《西游降魔篇》內(nèi)地收入票房12.4億元，但華誼最賺錢(qián)的業(yè)務(wù)已不是電影

　　從財(cái)務(wù)報(bào)表上，華誼兄弟的四大業(yè)務(wù)依次是電影、電視劇、藝人經(jīng)紀(jì)和游戲。然而，從2013年半年報(bào)看，游戲?qū)τ谌A誼兄弟的貢獻(xiàn)恐怕遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是“第四”可比擬的。

　　從凈利潤(rùn)上看，2013年半年報(bào)顯示，華誼兄弟上半年凈利潤(rùn)4.03億元，同比大增282.06%。而華誼兄弟上半年減持游戲公司掌趣科技，套現(xiàn)3.78億元，獲得投資收益2.42億元。以此計(jì)算，今年上半年近六成凈利潤(rùn)來(lái)自于減持掌趣科技。

　　從營(yíng)業(yè)收入上看，2013年半年報(bào)顯示，今年上半年，華誼兄弟營(yíng)收7.48億元，同比增長(zhǎng)66.62%。而報(bào)告期內(nèi)《西游降魔篇》的票房分賬及版權(quán)銷(xiāo)售收入高達(dá)3.9億元，衍生收入281萬(wàn)元，總收入接近4億元。按照原方案華誼兄弟只是發(fā)行方，但是該片票房正式宣告破10億后，華誼兄弟與另一投資方比高集團(tuán)在票房分成問(wèn)題上扯破了臉，華誼到底是否是投資分方之一至今仍是個(gè)謎。

　　華誼兄弟2月26日公告稱(chēng)，公司已經(jīng)支付《西游降魔篇》投資總額人民幣8800萬(wàn)元，并公布了發(fā)行收益分配條款，但未見(jiàn)投資分成條款�？梢�(jiàn)，今年上半年過(guò)半營(yíng)業(yè)收入來(lái)自《西游降魔篇》收入，而且可能僅僅是發(fā)行收入分成。

　　而作為首要業(yè)務(wù)的影視劇的業(yè)績(jī)，卻乏善可陳。今年二季度，沒(méi)有了《西游降魔篇》的業(yè)績(jī)支撐，華誼兄弟電影業(yè)務(wù)陷入虧損。具體地，上半年電影《忠烈楊家將》虧損，而電視劇也僅新增一部，電視劇收入同比下滑37.06%，藝人經(jīng)紀(jì)收入同比下降32.35%。

　　僅從半年的業(yè)績(jī)來(lái)判斷一家影視公司有失偏頗，不過(guò)，從2012年全年的業(yè)績(jī)看，華誼兄弟同樣顯得“成色不足”。2012年財(cái)報(bào)顯示，華誼兄弟實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.44億元，同比增長(zhǎng)20.47%。其中，除6539.42萬(wàn)元來(lái)自政策補(bǔ)貼外，華誼兄弟投資的一家游戲公司——掌趣科技為其帶來(lái)6000萬(wàn)收入。扣除稅費(fèi)，補(bǔ)貼和游戲收入合計(jì)占華誼全年利潤(rùn)近一半。可見(jiàn)，對(duì)于內(nèi)地影視第一股的華誼兄弟來(lái)說(shuō)，最賺錢(qián)的，不是拍電影，而是游戲，這似乎是莫大的諷刺。

　　值得注意的是，2012年，20.47%的凈利同比增速是2009年上市以來(lái)最低水平。2009年上市至2011年，華誼兄弟的利潤(rùn)增速分別為24.22%，76.46%，35.99%。A股同類(lèi)公司中，目前光線傳媒（300251）與華誼兄弟市值差距不大，和華誼兄弟在影視方面具有可比性。該公司2010年到2012年的凈利潤(rùn)增速分別為79.9%、55.81%、76.46%。今年上半年凈利潤(rùn)增速為112.19%。光線傳媒2012年凈利潤(rùn)3.1億元中，政府補(bǔ)助合計(jì)1825.67萬(wàn)元。

　　與華誼兄弟在電影業(yè)務(wù)上的表現(xiàn)不同，光線傳媒2009 年開(kāi)始逐步介入電影投資發(fā)行、制作發(fā)行。光線傳媒充分利用發(fā)行營(yíng)銷(xiāo)優(yōu)勢(shì)，在項(xiàng)目選擇上以中小制作為主，如徐錚的《泰囧》（總票房12.66 億），風(fēng)格相對(duì)穩(wěn)健。目前光線傳媒的主要收入來(lái)源為影視劇業(yè)務(wù)，2012 年該業(yè)務(wù)收入占比達(dá)到62%。

　　光線傳媒在影視劇方面的穩(wěn)健風(fēng)格從其近年來(lái)的毛利率可一斑見(jiàn)豹。21財(cái)經(jīng)情報(bào)研究員查閱年報(bào)及2008年-2010年的財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)報(bào)告發(fā)現(xiàn)，其2009-2012年度毛利率分別為37.35%、39.39%、40.9%、43.62%，毛利率呈現(xiàn)逐年穩(wěn)步上升的態(tài)勢(shì)，表明光線傳媒收入結(jié)構(gòu)逐年向利潤(rùn)率更高的業(yè)務(wù)傾斜，投資卓有成效。

　　相反，華誼兄弟近年的毛利率則表現(xiàn)出較大的波動(dòng)性。華誼兄弟2009-2012年度毛利率分別為45.96%、47.23%、57.65%、50.52%，比如電視劇業(yè)務(wù)的毛利率從2011 年的62%降至2012 年的56%。這表明華誼兄弟收入結(jié)構(gòu)向利潤(rùn)率更低的業(yè)務(wù)傾斜，且抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。除了影視業(yè)務(wù)毛利率的波動(dòng)外，可能還受對(duì)外投資的拖累。

　　受近年擴(kuò)大非主業(yè)對(duì)外投資影響，華誼兄弟財(cái)務(wù)成本大幅提升。2012 年財(cái)務(wù)成本大幅增加至6,113 萬(wàn)元，而2011 年公司獲得利息收入為800萬(wàn)元。華誼兄弟在2012年一共投資了14個(gè)項(xiàng)目，投資金額2.85億元，超過(guò)當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.44億元。