周四滬深股指結(jié)束了前期連續(xù)下挫的頹勢，呈現(xiàn)出企穩(wěn)回升的格局。我們認(rèn)為，目前外圍市場逐步趨于穩(wěn)定，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)景氣維持較高水平，股指的大幅回調(diào)已經(jīng)基本消化了流動(dòng)性緊縮預(yù)期因素，后期股指有望依托60日均線穩(wěn)步回升。

　　外圍市場逐步趨穩(wěn)

　　國慶長假之后A股市場的大幅飆升，源自外圍市場股指及大宗商品價(jià)格的暴漲;而自上周五開始的急速下挫，同樣是由外圍市場的率先回調(diào)所導(dǎo)致的。但從目前海外市場總體態(tài)勢來看，已經(jīng)逐步結(jié)束調(diào)整趨于平穩(wěn)，這將對A股的止跌回升起到極大的推動(dòng)作用。

　　一方面，美元指數(shù)結(jié)束近兩周的上漲，開始有重新下行的趨勢。此前市場擔(dān)心愛爾蘭政府及銀行業(yè)面臨危機(jī)，資金紛紛涌向美元尋求避險(xiǎn)。但從最新情況來看，愛爾蘭的危機(jī)并沒有想象中的嚴(yán)重。其債務(wù)規(guī)模并不大，主要的債務(wù)持有者也主要集中在歐洲國家內(nèi)部，因此愛爾蘭的債務(wù)危機(jī)總體上來看僅僅是涉及歐洲局部，對全球金融市場難以起到太大拖累。同時(shí)，在國際貨幣基金組織及歐洲央行最多可能達(dá)到1000億歐元的援助計(jì)劃下，愛爾蘭危機(jī)有望逐步緩和，這也將會(huì)導(dǎo)致了美元指數(shù)重新走軟。

　　另一方面，從美國近期公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依舊乏力，通脹保持較低水平，定量寬松政策仍將持續(xù)。雖然美國10月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加15.1萬人，10月平均每周工作時(shí)間和平均每小時(shí)薪金也有所增加，但是失業(yè)率持平于9.6%，且就業(yè)人數(shù)增幅主要集中在礦業(yè)部門和服務(wù)生產(chǎn)行業(yè)如醫(yī)療衛(wèi)生行業(yè)，而制造業(yè)就業(yè)人數(shù)在10月份減少，因此，美國經(jīng)濟(jì)仍處于長期調(diào)整周期之下，且短期復(fù)蘇艱難，預(yù)計(jì)未來美聯(lián)儲(chǔ)將加大新一輪量化寬松方案的實(shí)施力度，美元指數(shù)大趨勢上下行格局難改，這也決定了大宗商品價(jià)格回落空間將較為有限。

　　中期上升趨勢未改

　　統(tǒng)計(jì)局上周公布的10月份國民經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，CPI4.4%的上升幅度超出市場預(yù)期，進(jìn)而引發(fā)了投資者對于央行加息的強(qiáng)烈預(yù)期。從CPI構(gòu)成看，比例超過三成和一成的食品價(jià)格和居住類價(jià)格，成了推高10月CPI的推手，預(yù)計(jì)11、12月的CPI仍會(huì)維持高位，因?yàn)槭称穬r(jià)格上漲有向非食品領(lǐng)域傳遞的趨勢，特別是隨著國外大宗商品維持高位運(yùn)行，工業(yè)原材料價(jià)格也將面臨上漲壓力。隨著目前通脹趨勢繼續(xù)上升，宏觀調(diào)控的轉(zhuǎn)向也在逐漸顯現(xiàn)，加息預(yù)期再次爆發(fā)。央行宣布自11月16日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)正是對新的貨幣政策的預(yù)示。

　　我們認(rèn)為，央行將繼續(xù)運(yùn)用量化政策回收流動(dòng)性，抑制通脹持續(xù)高企的趨勢。但在流動(dòng)性方面，雖然面臨信貸投放的管制，M2環(huán)比增幅仍然是增長的，并不需要過度擔(dān)心。同時(shí)，即使上調(diào)印花稅，也不會(huì)改變市場的趨勢，這一點(diǎn)從2007、2008年的市場走勢中已經(jīng)得到印證。因此，我們認(rèn)為短期市場雖然面臨調(diào)整，但并不改變中期趨勢，近期股指的連續(xù)大幅下挫反而提供了良好的中期布局機(jī)會(huì)。

　　技術(shù)形態(tài)上，近兩個(gè)交易日滬指日K線上皆留下了長長的下影線，60日均線對股指形成了較為強(qiáng)勁的支撐，短期股指已經(jīng)基本探明底部，止跌企穩(wěn)的跡象較為明顯。成交量的迅速萎縮表明市場拋壓已經(jīng)衰竭，預(yù)計(jì)近期市場將依托60日均線穩(wěn)步回升。