據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》報(bào)道,近日,中國(guó)證監(jiān)會(huì)相干負(fù)責(zé)人向記者表現(xiàn),目前管理層對(duì)新股發(fā)行制度改革下一階段的改革思路與措施仍在研究過(guò)程中,至于何時(shí)正式啟動(dòng)還沒(méi)有時(shí)間表。

　　早在2009年6月10日,證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的領(lǐng)導(dǎo)看法》,正式啟動(dòng)新一輪新股發(fā)行體制改革,并將重點(diǎn)放在了定價(jià)和發(fā)行承銷(xiāo)方法兩個(gè)要害環(huán)節(jié)。一年多來(lái),“第一階段改革目標(biāo)已經(jīng)達(dá)到”:新股定價(jià)的市場(chǎng)化程度進(jìn)步,一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)差明顯縮小。

高善文:中國(guó)未來(lái)數(shù)年難有大牛市國(guó)泰君安證券承認(rèn)做空期指支付漏洞令每張信用卡都可被盜刷國(guó)美擬管理層持股加速去黃光�；� 長(zhǎng)安街現(xiàn)12輛蘭博基尼婚車(chē)隊(duì)(圖) [微博]《財(cái)經(jīng)》編輯遇刺！

　　但與此同時(shí),新股市場(chǎng)化改革也帶來(lái)一系列新問(wèn)題。面對(duì)新股發(fā)行制度改革裸露出的問(wèn)題,業(yè)界廣泛預(yù)期后續(xù)改革措施的推動(dòng)已經(jīng)勢(shì)在必行。據(jù)接近證監(jiān)會(huì)的專家、學(xué)者及業(yè)內(nèi)人士斷定,即將開(kāi)端的第六次新股發(fā)行制度改革的市場(chǎng)化方向?qū)⒈３植蛔?在改革深化過(guò)程中可能涉及存量發(fā)行機(jī)制的引入、賦予券商自主配售權(quán)和網(wǎng)下配售股份鎖定等方面的內(nèi)容。

　　“新股發(fā)行制度改革的市場(chǎng)化方向確定是對(duì)的,但是非理性的市場(chǎng)化,卻造成了高市盈率、高發(fā)行價(jià)、超額募集等問(wèn)題�！北本┐髮W(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐如此向記者表現(xiàn)。他認(rèn)為,新股發(fā)行市場(chǎng)化是一個(gè)過(guò)程,在審批環(huán)節(jié)還是很?chē)?yán)格的時(shí)候,只把發(fā)行價(jià)格完整放開(kāi)就有問(wèn)題。我們現(xiàn)在還在管審批,那就應(yīng)當(dāng)還得管點(diǎn)發(fā)行價(jià)格。

　　為有效應(yīng)對(duì)新股IPO過(guò)程中呈現(xiàn)的“三高”問(wèn)題,不少市場(chǎng)人士呼吁引入存量發(fā)行機(jī)制。目前,A股市場(chǎng)的發(fā)行方法還是增量發(fā)行,而存量發(fā)行則是成熟市場(chǎng)常用的新股發(fā)行方法,其特點(diǎn)是從原有股東股份中分割出一部分向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行。

　　今年全國(guó)“兩會(huì)”期間,中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席助理朱從玖曾在會(huì)議間隙流露說(shuō),新股發(fā)行體制改革將啟動(dòng)存量發(fā)行。在近日舉辦的保薦代表人培訓(xùn)班上,證監(jiān)會(huì)相干人士也明白表現(xiàn),作為穩(wěn)固價(jià)格的市場(chǎng)機(jī)制,存量發(fā)行的引入,能增加市場(chǎng)流通股的數(shù)量,解決超募問(wèn)題。

　　對(duì)此,著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、燕京華僑大學(xué)校長(zhǎng)華生則持謹(jǐn)慎態(tài)度。他說(shuō),雖然存量發(fā)行是國(guó)際慣例,但恐怕并不合適于目前中國(guó)市場(chǎng)的現(xiàn)狀。首先存量發(fā)行是容許原始股東在股票上市首日就兌現(xiàn)自己的部分股權(quán),這與中國(guó)目前的法律請(qǐng)求不符,存在較大的法律障礙。同時(shí),應(yīng)當(dāng)看到存量發(fā)行的本質(zhì)是容許老股東上市當(dāng)天部分套現(xiàn),如果是為了增加上市首日的股票供給,還不如直接擴(kuò)大公司的上市比例和股票數(shù)量。

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