新浪科技訊 北京時(shí)間7月23日晚間消息，Piper Jaffray今天發(fā)布報(bào)告，保持百度股票“中性”評(píng)級(jí)，上調(diào)其目標(biāo)價(jià)格至81美元。

　　以下為Piper Jaffray報(bào)告內(nèi)容：

　　百度股票持續(xù)表現(xiàn)突出：

　　根據(jù)美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則盤算，百度2010財(cái)年第二季營(yíng)收為2.823億美元，超出華爾街預(yù)期的2.767億美元；每股收益0.35美元，超出華爾街預(yù)期的0.31美元。去年末百度調(diào)劑競(jìng)價(jià)排名系統(tǒng)及中國(guó)國(guó)內(nèi)廣告市場(chǎng)總體情況向好是持續(xù)推動(dòng)百度股價(jià)上漲的要害因素。然而，盡管百度的上升勢(shì)頭似乎不可攔阻，但我們認(rèn)為，隨著我們即將對(duì)鳳巢系統(tǒng)收益將計(jì)入年報(bào)，以及谷歌在中國(guó)的處境看似趨于“穩(wěn)固”，推動(dòng)百度事跡上升的利好因素的影響力正逐漸削弱。我們預(yù)計(jì)，2011年的利好因素將是持續(xù)升溫的內(nèi)容關(guān)聯(lián)廣告(將提升銷售額)和中國(guó)搜索市場(chǎng)的廣泛增加。我們對(duì)百度股票保持“中性”評(píng)級(jí)。

　　營(yíng)收大幅增加，目標(biāo)營(yíng)收高于預(yù)期：

　　百度第二季度財(cái)報(bào)顯示，營(yíng)收增加3%，每股收益增加13%，按照美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則盤算，每股收益為0.35美元，營(yíng)收為2.823億美元，超出華爾街預(yù)期的每股收益0.31美元，營(yíng)收2.767億美元。百度的營(yíng)收增加超出了我們1%的預(yù)期，其推動(dòng)因素為鳳巢取得的成功。另外，由于百度脫離了同類競(jìng)爭(zhēng)的流量合作伙伴，其流量獲取成本(以下簡(jiǎn)稱“TAC”)大幅降落，從而推動(dòng)利潤(rùn)率上升。與此同時(shí)，百度的客戶增加至25.4萬，環(huán)比增加15%，同比增加25%；平均每名客戶帶來的收入為1106美元，環(huán)比增加28%，同比增加40%。百度第三季度目標(biāo)營(yíng)收定為3.244億至3.333億美元(中間值為3.29億美元)，高于華爾街預(yù)期的3.215億美元。

　　預(yù)期利潤(rùn)率增加：

　　第一季度，百度TAC占營(yíng)收的百分比從31.2%降落至9.7%。百度指出，TAC的降落緣于百度聯(lián)盟流量的增加，因?yàn)榘俣让撾x了此前一些將流量據(jù)為己有的合作伙伴。更重要的是，百度管理層表現(xiàn)，第二季度的TAC很可能將保持在同一程度。我們認(rèn)為，該預(yù)計(jì)低于華爾街預(yù)期。為了反應(yīng)新的目標(biāo)TAC，我們調(diào)劑了利潤(rùn)率預(yù)期，將我們對(duì)2011財(cái)年EBITDA(未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前的利潤(rùn))率從50%上調(diào)至54%。

　　投資建議：

　　保持“中性”評(píng)級(jí)，上調(diào)我們的目標(biāo)價(jià)格至81美元，相當(dāng)于2011年調(diào)劑后的預(yù)期每股收益2.02美元的40倍。

　　實(shí)現(xiàn)目標(biāo)價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)：

　　風(fēng)險(xiǎn)：中國(guó)國(guó)內(nèi)總體廣告環(huán)境、成本增加以及由大數(shù)定律(law of large numbers)造成的增加放緩。(子云)