同以往幾次加息后股市出現(xiàn)上漲的局面相反，年內(nèi)央行第二次加息，僅僅讓滬深股市出現(xiàn)短暫反彈，隨后就一路下行�，F(xiàn)在看來，這次加息對資本市場帶來了重創(chuàng)，滬深股指下跌空間因此而被打開。

　　過去，之所以加息以后股市不跌反漲，這主要是因為大家把加息看作是利空，但是一旦利空真的兌現(xiàn)了，也就意味著股市已經(jīng)見底，因此該反過來上漲了。人們把這種現(xiàn)象稱之為“利空出盡是利多”，它在市場上的確反復(fù)出現(xiàn)過。不過，這次情況卻不是這樣，那是為什么呢?

　　簡單來說，就是利空未盡。大家都很清楚，在本次加息之前，居民一年期儲蓄的負利率達到了2.6個百分點，這是很驚人的數(shù)字，因此加息是必然的，而且這種加息遠不是再搞一兩次就行的。所以，現(xiàn)在宣布加息，雖然表面來看是一只靴子落地，但這絕對不是最后一只靴子。本來，大家都在猜測，央行可能會在明年春節(jié)前后宣布加息，這樣可能對市場的影響比較小。但是就在年底前，央行還是進行了加息，這就不免讓人們產(chǎn)生這樣的聯(lián)想：是否現(xiàn)在通脹壓力很大，以致不得不連續(xù)實施緊縮政策呢?應(yīng)該說，此刻央行的加息，在投資者看來，并非是利空出盡，而是預(yù)示著加息周期的到來。這樣一來，股市當(dāng)然不可能出現(xiàn)像樣的反彈了，只能不斷向下尋求支撐。

　　其實，最近除了加息以外，還有不少其他方面的利空，譬如央行宣布實施差別化準(zhǔn)備金率的動態(tài)調(diào)整，這實際上意味著今后準(zhǔn)備金率的調(diào)整會很頻繁，而且其中還將包含降低資本金利率這樣的價格調(diào)控。如此一來，調(diào)控的靈活性自然是提高了，但是對于市場來說顯然會更加缺乏穩(wěn)定的預(yù)期，因為大家難以把握哪怕是短期內(nèi)的調(diào)控尺度變化。在這個意義上，應(yīng)該承認股市面臨來自多方面的政策影響，而且有的政策影響還在繼續(xù)發(fā)酵過程中。既然利空如此猛烈，自然就難以想象在僅僅是兌現(xiàn)了其中的一個利空之后，行情就能夠反彈。

　　從本周一的市場表現(xiàn)來看，盡管還是有人依據(jù)過去的經(jīng)驗試圖在加息消息公布后搶反彈，但是實際情況卻是這種操作沒有得到多數(shù)投資者的認同，在股指稍有走高以后，遇到了極大的拋盤，以致行情急轉(zhuǎn)直下。到了周二，這種下跌的格局還沒有改變�？紤]到股市是在反彈以后選擇下行的，而且絕大多數(shù)股票都在下跌，這就提示后市難以樂觀。畢竟，反彈夭折對投資者的信心打擊很大，做多力量遭受不小的損失。在這種情況下，人們更加愿意考慮的是如何回避風(fēng)險、保存實力了。就大盤而言，持續(xù)萎縮的成交量也提示，多數(shù)投資者已經(jīng)持觀望態(tài)度，對明年年初的行情恐怕也不再抱什么期望。技術(shù)形態(tài)也表明，后市還有繼續(xù)向下探底的過程，短線2700點會面臨比較大的壓力。

　　時下，股市的真正看點實際上已經(jīng)不在股市上了，而是在宏觀政策上。在調(diào)控措施不斷推出的背景下，大盤只能低位運行。作為理性的投資者，應(yīng)該對目前這種嚴峻的市場走勢，有一個充分的認識，而不能再有不切實際的幻想。