近期滬深股市連續(xù)下挫，A股市場(chǎng)上演另類(lèi)風(fēng)格轉(zhuǎn)換,前期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的中小盤(pán)股跌幅巨大，但大市值權(quán)重股則顯得相對(duì)抗跌。由于小盤(pán)股大幅跑輸大盤(pán)股，使小盤(pán)股相對(duì)大盤(pán)股的估值溢價(jià)從12月14日時(shí)的2.54快速收窄至2.36，累計(jì)下降幅度超過(guò)7%。

　　小盤(pán)股急挫致估值溢價(jià)收窄

　　12月14日以來(lái)的11個(gè)交易日中，上證綜指僅在12月21日收出中陽(yáng)線(xiàn)，而在這一天的前后各5個(gè)交易日，日K線(xiàn)均呈現(xiàn)“五連陰”。統(tǒng)計(jì)顯示，從12月14日至今，上證綜指的累計(jì)跌幅為6.50%，同期滬深300指數(shù)下跌6.63%，中小板綜指下跌8.36%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的跌幅更是重挫9.74%。由此可見(jiàn)，在這一輪下跌行情中，小盤(pán)股明顯跑輸大盤(pán)股。

　　小盤(pán)股大幅下挫，其整體估值隨之快速下行。截至12月28日收盤(pán)，申萬(wàn)小盤(pán)指數(shù)的整體市盈率(當(dāng)年三季報(bào)*4/3并剔除負(fù)值，下同)為47.99倍，較12月13日的51.04倍下降約6%。與此形成對(duì)比的是，同期申萬(wàn)大盤(pán)指數(shù)的估值回落幅度要小得多，僅從12月13日的14.77倍下降至12月28日的14.17倍。

　　從估值溢價(jià)角度看，截至12月28日收盤(pán)，小盤(pán)股相對(duì)大盤(pán)股的估值溢價(jià)為2.36，較12月14日收盤(pán)時(shí)的2.54明顯收窄。

　　機(jī)械與醫(yī)藥股備受沖擊

　　受宏觀調(diào)控影響，今年以來(lái)地產(chǎn)、銀行等權(quán)重股始終表現(xiàn)低迷，而市場(chǎng)對(duì)高成長(zhǎng)性中小盤(pán)股的熱情則持續(xù)走高，使今年大小盤(pán)股的估值溢價(jià)整體呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢(shì)，并在11月末升至2.58的年內(nèi)最高水平，較年初時(shí)的1.67顯著上升。

　　進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)顯示，2001年以來(lái)的十年間，小盤(pán)股相對(duì)大盤(pán)股的估值溢價(jià)平均水平為1.24，最低值僅為0.22，而最高值就是今年11月末的2.58。在估值溢價(jià)水平不斷走高之時(shí)，市場(chǎng)對(duì)中小盤(pán)股的追捧熱情十分火爆。中小板綜指在今年11月11日成功突破8000點(diǎn)大關(guān)，一舉創(chuàng)出8017.67點(diǎn)的歷史新高。而推出時(shí)間不長(zhǎng)的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也不甘落后，在12月20日也創(chuàng)出1239.60點(diǎn)的歷史新高。

　　持續(xù)爆炒使中小盤(pán)股的估值泡沫不斷累積。統(tǒng)計(jì)顯示，在12月14日以來(lái)的11個(gè)交易日內(nèi)，累計(jì)跌幅超過(guò)10%的A股共有730只，其中總市值不足50億元的股票就達(dá)到394只，占比超過(guò)五成。從行業(yè)來(lái)看，上述730只跌幅較大的股票，機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物和化工三大行業(yè)分別“貢獻(xiàn)”了102只、85只和83只，自然成為市場(chǎng)擠“泡沫”的重災(zāi)區(qū)。就個(gè)股而言，這一階段跌幅居前的小盤(pán)股主要有綠大地、光正鋼構(gòu)、世紀(jì)瑞爾、天舟文化、高德紅外等，其累計(jì)跌幅分別高達(dá)29.29%、22.14%、21.31%、20.61%與20.50%。

　　分析人士指出，隨著小盤(pán)股相對(duì)大盤(pán)股的估值溢價(jià)逐步回落，短期小盤(pán)股繼續(xù)大幅調(diào)整的動(dòng)力可能會(huì)有所減弱，但這并不代表小盤(pán)股的估值就已回到安全范圍。由于前期被持續(xù)爆炒，未來(lái)小盤(pán)股的估值風(fēng)險(xiǎn)仍有進(jìn)一步釋放的要求。