——專訪世紀(jì)證券創(chuàng)業(yè)板專題研究小組負(fù)責(zé)人呂麗華
□ 本報(bào)記者 朱寶琛
自創(chuàng)業(yè)板推出以來，超募現(xiàn)象一直廣泛存在。在此背景下，關(guān)于創(chuàng)業(yè)板上市公司再融資問題顯然備受各方關(guān)注。
為何創(chuàng)業(yè)板公司會(huì)呈現(xiàn)如此多的超募？超募問題該如何解決？除了超募問題，還有哪些問題也是亟需解決的？對(duì)此，記者日前專訪了世紀(jì)證券創(chuàng)業(yè)板專題研究小組負(fù)責(zé)人呂麗華。
再融資應(yīng)進(jìn)步門檻
對(duì)于創(chuàng)業(yè)板上市公司的再融資，呂麗華表現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)同樣需要具備再融資功效，但并不意味著任何公司都能實(shí)行再融資行動(dòng)。再融資標(biāo)準(zhǔn)“與主板相比的話，應(yīng)當(dāng)進(jìn)步再融資門檻�！�
她進(jìn)一步說明，具體設(shè)定方面，還是要給個(gè)平衡線�！皠�(chuàng)業(yè)板上市公司有的超募資金多，有的超募資金少，要害是超募集資金對(duì)事跡的效益是多少，有多少用于‘分紅’回報(bào)投資者，而不能為了再融資而狂花超募錢。”呂麗華說。
與此同時(shí)，呂麗華還指出，在創(chuàng)業(yè)板上市公司再融資制度中，可以考慮借鑒美國的再融資制度，例如設(shè)定只有投資者持有該公司股票的投資回報(bào)大于其投入資金成本，才有資格進(jìn)行再融資；年利潤有多少用于分紅；杜絕以公開增開或定向增發(fā)的方法實(shí)行再融資，配股方法的再融資設(shè)定條件；等等。再融資門檻的抬高，可以禁止某些上市公司的惡意圈錢行動(dòng)，保護(hù)中小投資者的利益，也有利于證券市場(chǎng)的穩(wěn)固。
超募是一把雙刃劍
創(chuàng)業(yè)板上市公司超募嚴(yán)重，這是不爭(zhēng)的事實(shí)。
統(tǒng)計(jì)顯示，截止7月5日，已發(fā)行的94家創(chuàng)業(yè)板公司平均超募比例達(dá)3.22倍，最大超募比例的為國民技巧的7.09倍，創(chuàng)下A股有史以來的超募比例之首，即使最低超募比例的科新機(jī)電，其超募比例也達(dá)1.52倍。而94家公司的平均超募比例遠(yuǎn)高于去年新股發(fā)行重啟以來的主板1.52倍和中小板2.59倍的比例。
呂麗華表現(xiàn)，針對(duì)超募集資金的應(yīng)用，雖然深交所給予了6個(gè)月內(nèi)披露超募集資金的用處，但如何使超募資金應(yīng)用效率相對(duì)最大化，防止超募集資金以其他方法流失等，這方面并沒有給予相應(yīng)的細(xì)則來束縛。
“超募集資金也是來自于投資者對(duì)公司未來成長預(yù)期，是投資者給予公司未來成長性的認(rèn)可。可以說，超募集資金對(duì)發(fā)行人和投資者來說，均是一把雙刃劍 。”呂麗華表現(xiàn)，一方面，超募使公司獲得前所未有的宏大資金流，能夠使公司迅速進(jìn)步經(jīng)營范圍，如果經(jīng)營管理跟進(jìn)、市場(chǎng)需求大、行業(yè)發(fā)展遠(yuǎn)景好，那么公司在獲得快速發(fā)展的同時(shí)，也給投資者帶來超額回報(bào)；如果投資項(xiàng)目失利或項(xiàng)目效益低，有可能會(huì)影響公司后續(xù)發(fā)展才能，顯然這將影響投資者的投資收益。
退市制度亟需解決
創(chuàng)業(yè)板“池塘”過小、“水管”過細(xì)使得三高現(xiàn)象成為常態(tài)，創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)問題因此備受關(guān)注。而這其中，關(guān)于創(chuàng)業(yè)板公司退市制度尤其引人關(guān)注。
“我感到退市制度也是重要解決的問題之一�！眳嘻惾A表現(xiàn)，這方面的制度應(yīng)當(dāng)盡快出臺(tái)，嚴(yán)格履行。同時(shí)，對(duì)于退市的公司不能僅摘牌為止，應(yīng)當(dāng)建立嚴(yán)格的處分制度。對(duì)于投資者造成的喪失，應(yīng)當(dāng)由退市企業(yè)及實(shí)際把持人的利益所承擔(dān)。
“嚴(yán)處分，能在必定程度上防止原始股東套利出逃，而將退市喪失留給投資者，這點(diǎn)就應(yīng)當(dāng)借鑒美國制度。”呂麗華最后表現(xiàn)。
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