新浪科技訊 北京時(shí)間8月23日午間消息，摩根大通今天發(fā)表投資報(bào)告，將金融界(Nasdaq:JRJC)股票評(píng)級(jí)從“增持”(Overweight)下調(diào)至“中性”(Neutral)，同時(shí)將其目標(biāo)股價(jià)從12美元下調(diào)至8.90美元。

　　以下為報(bào)告概要：

　　金融界2010年第二季度實(shí)現(xiàn)收入1530萬美元，低于我們1590萬美元的預(yù)期，但好于分析師1450萬美元的平均預(yù)期，環(huán)比增長(zhǎng)0.2%，同比增長(zhǎng)24.4%。金融界第二季度美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則每股收益為0.02美元，低于我們0.03美元的預(yù)期，分析師此前平均預(yù)計(jì)該公司每股虧損0.02美元。

　　金融界對(duì)2010年全年收入的指導(dǎo)性預(yù)測(cè)為5600萬美元至6200萬美元。由于上半年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了3050萬美元的收入，因此下半年的收入應(yīng)該在2550萬美元至3150萬美元之間。該公司對(duì)2010年非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則利潤(rùn)的指導(dǎo)性預(yù)測(cè)下線為400萬美元。

　　在經(jīng)歷了四個(gè)季度的虧損后，金融界已經(jīng)連續(xù)第二季度實(shí)現(xiàn)盈利，部分受益于營業(yè)費(fèi)用的嚴(yán)格控制。該公司2010年第二季度營業(yè)費(fèi)用為1290萬美元，上一季度和去年同期分別為1270萬美元和1200萬美元。

　　缺乏新的收入驅(qū)動(dòng)力是我們下調(diào)金融界股票評(píng)級(jí)的主要原因。該公司的多數(shù)收入都來自與股票分析軟件相關(guān)的產(chǎn)品，這一領(lǐng)域的本土競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈。我們今年1月之所以上調(diào)評(píng)級(jí)，是從中國開放期貨交易中看到了新機(jī)遇。然而，這一市場(chǎng)的增長(zhǎng)較為緩慢，目前只有4.1萬個(gè)期貨賬戶，而股票賬戶卻高達(dá)1.48億個(gè)。

　　我們現(xiàn)在預(yù)計(jì)，金融界2010年下半年收入將與上半年持平，2011年收入增長(zhǎng)率約為8.3%。

　　由于下調(diào)了收入增長(zhǎng)預(yù)期，因此我們將金融界12月10日的目標(biāo)股價(jià)從此前的12美元下調(diào)至8.9美元。這一目標(biāo)股價(jià)是按照現(xiàn)金流量折現(xiàn)法計(jì)算而來，對(duì)應(yīng)2010年、2011年調(diào)整后攤薄每股收益的市盈率分別為39.3倍和43.2倍。除去每股4.32美元的凈現(xiàn)金儲(chǔ)備，我們的目標(biāo)股價(jià)對(duì)應(yīng)2010年和2011年的市盈率分別為28.5倍和35.7倍。

　　我們這一目標(biāo)股價(jià)的下行風(fēng)險(xiǎn)包括：1)中國本土股票市場(chǎng)活躍度下滑導(dǎo)致金融界產(chǎn)品需求降低；2)高于預(yù)期的產(chǎn)品開發(fā)費(fèi)用。上行風(fēng)險(xiǎn)包括：1)政府宣布的新政或創(chuàng)新產(chǎn)品可以推高現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)的活躍度；2)該公司通過多元化進(jìn)軍其他經(jīng)紀(jì)相關(guān)業(yè)務(wù)。(書聿)