石油價(jià)格震動(dòng)，傳到股市，美國(guó)股市就崩了。
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油價(jià)對(duì)全球資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)有限
美股和石油的關(guān)系并不那么明確。這一次，主要是市場(chǎng)擔(dān)心頁(yè)巖氣企業(yè)引發(fā)黑天鵝效應(yīng)。頁(yè)巖油的致命弱點(diǎn)是成本較高，要健康地生存需要油價(jià)在50美元以上。油價(jià)若持續(xù)低迷，會(huì)擊垮很多頁(yè)巖油公司，產(chǎn)生連帶效應(yīng)，威脅到美國(guó)資本市場(chǎng)。
其實(shí)，石油價(jià)格降低對(duì)美國(guó)來(lái)說(shuō)，也有好的一面。美國(guó)是一個(gè)制造業(yè)國(guó)家，是石油消耗大戶。石油價(jià)格低，美國(guó)制造業(yè)燃料價(jià)格低，化工原材料價(jià)格低，有益于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。此外，以俄羅斯、沙特自身的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)來(lái)說(shuō)，他們都堅(jiān)持不了多久。
這是一個(gè)三方的博弈。我們知道，一個(gè)戰(zhàn)略的核威懾，包括三部分，核彈頭、投放能力，以及行動(dòng)的決心。石油價(jià)格戰(zhàn)與之類似，國(guó)際行為中，付諸行動(dòng)的決心并非憑空而來(lái)，而是依賴于理性算計(jì)，通俗來(lái)講就是依靠實(shí)力。國(guó)際經(jīng)濟(jì)角力，對(duì)方的情況，能夠承受的水平，其實(shí)都是攤在桌面上的。
俄羅斯和沙特都想低價(jià)拖垮美國(guó)的頁(yè)巖氣，但這種辦法就像“七傷拳”，也會(huì)傷到自己。
沙特的石油生產(chǎn)成本雖然低，但國(guó)家依賴石油收入覆蓋國(guó)內(nèi)的高福利支出，以及國(guó)家的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型投資，石油價(jià)格低了，國(guó)家就缺錢(qián)。2015年沙特財(cái)政平衡的原油價(jià)格超過(guò)了100美元/桶。此外，沙特王儲(chǔ)小薩勒曼目前面臨著正式繼任的問(wèn)題，國(guó)內(nèi)政治承受度也比較低。
雖然海灣合作委員會(huì)擁有“大量”的外匯儲(chǔ)備，比如沙特外匯儲(chǔ)備5000億美元，而且債務(wù)/GDP比率低，在25%左右。這使得中東國(guó)家在經(jīng)受一段低油價(jià)時(shí)期后，依然可以處于有利地位。但綜合來(lái)看，其長(zhǎng)期堅(jiān)持的決心與能力未必充足，上一次也只堅(jiān)持了兩年。
再看俄羅斯的情況。
俄羅斯這幾年經(jīng)濟(jì)不錯(cuò)，2017年GDP排名從全球12上升到11，失業(yè)率持續(xù)下降，外匯儲(chǔ)備持續(xù)上升，目前，已經(jīng)積累了5700億美元的外匯儲(chǔ)備。所以，俄羅斯這一次公開(kāi)宣稱，能夠承受石油價(jià)格在6到10年內(nèi)維持在25到30美元/桶的水平，國(guó)家財(cái)富基金超過(guò)1500億美元，可以在長(zhǎng)期低油價(jià)的情況下動(dòng)用。
但是，也應(yīng)該看到，現(xiàn)在俄羅斯央行停止了盧布的外匯交易�；茉词嵌砹_斯經(jīng)濟(jì)的生命線，其國(guó)家財(cái)政對(duì)原油的依賴度大概在50%左右。2019年6月，普京表示油價(jià)高于40美元每桶，就能平衡預(yù)算，甚至低一些也可以承受。但是，顯然不能低太多。
長(zhǎng)期的低油價(jià)，對(duì)俄羅斯政治來(lái)說(shuō)，也是不可承受之重。普京在2000年當(dāng)上俄羅斯總統(tǒng)的時(shí)候曾表示，給我20年的時(shí)間，我將還你們一個(gè)強(qiáng)大的俄羅斯，如今剛好20年了。2018年，俄羅斯GDP1.66萬(wàn)億美元，世界排名11，而這一年廣東的GDP為1.4萬(wàn)億美元。最近的消息還表明，普京打算繼續(xù)延續(xù)自己的政治生命。所以，在油價(jià)上堅(jiān)持打價(jià)格戰(zhàn)的決心與能力也是存疑的。
目前看來(lái)，沙俄雙方會(huì)回到談判桌上。在這個(gè)局勢(shì)之下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)受新冠病毒的影響，也要救自己的頁(yè)巖氣企業(yè)，所以也不愿意看到油價(jià)太低。那么，當(dāng)三方都投鼠忌器，各有心思，而這些心思都指向維持油價(jià)的情況下，油價(jià)起碼會(huì)穩(wěn)定在當(dāng)前水平，并有可能上升。
這些情況都是石油價(jià)格戰(zhàn)中的共有知識(shí)，是所謂的“你知我知，我也知你知”的桌上情況，博弈過(guò)程中很難出現(xiàn)非理性因素。因此，原油價(jià)格對(duì)全球資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，是有限的，有相對(duì)可控的預(yù)期。
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