針對證監(jiān)會近日就融資融券業(yè)務相關規(guī)則修改和轉融通業(yè)務有關辦法公開征求意見，中金公司8月22日最新發(fā)布的研報認為，轉融通初期最大規(guī)模遠遠無法達到證券行業(yè)潛在的轉融通需求。

　　轉融通業(yè)務是指證券金融公司將自有或者依法籌集的資金和證券出借給證券公司，以供其辦理融資融券業(yè)務的經(jīng)營活動。轉融通草案規(guī)定，證券金融公司是轉融通業(yè)務的主體，其組織形式為股份有限公司，注冊資本不少于人民幣60億元。證券金融公司凈資本與各項風險資本準備之和的比例不得低于100%，凈資本和風險資本的計算參照證券公司有關規(guī)定執(zhí)行。根據(jù)融資融券業(yè)務按照融資融券規(guī)模10%計算風險準備，轉融通最大規(guī)模能達到證券金融公司凈資本的10倍。

　　此外，證券金融公司發(fā)行次級債可計入凈資本，根據(jù)相關規(guī)定，長期次級債務計入凈資本的數(shù)額不得超過凈資本的50%。因此，證券金融公司凈資本理論上限可以達到注冊資本的150%。

　　中金公司測算，按照證券金融公司注冊資本60億元、借入30億元5年期以上次級債的假設，轉融通初期最大規(guī)模為900億元。

　　截至2011年上半年，證券行業(yè)凈資產(chǎn)和凈資本分別高達5809億元和4357億元。假設證券公司凈資本的一半用于融資融券業(yè)務，以4357億元凈資本的50%計算，證券行業(yè)的融資融券需求將超過2萬億元。

　　中金公司認為，雖然絕大多數(shù)證券公司將可以申請融資融券業(yè)務，但大型證券公司轉融通授信額度將遠遠高于中小型證券公司。轉融通草案規(guī)定，證券金融公司應當評估證券公司信用狀況并以此來確定和調整證券公司授信額度。僅中信證券（600030.SH）母公司凈資產(chǎn)和凈資本分別高達584億元和386億元，占證券行業(yè)的10.1%和8.9%。

　　受證監(jiān)會公布融資融券及轉融通相關辦法的鼓舞，8月22日早盤券商股全線上揚強勢翻紅，截止發(fā)稿時，廣發(fā)證券（000776.SZ）、東北證券（000686.SZ）、宏源證券（000562.SZ）均漲逾2%，招商證券（600999.SH）、興業(yè)證券（601377.SH）等均漲逾1%。

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