新浪科技訊 北京時(shí)間8月12日晚間消息，航美傳媒今天頒布了2010年第二季度財(cái)報(bào)。摩根士丹利隨后發(fā)布研究報(bào)告稱，航美傳媒的遠(yuǎn)景逐漸明朗，并即將扭虧為盈。

　　以下為報(bào)告全文：

　　航美傳媒第二季度營收環(huán)比增加16%，同比增加53%，至5630萬美元，與我們的預(yù)期一致。非美國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈虧損為40萬美元，好于我們的預(yù)期。

　　航美傳媒財(cái)報(bào)中的亮點(diǎn)包含：1)傳統(tǒng)媒體廣告營收同比增加1.2倍，達(dá)到1220萬美元，占總營收的22%。自航美傳媒2009年第二季度開展這一業(yè)務(wù)以來首次實(shí)現(xiàn)盈利。2)由于利用率的上升(同比增加超過10%)，數(shù)字框架廣告營收同比增加64%。3)航美傳媒預(yù)計(jì)2010年全年?duì)I收將同比增加51%至64%，且通過預(yù)售已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了銷售目標(biāo)的70%，這意味著航美傳媒的事跡有較高的可預(yù)感性。4)航美傳媒預(yù)計(jì)第四季度事跡將表現(xiàn)強(qiáng)勁，這重要是由于國慶節(jié)和亞運(yùn)會(huì)期間廣告需求的上升。航美傳媒打算將一些重要機(jī)場(chǎng)和航線的廣告價(jià)格臨時(shí)調(diào)高25%至30%。

　　航美傳媒財(cái)報(bào)中的問題包含：1)飛機(jī)電視廣告銷售環(huán)比降落14%，這重要是由于較弱的季節(jié)性因素。2)北京機(jī)場(chǎng)3號(hào)航站樓的合同將于2010年底到期，航美傳媒預(yù)計(jì)特許成本將由小幅上升。

　　我們認(rèn)為航美傳媒的股價(jià)目前被低估。需要指出：1)以2011年每股收益預(yù)期盤算，航美傳媒股價(jià)的市盈率僅約為5倍，在中國廣告行業(yè)上市公司中處于較低程度。此外，航美傳媒持有的凈現(xiàn)金達(dá)到市值的約50%。2)航美傳媒正在復(fù)蘇，并即將實(shí)現(xiàn)盈利，這重要是由于銷售的加速增加以及運(yùn)營性杠桿的存在。3)過去一年，航美傳媒的客戶數(shù)增加了超過60%，這表明航美傳媒正得到越來越多客戶的接收。4)在年初大幅上升之后，數(shù)字框架廣告和傳統(tǒng)媒體廣告的平均售價(jià)仍在上升。作為中國機(jī)場(chǎng)廣告的重要參與者，航美傳媒將持續(xù)享有定價(jià)權(quán)。5)數(shù)字框架的整體利用率仍約為30%，低于2008年的約40%，這意味著仍有增加潛力。

　　摩根士丹利目前對(duì)航美傳媒股票的評(píng)級(jí)為“增持”。(張楠)