央行25日宣布加息有點(diǎn)出乎市場的意料。主要是上次加息時(shí)間不長(10月20日)，而且今年以來央行已經(jīng)6次提高銀行存款準(zhǔn)備金率，最近一次提高存款準(zhǔn)備金率是在12月20日實(shí)施，許多分析師都認(rèn)為，此次提高準(zhǔn)備金率，意味著央行年內(nèi)不會(huì)再次加息。想不到的是，僅僅在提高了準(zhǔn)備金率一周的時(shí)間內(nèi)，央行又再次提高了利率。

　　對(duì)于資本市場而言，無論是提高準(zhǔn)備金率還是加息，無疑都是一種利空，主要是這都將提高市場資金的成本。

　　但是，從長期來看，歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，股市并不怕加息，股市的牛市往往是與加息相伴而行的。例如，在2006年至2007年這一波超級(jí)大牛市中，就是在加息周期當(dāng)中展開的。其主要的原因就在于加息必須在兩個(gè)條件下實(shí)行：

　　其一是宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入增長周期，而且是增長過快，也就是所謂的“經(jīng)濟(jì)過熱”，央行為了給經(jīng)濟(jì)降溫而采取加息的調(diào)控手段。自國際金融危機(jī)以來，中國經(jīng)濟(jì)成為全球復(fù)蘇最為強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)體，今年GDP增長速度有可能達(dá)到9.5%甚至更高，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了過熱的跡象。

　　其二是市場上流動(dòng)性過剩，為了應(yīng)對(duì)2007年以來的國際金融危機(jī)，中國政府出臺(tái)了4萬億元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃和行業(yè)振興計(jì)劃，近幾年來央行向市場注入了巨額的資金，而今年以來中國通貨膨脹迅速抬頭，全年CPI突破中央政府原定的3%的底線已成定局。

　　另一方面來看，央行為了執(zhí)行中央政府明年的經(jīng)濟(jì)方針也需要加息。不久前結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已經(jīng)確定2011年的經(jīng)濟(jì)工作重心是抑制通脹和調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，而央行明年的貨幣政策也從“寬松”調(diào)整為“穩(wěn)健”，因此，逐漸收縮銀根應(yīng)該是央行明年的工作重點(diǎn)。

　　從實(shí)際的情況來看，央行此次上調(diào)利率后，銀行存款利率依然未能改變負(fù)利率的局面，因此，可以預(yù)期，2011年央行仍將會(huì)出臺(tái)加息的政策，而下一次加息，將會(huì)在春節(jié)之前。

　　對(duì)于資本市場來說，央行加息其實(shí)說明了兩點(diǎn)，其一是宏觀經(jīng)濟(jì)的增長沒有問題;其二是市場其實(shí)并不缺少流動(dòng)性。經(jīng)濟(jì)增長沒有問題，那就是上市公司的業(yè)績?cè)鲩L有了好的大環(huán)境，上市公司整體的業(yè)績?cè)鲩L有了一定的保障。而市場不缺少流動(dòng)性，就能使市場保持一定的活躍程度。因此，資本市場其實(shí)沒有害怕加息的理由。

　　反過來看，如果央行降息將會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生什么影響?從歷史的經(jīng)驗(yàn)來看，股市的牛市并不一定會(huì)在央行降息的周期中展開。因?yàn)檠胄薪迪�，通常出現(xiàn)在這樣的背景：宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了緊縮，經(jīng)濟(jì)增長無力甚至下滑;同時(shí)，市場出現(xiàn)明顯的資金緊缺。只有在這樣的背景下，央行才會(huì)降息。雖然央行降息會(huì)使資本市場的資金成本下降，但當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)不振的情況下，上市公司整體的業(yè)績?cè)鲩L前景將不容樂觀，在這樣的情況下，股市很難出現(xiàn)大行情。

　　通過上述分析，筆者的結(jié)論是：央行加息不會(huì)改變股市的運(yùn)行趨勢和方向，不會(huì)引發(fā)股市趨勢性的下跌。