn)配置壓力,加之市場對經(jīng)濟的憂慮,使得機構對中長期券種的偏好短期內仍不會轉變。
存量高息債券到期再投受壓
事實上,進入5月份后,機構“棄短買長”的投資偏好就愈發(fā)明顯。在這種偏好推動下,一年以下的央票和三年期央票發(fā)行收益率近期浮現(xiàn)出一升一降的背離走勢。
市場的“反�！弊邉葜匾从谛刨J額度把持帶來的資產(chǎn)配置壓力。國海證券的債券分析師李杰明認為,在貸款受限的情況下,銀行越來越依附于通過進步債券利息收入來提升整體的利息收入程度;而存量高息債券的到期再投資壓力,也迫使投資者拉長債券組合的久期。
“以3年期央票為例,2007年發(fā)行了1.4萬億元3年期央票,加權票面利率3.47%,這部分高息債券在2010年的相繼到期帶來較大的到期再投資壓力,3.47%的加權票面利率甚至高于目前的10年期國債收益率,投資者不得不通過適當拉長債券組合久期來避免組合收益率呈現(xiàn)較大幅度降落�！彼憩F(xiàn)。
此外,他表現(xiàn)國內信貸投放收緊、央行回籠貨幣力度加大、房地產(chǎn)調控政策力度加大以及歐洲債務危機加劇,使得投資者調低了國內經(jīng)濟增加以及通貨膨脹的預期,對央行上半年加息的預期也不斷削弱,這使得中長期債券收益率具備保持低位的客觀基礎。
“5月股市下跌而債市上漲,中長期利率產(chǎn)品尤其受追捧,預計這種擔心情感將持續(xù)到6月。”李杰明表現(xiàn)。
第一創(chuàng)業(yè)證券的債券分析師也認為,對三年期央票的茂盛需求其實更多隱含了機構對未來經(jīng)濟增速可能放緩的斷定,而在實體經(jīng)濟活力降落的情況下,這種茂盛需求將持續(xù)。
回購利率倒逼
機構對中長期債配置需求茂盛的同時,近期短期資金卻呈現(xiàn)異常緊張的局面,銀行間回購利率甚至超過短期央票收益率,進一步加劇短期央票發(fā)行收益率上行的壓力。
農(nóng)行戰(zhàn)略管理部人士認為,近期的流動性緊張重要是三個因素所致:一是今年三次進步法定存款籌備金率和持續(xù)的公開市場資金凈回籠,銀行的超額籌備金率大幅降落;二是近期幾大銀行密集發(fā)債,凍結大批認購資金,三是5 月份新增貸款可能回落到不足5500億元,相應的派生存款也會減少。
在以上幾個因素綜合作用下,5月以來銀行間市場回購利率節(jié)節(jié)攀升,到6月2日7天回購利率達到3.27%的區(qū)間高點,隔夜回購利率也達到2.76%,與此同時,在6月2日之前,一年期央票發(fā)行收益率已持續(xù)17次持平于1.9264%,與回購利率嚴重倒掛。
“回購利率的上升也倒逼央行進步短期央票發(fā)行收益率,否則需求只會越來越萎縮�！钡谝粍�(chuàng)業(yè)證券的分析師表現(xiàn),但他也指出,隨著公開市場轉為凈投放和中行(601988,股吧)可轉債申購結束,資金面的高度緊張將得到極大緩解,回購利率將降落,這也將削弱1年央票利率的上行壓力。
相關閱讀