展望未來,嘉實主題精選股票基金預計隨著二次去庫存及經(jīng)濟的逐漸下滑,市場可能會創(chuàng)出新低。

　　雖說政策不改趨勢,但政策的二次放松卻是預計市場產(chǎn)生階段性反彈的主要因素。而政策后瞻性又決定了政策的二次放松卻是又基于經(jīng)濟的逐漸走低以及通脹的可控性。因此在通脹可控下,隨著經(jīng)濟趨勢的逐漸下滑,政策二次放松預期的逐漸加強,市場才有望出現(xiàn)階段性反彈。因此先看空,后再關注于階段性反彈預計是今年下半年投資的主要著眼點。

　　需要注意的是,中國經(jīng)濟目前處于在工業(yè)化過程的重要轉型期與全球經(jīng)濟步入長波周期衰退的雙重周期疊加,因此以投資為主的刺激政策不改經(jīng)濟趨勢。二次放松的力度與效果要遠低于2009年的第一次政策刺激,反彈主要來自于投資者對于第一次政策刺激所產(chǎn)生的第一次反彈（1664-3478點,也是幅度最大的反彈）記憶猶新的情緒性反應,因此反彈高度預計有限,須把握好介入時機。

　　股票型（混合型）基金全軍覆沒 指數(shù)型基金虧損最大

　　除了上文提到的嘉實主題精選股票基金,在所有419只股票型以及混合型基金中,只有銀河收益基金獲得正收益,但上半年收入也僅40萬元,而虧損最大的要屬指數(shù)型基金了。

　　銀河收益基金是一只混合型基金,在半年報中,銀河收益基金表示,債券組合與市場表現(xiàn)存在較大的偏差,策略比較保守,沒能完全把握住債券的上漲行情;股票組合年初基本把握了市場的結構性機會,并獲取了超額收益。之后,受國內房產(chǎn)新政的出臺和歐洲主權債務危機影響,周期性行業(yè)受到了沉重打擊,股指選擇破位下行,雖順應市場變化及時降低了周期性股票倉位,但因市場估值水平的整體下移,非周期類股票仍對組合構成負面影響。

　　對于未來,銀河收益基金認為,下半年全球經(jīng)濟增速趨緩,而國內經(jīng)濟處于一個大的轉型期背景之下。過去經(jīng)濟高速增長所依賴的低成本勞動力、出口導向及政府投資拉動模式隨著勞動力成本的上升、外部經(jīng)濟的疲軟以及政府前期刺激計劃的過度等問題的出現(xiàn),都遇到了瓶頸。推進經(jīng)濟轉型的必要性與緊迫性是不言而喻的。

　　從今年出臺的一系列政策取向上來看,政府正在不遺余力地推動經(jīng)濟轉型。先后出臺了房地產(chǎn)調控新政、能源稅改革試點、人民幣匯率形成機制改革及漸次取消出口退稅等政策,同時大力扶持和推動戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。在此政策導向下,周期性行業(yè)面臨直接的壓力,但受制于收入分配體制、技術水平和勞動生產(chǎn)率等基礎環(huán)境的改善進程制約,新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展難以一蹴而就,其相對的高估值亦面臨較大的修復風險。

　　市場資金面下半年仍然不容樂觀。首先,三季度經(jīng)濟面臨通脹壓力,貨幣政策短期還不具備轉向的條件;其次,匯改并不代表升值,短期內“熱錢”難以重新大量注入;另外,下半年直接融資力度的加大不容忽視。

　　因此銀河收益基金對下半年市場持謹慎態(tài)度,值得期待的看點是前期諸如保障性住房和消費刺激政策以及鼓勵民間投資等對沖政策的執(zhí)行力度,不排除還有收入分配改革等新政帶來的刺激作用。

　　綜上所述,銀河收益基金判斷股票市場將在低位震蕩,前期跌幅較大的行業(yè)存在技術性反彈的可能性;債券市場將圍繞經(jīng)濟面和資金面轉入?yún)^(qū)間波動。

　　基金十大重倉股的貢獻率:繼續(xù)看好消費板塊

　　在526只基金公布的重倉股中,十大重倉股占比高的前十名分別是大成優(yōu)選基金,博時第三產(chǎn)業(yè)成長基金,銀華領先策略基金,國投瑞銀滬深300金融基金,融通內需驅動基金,長城雙動力基金,華泰伯瑞紅利ETF基金,工銀上證央企50ETF基金和新華泛資源優(yōu)勢基金（見表二）。

交強險四年經(jīng)營如過山車 虧53億日本9200億日元摳門刺激招報復中國企業(yè)500強前三營收占總量14% 迪士尼中國高層唐軍3月已離職揭秘6大券商最牛營業(yè)部[微博] 獨家：向瑪麗巴菲特提問
相關閱讀
• 濟寧：春節(jié)期間市民刷卡消費交易額達11.46億元
• 索羅斯在法興銀行內幕交易案中敗訴
• 長假來臨 國內炒期貨保證金調高
• 意大利軟件商要求歐盟阻止微軟收購Skype交易
• 8號強風信號全天生效 港股今日全日停市
• 機構巧用杠桿基金布局反彈
• 歐洲準備公布金融交易稅細節(jié)
• 極端行情警示期貨公司防范風險