安信證券在16日召開(kāi)的2011年年度投資策略會(huì)上表示，2011年A股指數(shù)表現(xiàn)將繼續(xù)平淡，企業(yè)盈利和流動(dòng)性在2011年將呈現(xiàn)“鍋底”的形態(tài)，股市一季度和四季度的表現(xiàn)將好于二、三季度。行業(yè)配置上，安信證券策略研究團(tuán)隊(duì)上半年看好大宗商品和新興產(chǎn)業(yè)，下半年則看好房地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的機(jī)會(huì)。

　　一季度大盤(pán)將小幅反彈

　　安信證券認(rèn)為，2011年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和流動(dòng)性都將呈現(xiàn)鍋底形走勢(shì)，指數(shù)將延續(xù)2010年的平淡格局，上證綜指突破箱體高點(diǎn)3500點(diǎn)的概率很小。“從出口、消費(fèi)和投資三駕馬車(chē)的趨勢(shì)看，明年整體的經(jīng)濟(jì)增速可能略低于今年，全年呈現(xiàn)‘鍋底形’走勢(shì)。”安信證券預(yù)計(jì)，2011年一季度，由于拉閘限電等擾動(dòng)因素的消失，經(jīng)濟(jì)增速可能短暫回升，但在高通脹、緊貨幣以及地產(chǎn)投資下滑的制約下，二季度和三季度經(jīng)濟(jì)可能低位徘徊，直到年末通貨膨脹回落、政策放松時(shí)，經(jīng)濟(jì)才可能再度出現(xiàn)新一輪的增長(zhǎng)。

　　安信證券預(yù)計(jì)，管理層2011年將不得不采取加息、收緊信貸規(guī)模等多種方式抑制通貨膨脹，即便如此，本輪通貨膨脹也可能延續(xù)到2011年中期才會(huì)結(jié)束。2011年信貸增速和M2增速均低于16%，因此，2011年的流動(dòng)性整體將處于弱平衡狀態(tài)，其中一季度(信貸大量投放期)和四季度(通脹快速下降期)流動(dòng)性將好于二、三季度，明年一季度和四季度資本市場(chǎng)的表現(xiàn)也將好于二、三季度。

　　“2011年一季度，在流動(dòng)性相對(duì)較好的情況下，我們預(yù)期大盤(pán)將維持小幅反彈的格局，新興產(chǎn)業(yè)、大宗商品和主題投資可能會(huì)獲得超額收益。”程定華指出，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景下，新興產(chǎn)業(yè)的盈利和收入的增長(zhǎng)普遍高于市場(chǎng)平均水平，在未來(lái)一段時(shí)間里仍會(huì)實(shí)現(xiàn)非常搶眼的增長(zhǎng)點(diǎn)，市場(chǎng)也因此會(huì)賦予新興產(chǎn)業(yè)較高的成長(zhǎng)溢價(jià)。“今年年底到明年年初，與‘十二五’規(guī)劃配套的產(chǎn)業(yè)政策將陸續(xù)出臺(tái)。我們預(yù)計(jì)兩會(huì)前后將會(huì)密集出臺(tái)新興產(chǎn)業(yè)扶持政策，而這將成為新興產(chǎn)業(yè)股票上漲的催化劑。”

　　下半年關(guān)注房地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈

　　安信證券預(yù)計(jì)2011年將是復(fù)雜和混亂的一年。估值、盈利和行業(yè)前景的匹配均已發(fā)展到極致，存在修正的可能性。安信證券策略研究團(tuán)隊(duì)上半年看好大宗商品和新興產(chǎn)業(yè)，下半年則看好房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈。

　　“雖然房地產(chǎn)行業(yè)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱型產(chǎn)業(yè)，但是從短周期的角度來(lái)看，房地產(chǎn)行業(yè)遵循其固有的景氣周期與運(yùn)行規(guī)律，”程定華分析指出，2010年1月-10月，房地產(chǎn)新開(kāi)工面積累計(jì)增速達(dá)60%。在這樣的背景下，房地產(chǎn)企業(yè)也將在2011年二、三季度迎來(lái)庫(kù)存高峰，屆時(shí)房地產(chǎn)投資增速可能下滑至比較低的水平。明年下半年一旦通脹消退，房地產(chǎn)景氣將會(huì)回升，投資房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈將獲得超額收益。“我們建議在房地產(chǎn)投資增速下降至低點(diǎn)時(shí)增持房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)股票。”

　　對(duì)于今年最受市場(chǎng)追捧的醫(yī)藥和消費(fèi)品行業(yè)，程定華表示長(zhǎng)期依然看好。但是，鑒于這些行業(yè)在過(guò)去兩年獲得的超額收益巨大，預(yù)計(jì)2011年它們的表現(xiàn)將相對(duì)平穩(wěn)，超額收益主要來(lái)自于自下而上的機(jī)會(huì)。