與其他大券商扎堆一線城市舉辦策略會(huì)不同，申銀萬國(guó)的秋季策略會(huì)地點(diǎn)定在內(nèi)蒙古呼和浩特，主題將是“轉(zhuǎn)型政策突破背景下的股票市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)”。據(jù)說，選擇呼和浩特也是因?yàn)橘N近會(huì)議主題。

　　策略會(huì)召開前夕，記者提前獲悉其主要觀點(diǎn)，“年初以來，A股市場(chǎng)唯政策是瞻，四季度，政策風(fēng)險(xiǎn)將由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，上證綜指的核心波動(dòng)區(qū)間是2500-3000點(diǎn)”。

　　短期面臨五大風(fēng)險(xiǎn)

　　在申銀萬國(guó)策略分析師袁宜看來，A股短期面臨著五大風(fēng)險(xiǎn)。

　　首先是地產(chǎn)調(diào)控的風(fēng)險(xiǎn)。隨著8月以來全國(guó)主要城市住宅銷售的放量，價(jià)格回升的壓力日益明顯，政策進(jìn)一步調(diào)控的風(fēng)險(xiǎn)顯著上升。隨著近期國(guó)際國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走高，通脹風(fēng)險(xiǎn)也來勢(shì)洶洶。

　　銀行撥備政策的風(fēng)險(xiǎn)同樣困擾不少投資者。記者了解到，申萬銀行組的測(cè)算顯示，如果2.5%的總貸款撥備率新規(guī)年內(nèi)實(shí)施，對(duì)今年上市銀行整體利潤(rùn)增速的影響大約是8個(gè)百分點(diǎn)。

　　創(chuàng)業(yè)板高估值風(fēng)險(xiǎn)不可小視。中報(bào)顯示，創(chuàng)業(yè)板公司無論主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速還是利潤(rùn)增速，都遠(yuǎn)落后于中小板甚至主板公司，估值明顯偏高。11月，創(chuàng)業(yè)板第一批限售股解禁，具有拋售意愿的股份占現(xiàn)有流通盤的75.5%，壓力很大。

　　長(zhǎng)假的風(fēng)險(xiǎn)也不得不防。記者了解到，2000-2009年，上證綜指在國(guó)慶前一周上漲的概率是40%，國(guó)慶前兩周上漲的概率是30%。今年中秋連國(guó)慶的假期最長(zhǎng)可達(dá)約20天。長(zhǎng)假期間的不確定性，會(huì)促使部分投資者提前落袋為安。

　　但他也強(qiáng)調(diào)，風(fēng)險(xiǎn)雖然有，但沖擊未必大，因?yàn)檫@些風(fēng)險(xiǎn)主要集中在9月中下旬到四季度初。“四季度后，政策風(fēng)險(xiǎn)將由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱”。

　　他解釋說，今年旱情偏輕，秋糧有望豐收。10月以后，隨著CPI回落，市場(chǎng)對(duì)宏觀政策緊縮的擔(dān)憂將解除。此外，9月中下旬到10月初是政策調(diào)控地產(chǎn)敏感期。之后，隨著供應(yīng)量的釋放以及政策效果的顯現(xiàn)，再度調(diào)控的風(fēng)險(xiǎn)將減輕。和中信證券觀點(diǎn)類似，申萬也認(rèn)為GDP同比增速將在明年一季度見底回升。

　　對(duì)于股市波動(dòng)趨勢(shì)，申銀萬國(guó)策略小組預(yù)計(jì)，四季度上證綜指核心波動(dòng)區(qū)間在2500-3000點(diǎn)之間，分別對(duì)應(yīng)2010年15倍市盈率和2011年15倍市盈率。

　　關(guān)注五大行業(yè)三大主題

　　“四季度要選擇兩類行業(yè)。”袁宜認(rèn)為，一要把握三季報(bào)可能超預(yù)期的行業(yè)，“三季報(bào)可能超預(yù)期的領(lǐng)域主要有紡織服裝、汽車、軟件、航空”。二要挖掘季節(jié)性表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的行業(yè)。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，在第四季度能夠大概率獲取顯著超額收益的行業(yè)，主要包括計(jì)算機(jī)應(yīng)用(軟件)、水務(wù)、食品飲料、航空、零售、醫(yī)藥等。

　　記者獲悉，綜合后，申萬四季度首推軟件、食品飲料、航空、紡織服裝、零售等五大行業(yè)。

　　和其他券商一樣，經(jīng)濟(jì)和政策的轉(zhuǎn)型也是申銀萬國(guó)重點(diǎn)關(guān)注的主題。用袁宜的話來說就是——落實(shí)“十一五”政策目標(biāo)，展望“十二五”政策導(dǎo)向。

　　在落實(shí)方面，他認(rèn)為鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入壟斷領(lǐng)域的“新36條”細(xì)則有望出臺(tái)，壟斷領(lǐng)域放開，產(chǎn)能投資增加，上游設(shè)備和服務(wù)供應(yīng)商會(huì)受益;此外，為完成“十一五”的約束性指標(biāo)，節(jié)能減排問責(zé)壓力巨大，工業(yè)節(jié)能設(shè)備和服務(wù)的供應(yīng)商、柴油發(fā)電機(jī)的生產(chǎn)商將受益。

　　記者了解到，此次秋季策略會(huì)的重點(diǎn)是展望十二五規(guī)劃，聚焦產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。申銀萬國(guó)覺得三大主題有望引起資本市場(chǎng)長(zhǎng)期關(guān)注。其一，扶持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，搶占下一輪經(jīng)濟(jì)上升期的主導(dǎo)權(quán)。受益領(lǐng)域包括節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料和新能源汽車。其二，支持服務(wù)業(yè)發(fā)展，提高勞動(dòng)在初次分配中的占比，改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。“可能推進(jìn)營(yíng)業(yè)稅向增值稅轉(zhuǎn)型，并降低稅負(fù)。”受益領(lǐng)域包括傳媒、信息服務(wù)(網(wǎng)絡(luò)服務(wù)、軟件)、物流、旅游(景點(diǎn)、酒店)。其三，推進(jìn)人民幣國(guó)際化。參照日元國(guó)際化的經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)出口貿(mào)易類行業(yè)(工程機(jī)械、電氣設(shè)備、電子、家電、汽車、紡織服裝、旅游)、人民幣交易類行業(yè)(國(guó)際業(yè)務(wù)占比高的銀行)將明顯受益。(金陵晚報(bào))