25日央行宣布，自2010年12月26日起，金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn),這是年內(nèi)的第二次加息加息“靴子”落地 市場或?qū)⑾纫趾髶P(yáng)

　　在圣誕節(jié)快樂的喜慶之中，12月25日中國人民銀行宣布了加息，其中一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率均相應(yīng)作出了調(diào)整。

　　這是央行今年繼10月20日之后短時(shí)間內(nèi)第二次加息行動，市場普遍認(rèn)為，這無疑彰顯出我國抑制通脹的決心。預(yù)計(jì)明年上半年中國通脹將達(dá)到金融危機(jī)以來的峰值，呈現(xiàn)前高后低的特點(diǎn)，2011年將會有3次的加息。對A股市場的影響，由于對加息預(yù)期已久，現(xiàn)在算是靴子落地，利空兌現(xiàn)，本周股市應(yīng)該是先抑后揚(yáng)的走勢。

　　實(shí)際負(fù)利率現(xiàn)狀未改

　　2010年的各種調(diào)控措施也已臨近收關(guān)，在這一年中，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)了6次、油價(jià)漲了4次，CPI創(chuàng)出了新高，同時(shí)，還加了2次息。

　　對于，上周末的年內(nèi)第二次加息，分析人士認(rèn)為，既然加息不可避免，年內(nèi)加比年后加有優(yōu)越性。年內(nèi)加息有利于縮短政策時(shí)滯。實(shí)際上，近來央行近期貨幣政策節(jié)奏已明顯加快。2個(gè)月內(nèi)三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率兩次加息，力度僅次于2008年。

　　對于本次的加息，既可以說的預(yù)料之中的事情，但卻也有些出乎意外。

　　事實(shí)上,自從今年四季度以來,CPI屢創(chuàng)新高,市場的加息預(yù)期一直存在。此前，在12月10日,市場一直有消息稱由于11月CPI再創(chuàng)出新高,央行將于當(dāng)晚加息,最終的結(jié)果是央行上調(diào)了存款準(zhǔn)備金率。時(shí)隔半月,央行忽然釋出加息手段,出乎市場意料。

　　而有關(guān)專家認(rèn)為,此前央行行長周小川幾次講話淡化了市場對加息的預(yù)期,而后在預(yù)期之外提高利率可以取得不一樣的效果。因?yàn)槿羰窃谑袌鲱A(yù)期之內(nèi),市場會提前消化加息影響,效果會打折扣,而這種被消化了的影響并沒有真正達(dá)到調(diào)整的目的。

　　分析人士認(rèn)為，相比11月份5.1%的CPI同比增速,此次加息力度仍顯不夠。即使加息,仍未改變連續(xù)11個(gè)月的存款基準(zhǔn)利率低于CPI增速情況,也就是實(shí)際負(fù)利率現(xiàn)狀未改。

　　在實(shí)際利率持續(xù)為負(fù)的作用下,已經(jīng)出現(xiàn)了居民儲蓄大搬家現(xiàn)象。其中10月份,居民儲蓄減少7003億元,出現(xiàn)了歷史罕見的存款搬家,同時(shí)當(dāng)前居民選擇投資的比例首次大于儲蓄比例。

　　除了，CPI屢創(chuàng)新高，同時(shí)，流動性的失控和熱錢的不斷涌入也被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是本次加息的主要原因。

　　央行公布的最新數(shù)據(jù)顯示，11月當(dāng)月新增外匯占款3196億元，雖然較上月5301億元的規(guī)模大幅回落40%，但從今年全年來看仍處高位。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，11月份的貿(mào)易順差和外商直接投資(FDI)分別為229億美元和97.04億美元。與超過300億元的外匯占款相比，11月無法解釋的資金流入約1000億元人民幣，“熱錢”暗流依舊呈現(xiàn)涌入態(tài)勢。

　　申銀萬國表示，本次加息符合預(yù)期，促使央行加息的原因主要有：第一，通脹壓力仍較大。第二，12月份貸款可能再次超預(yù)期。雖然央行已經(jīng)連續(xù)六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，但是并未有效控制信貸的投放量，截至11月，今年共投放信貸7.45萬億，全年超過7.5萬億的信貸目標(biāo)已經(jīng)毫無懸念。通過加息有望遏制部分貸款需求。

