安信證券在昨日召開的年度投資策略會(huì)上表示，預(yù)計(jì)企業(yè)盈利和流動(dòng)性2011年呈現(xiàn)“鍋底形”形態(tài)，在企業(yè)盈利和流動(dòng)性均無亮點(diǎn)的情景下，預(yù)計(jì)2011年資本市場(chǎng)繼續(xù)保持平淡格局，上證綜指突破箱體高點(diǎn)3500點(diǎn)的概率很小，上半年看好大宗商品和新興產(chǎn)業(yè)，下半年看好房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈。
安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文表示，美元貶值并不一定對(duì)應(yīng)我國資產(chǎn)價(jià)格升值，因?yàn)橥浐托刨J環(huán)境具有不確定性。高善文用“情敵”一詞形容通脹對(duì)股市的影響，通脹先是股市的“情人”，后是股市的“敵人”，通脹興起會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生比較正面的支持，但隨著通脹加劇則對(duì)股市的影響走向反面。由于低端勞動(dòng)力越來越短缺，生產(chǎn)效率提高程度趕不上低端勞動(dòng)力工資上漲速度，在未來的若干年中，物價(jià)上漲會(huì)從食品領(lǐng)域擴(kuò)展到非食品領(lǐng)域，通脹壓力不容忽視。
由于通脹的壓力，2011年流動(dòng)性不利于整個(gè)市場(chǎng)。安信證券認(rèn)為，2011年管理層將不得不采取加息、收緊信貸規(guī)模等多種方式抑制通脹，這些政策同時(shí)會(huì)抑制實(shí)體經(jīng)濟(jì)的總需求，即便如此，本輪通脹也可能延續(xù)到2011年中期才會(huì)結(jié)束。
安信證券預(yù)期，2011年上市公司盈利將繼續(xù)增長，但增長幅度將低于2010年。“估計(jì)全年上市公司盈利增速不超過15%，其中金融行業(yè)和受管制行業(yè)盈利增速在10-15%，其他行業(yè)增速15-20%。”
在企業(yè)盈利和流動(dòng)性均無亮點(diǎn)的情境下，安信證券預(yù)計(jì)，2011年資本市場(chǎng)繼續(xù)保持平淡格局，上證綜指突破箱體高點(diǎn)3500點(diǎn)的概率很小。相對(duì)而言，一季度(信貸大量投放期)和四季度(通脹快速下降期)資本市場(chǎng)表現(xiàn)將好于二三季度。
在行業(yè)配置上，安信證券預(yù)計(jì)2011年將是復(fù)雜和混亂的一年。“十二五”開局之際，相對(duì)看好新興產(chǎn)業(yè)、大宗商品和主題投資。而下半年一旦通脹消退，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈將獲得超額收益。同時(shí)，基于人口結(jié)構(gòu)變化的長期因素，安信證券長期看好醫(yī)藥和消費(fèi)品行業(yè)，但是，鑒于這些行業(yè)在過去兩年獲得超額收益巨大，則預(yù)計(jì)2011年它們的表現(xiàn)將相對(duì)平穩(wěn)，超額收益主要來自于自下而上的機(jī)會(huì)。
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