2010年1月，國際傳播團(tuán)體安吉斯媒體成為昌榮傳播的戰(zhàn)略投資者，共入資4956萬美金，與昌榮傳播共同成立偉視捷傳媒。

　　由于經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，花旗創(chuàng)投選擇借安吉斯入股之機(jī)退出，除投資期間享有15%的優(yōu)先派息權(quán)外，花旗創(chuàng)投退出時(shí)并無溢價(jià)。殷庫資本投資昌榮傳播后雖一直持有其股份，但按照其目前股價(jià)，殷庫資本僅可收回投資成本，所獲收益跟花旗創(chuàng)投一樣，僅有15%的優(yōu)先派息。

　　截至目前，除公司開創(chuàng)團(tuán)隊(duì)和公共投資者之外，機(jī)構(gòu)投資者中安吉斯團(tuán)體占昌榮傳播IPO之后總股本的14.5%，殷庫資本占5.8%。

　　據(jù)懂得，昌榮傳播80%的廣告業(yè)務(wù)來自央視，該公司已經(jīng)持續(xù)7年成為央視最大的廣告代理商。由于分眾傳媒、航美傳、華視傳媒等一系列新媒體概念公司持續(xù)受到私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)和海外資本市場的熱捧，昌榮傳播也從中受益。雖其首席財(cái)務(wù)官周瑋不肯流露當(dāng)時(shí)殷庫資本和花旗創(chuàng)投入股時(shí)的市盈率，但從入股價(jià)格來看，應(yīng)當(dāng)是給出了很高的市盈率。

　　花旗創(chuàng)投在昌榮傳播戰(zhàn)略投資者安吉斯媒體進(jìn)入時(shí)選擇退出，應(yīng)當(dāng)是看到市場低迷，持續(xù)保持下來勝算不大。而選擇持續(xù)持有的殷庫資本雖盼來公司上市，但其目前股價(jià)并沒有帶給投資者意外驚喜。

　　橡果國際的機(jī)構(gòu)退出難題

　　與殷庫資本有類似遭遇的機(jī)構(gòu)應(yīng)不在少數(shù)，尤其是選擇在海外上市的那些項(xiàng)目。

　　軟銀賽富投資基金斥資4300萬美元下注的橡果國際即為一例。

　　2007年5月3日，中國電視購物公司橡果國際(NYSE:ATV)成功登陸紐約證券交易所，交易首日即受到投資者熱烈追捧。據(jù)悉，橡果國際開盤價(jià)為19.90美元，高于15.50美元的首次公開招股(IPO)發(fā)行價(jià)，并最終報(bào)收于21.50美元，較IPO發(fā)行價(jià)上漲6美元，漲幅為38.7%。

　　上市次日，橡果國際表現(xiàn)更佳，開盤于22美元，報(bào)收于25.69元，股價(jià)最高時(shí)漲至27美元。

　　據(jù)其招股闡明書顯示，橡果國際通過IPO共發(fā)售770萬股美國存托憑證，每股美國存托憑證相當(dāng)于三股普通股，融資1.19億美元。

　　據(jù)懂得，截止到2007年5月3日，橡果國際上市首日表現(xiàn)是當(dāng)年中國在美上市公司中表現(xiàn)最好的，并名列當(dāng)年外國在美上市公司前三甲。

　　而其背后最大的機(jī)構(gòu)投資者軟銀賽富投資基金，被認(rèn)為是橡果國際上市的最重要推手和最大贏家。截至橡果國際IPO之前，軟銀賽富投資基金共持有其20591970股股票，占其總股份的26.30%。

　　2005年初，軟銀賽富以3506.5萬美元收購了橡果國際17709815股A輪可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。同年12月，軟銀賽富再次追加投資800萬美元，收購其2882155股股票，成為橡果國際最大股東。

　　如以橡果國際上市首日21.50美元的收盤價(jià)粗略盤算，因橡果國際是以三股普通股折合一股美國存托憑證上市，軟銀所持有股份價(jià)值應(yīng)當(dāng)在1.4億美元左右。

　　投資總額4300萬美元，一年多的時(shí)間公司上市，上市當(dāng)日賬面市值在1.4億美元左右。這幾個(gè)數(shù)字加起來，對(duì)于一只PE基金來說，應(yīng)當(dāng)算是一個(gè)不錯(cuò)的投資成績。

　　但是，好景不長。

　　軟銀賽富還沒有等到禁售期，橡果國際的股價(jià)就在一年的時(shí)間里，較發(fā)行價(jià)狂跌了64%多。至2008年5月2日，鄰近橡果國際上市一周年之際，其股價(jià)表現(xiàn)為7.15元，比19.9美元的發(fā)行價(jià)跌去了12.75美元。

　　這種情況下，軟銀賽富在股票禁售期已過，可以退出之際，卻面臨無錢可賺的困境，他們只好選擇持續(xù)持有。并利用自身在董事會(huì)的影響力，積極為橡果國際供給可以提振股價(jià)的增值服務(wù)。

　　截至目前，軟銀賽富基金首席合伙人閻焱為橡果國際董事會(huì)成員，同時(shí)，前軟銀賽富基金合伙人周志雄，現(xiàn)凱旋創(chuàng)投開創(chuàng)人周志雄以及前UT斯達(dá)康總裁，現(xiàn)和利創(chuàng)投資深合伙人吳鷹為橡果國際非履行董事。此外，前隆重網(wǎng)絡(luò)CFO，現(xiàn)摯信開創(chuàng)人李曙君亦曾為橡果國際非履行董事。

　　從上述幾個(gè)人的簡歷來看，周志雄加盟軟銀賽富之前，曾是UT斯達(dá)康的副總裁，與吳鷹為同事，李曙君在隆重做CFO期間，正是閻焱和周志雄主持了軟銀賽富基金對(duì)隆重的投資。此幾人同為橡果國際董事會(huì)成員，可見軟銀賽富對(duì)橡果國際的重要性。