　　步入加息周期

　　而對于選擇在年前加息，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為,此時(shí)加息比在年后加息有四大好處:第一,利率政策的通行特點(diǎn)就是一般時(shí)滯較長,考慮到明年通脹形勢嚴(yán)峻,與明年初加息相比,年內(nèi)加息的政策時(shí)滯會大大縮短,能夠在2011年元旦后迅速起效。第二,預(yù)計(jì)明年CPI肯定會比今年高,此時(shí)加息表明政策當(dāng)局堅(jiān)定的反通脹的態(tài)度,穩(wěn)定和引導(dǎo)通脹預(yù)期。第三,有利于改善目前的流動性管理的困境。目前央票已經(jīng)持續(xù)低量的發(fā)行,公開市場操作完全喪失了在管理流動性上的能力,而加息可以改善這一困境。第四,可以在一定程度上抑制偏低的利率造成的對廉價(jià)信貸的過度需求、信貸資源配置失衡、樓市之火久攻不下等問題。

　　對于，此次加息0.25%個(gè)百分點(diǎn),市場人士認(rèn)為，控制通貨膨脹效果未必明顯。因此意味著后繼仍有加息可能,因此靴子僅僅是“半落”,而非徹底落地。

　　從2007年以來加息的歷史表現(xiàn)來看,在自2007年5月19日以來的6次加息過程中，滬指在第二日均出現(xiàn)大幅上漲的表現(xiàn)。而在2008年的5次降息之中，滬指則出現(xiàn)2次上揚(yáng)，3次出現(xiàn)下跌的情況。總之，市場普遍認(rèn)為，在歷史加息周期中,CPI在上升,進(jìn)入連續(xù)小幅加息周期,就等于進(jìn)入震蕩上揚(yáng)的牛市期。只要不是大幅度連續(xù)加息,或者懲罰性加息,這種關(guān)系就基本成立。

　　而對于未來5個(gè)交易日，即今年最后一周的交易，市場預(yù)計(jì)，周一，A股市場低開高走的概率將會較大。據(jù)調(diào)查顯示，半數(shù)以上的投資者均看好周一的走勢。

　　有樂觀者認(rèn)為，加息會對市場產(chǎn)生一定的影響，不僅僅會使得資金的成本提升，進(jìn)而使得高負(fù)債率的上市公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用增多，比如說地產(chǎn)股等品種就是如此。但也會使得那些活期存款多的銀行股獲得更高的存貸差，進(jìn)而使得 A 股市場的銀行股的盈利能力、估值預(yù)期有所提升，所以，就加息來說，對市場的影響是有利有弊。而從歷史走勢來看，加息周期對 A 股市場的影響，似乎積極的因素更為突出一些， 2007 年的牛市周期就伴隨著加息周期，所以，加息之后， A 股市場似乎有望出現(xiàn)靴子落地后的如釋重負(fù)的感覺。

　　不確定因素依然存在

　　但是，也有多家機(jī)構(gòu)表示悲觀，認(rèn)為本次的加息對市場可謂是喜憂參半。大同證券認(rèn)為，這次加息是一個(gè)對稱的加息，存貸款同時(shí)提高了0.25%，這樣對市場中金融股來說是偏利好，尤其是對保險(xiǎn)、銀行股。綜合來看，對股市短期會有一些壓力，但總體來說偏中性。市場進(jìn)入加息周期中，建議投資者回避債券，短線來說A股有下跌的可能，但利空消息會很快被消化，未來市場會維持平衡的態(tài)勢。

　　12月13日，在央行上一次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率之后，A股市場曾經(jīng)出現(xiàn)放量上漲，市場人士當(dāng)時(shí)普遍認(rèn)為年內(nèi)“利空出盡”的可能性比較大，但在那之后，滬深股市出現(xiàn)連續(xù)兩周的縮量下跌。

　　國信證券認(rèn)為，這對于股市是不利因素。如果當(dāng)前股市處于上漲趨勢，加息的影響可能會被弱化。但當(dāng)前股市處于調(diào)整市，對于這一消息一定會有體現(xiàn)。加息會壓制市場走勢。

　　國泰君安表示，周一銀行股并不一定會因此而上漲，因?yàn)樯婕暗囊蛩剌^多，加息對于房地產(chǎn)企業(yè)上市公司肯定是負(fù)面影響，這可能對銀行股價(jià)有所拖累。

　　分析人士表示，本周收盤指數(shù)將構(gòu)筑今年年K線，就上證指數(shù)而言，今年年K線比較難看，上影線微乎其微，一條大陰線連帶著一條長長的下影線，年末市場的重心比年初下降了400多點(diǎn)，這也意味著明年開盤指數(shù)重心的大幅下降，所以說明年的市場機(jī)會要遠(yuǎn)大于今年。

　　(證券日報(bào))