2009年一波三折:受益于4萬億投資,09年國內(nèi)鋼鐵 花費(fèi)的增加不僅消化了出口減少造成的鋼材資源回流,還消化了國內(nèi)鋼材供給較大幅度的增加。 　　預(yù)計2009年鋼鐵行業(yè)鋼產(chǎn)量將達(dá)到5.7億噸,同比增加13%,全國鋼花費(fèi)量5.4億噸,同比增加18%,補(bǔ)充庫存3000萬噸,同比減少4000萬噸。鋼鐵行業(yè)扭轉(zhuǎn)了去年四季度大幅度虧損的局面,實(shí)現(xiàn)了微利。預(yù)計全年全行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤450億元左右,同比降落45%。 　　2010年行業(yè)走出底部:2010年鋼鐵行業(yè)供求形勢將明顯改良。預(yù)計國內(nèi)需求增加12%,國內(nèi)供給增加6%,凈出口2000萬噸左右。需求拉動和成本推動下的困內(nèi)鋼鐵價格有望上漲10-15%左右。鋼鐵行業(yè)盈利走出底部,行業(yè)噸鋼毛利將在300-500元。鋼鐵上市公司的盈利將明顯增加,并好于全行業(yè)程度。 　　重組是重要驅(qū)動力:淘汰落伍才能直接決定中國鋼鐵行業(yè)景氣,兼并重組為投資者供給投資機(jī)會。《鋼鐵行業(yè)聯(lián)合重組領(lǐng)導(dǎo)看法》將進(jìn)一步推動鋼鐵行業(yè)購并整合。購并整合政策貫徹與落實(shí)以及成功重組案例將激發(fā)投資者熱情。據(jù)統(tǒng)計五大鋼鐵團(tuán)體目前把持的鋼鐵上市公司達(dá)到了18家,占剄上市公司總量的一半,購并整合將為投資者供給投資機(jī)會。 　　風(fēng)險提示:如果固定資產(chǎn)投資增速低于預(yù)期可能對鋼價產(chǎn)生負(fù)面影響,同時國家淘汰落伍產(chǎn)能的進(jìn)度也決定了行業(yè)景氣。 　　投資策略:目前鋼鐵上市公司平均市盈率2009年54倍,2010年市盈率15倍,市凈率2倍。預(yù)計重點(diǎn)鋼鐵公司的2010年事跡平均增加一倍以上,市盈率15倍以下。鑒于鋼鐵上市公司行業(yè)景氣的改良,以及購并重組效應(yīng),我們保持行業(yè)“強(qiáng)于大市”的投資評級。重點(diǎn)推薦高事跡彈性、低成本和高附加值的公司如寶鋼股份、太鋼股份、凌鋼股份、八一鋼鐵、鞍鋼股份、武鋼股份、唐鋼股份等。