安倍給了日本經(jīng)濟(jì)一次冒險(xiǎn)機(jī)會(huì)，但如果失敗，將帶來更大災(zāi)難。
日本是全球第三大經(jīng)濟(jì)體、全球失去經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力時(shí)間最長(zhǎng)的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，同時(shí)也是全球債務(wù)包袱最沉重的國家之一、全球老齡化程度最高的社會(huì)之一。自從上世紀(jì)90年代初泡沫破滅以來，日本經(jīng)濟(jì)一直陷在通貨緊縮泥潭里，東京股市日經(jīng)股指至今仍不到當(dāng)年一半水平。
日本經(jīng)濟(jì)，需要一劑猛藥。而去年底上臺(tái)的新首相安倍晉三，帶來了20年來最大膽的一次經(jīng)濟(jì)改革計(jì)劃，概括起來主要有兩大方面：財(cái)政政策上，出臺(tái)了20萬億日元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃；貨幣政策上，成功逼迫日本央行實(shí)施更寬松的貨幣政策，并將通脹目標(biāo)從1%提高到2%。
當(dāng)前，日本經(jīng)濟(jì)高負(fù)債、低儲(chǔ)蓄和貿(mào)易逆差，大有滑向第三個(gè)失落的十年趨勢(shì)。危險(xiǎn)顯而易見：政府負(fù)債占GDP的比例從20年前的60%升至230%，居民儲(chǔ)蓄率從當(dāng)年的15%降至2%，當(dāng)年的貿(mào)易順差大國如今已連續(xù)兩年出現(xiàn)貿(mào)易逆差。這是安倍“冒險(xiǎn)”的動(dòng)力。
安倍也有理由大膽一回。金融危機(jī)后，全球主要央行都在避免重蹈日本20年前的覆轍，避免因央行不作為導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)陷入漫長(zhǎng)“失落期”。從美聯(lián)儲(chǔ)到歐洲央行、英國央行，貨幣決策者都在采取更加積極的干預(yù)措施刺激經(jīng)濟(jì)。當(dāng)全球主要央行都在吸取日本的失敗教訓(xùn)時(shí)，日本自己為什么不呢？
事實(shí)上，日本多年通貨緊縮，零利率依然意味著正利率，日本央行仍有寬松余地，提高通脹目標(biāo)有助于解決通貨緊縮的積弊，也有助于緩解日元高估問題。雖然近期日元對(duì)美元貶值約15%，但考慮到次貸危機(jī)以來日元已升值了30%，近期的貶值實(shí)際是以之前的大幅升值為前提。
不過，安倍所冒風(fēng)險(xiǎn)同樣顯著：如果不能成功刺激經(jīng)濟(jì)，以增長(zhǎng)帶動(dòng)稅收，進(jìn)而控制政府債務(wù)，他將被自己的努力擊倒。最大風(fēng)險(xiǎn)來自政府債務(wù)，無論是提高通脹目標(biāo)，還是增加財(cái)政開支，都將惡化國家主權(quán)債務(wù)狀況。
尤其是提高通脹目標(biāo)之后，日本政府長(zhǎng)期以來享受的超低融資利率將顯著上升。研究顯示，如果通脹率提高到2%至3%，政府融資利率將上升3個(gè)百分點(diǎn)，政府利息成本增加額將達(dá)GDP的7%，這可能加速債務(wù)危機(jī)到來。
因此，安倍必須趕在債務(wù)危機(jī)到來前提振日本經(jīng)濟(jì)。一旦失敗，危機(jī)將不僅擊垮日本經(jīng)濟(jì)，也將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大負(fù)面影響。
安倍的冒險(xiǎn)，不成功便成仁。
作者：金旼旼 相關(guān)閱讀