基金資產配置趨于穩(wěn)固,攻守兼?zhèn)涫翘攸c

　　具體到行業(yè)配置的層面,五月以來基金減持汽車、家電等耐用花費品和銀行地產等強周期性行業(yè),表明基金對經濟增加預期的回調,在強力投資刺激下經濟整體的高增加無法持續(xù)維系,甚至可能引發(fā)短期的資產泡沫和結構性風險;作為典范的通脹收益行業(yè)和弱周期行業(yè),原材料和公用事業(yè)行業(yè)配置比例的進步,則表明基金對通脹的擔心呈現(xiàn)明顯上升。而近十天以來,基金對信息技巧行業(yè)的增持則體現(xiàn)出機構投資者對盈利斷定性行業(yè)仍舊具有較高投資信心。

　　我們分析的基礎假設是宏觀經濟目前同時具有內生增加動力缺乏和短期通脹的風險,但考慮到中央政府近期對勞動、分配等基礎導向性政策的積極調劑,我們信任長期經濟結構調劑是可以預感的,因此短期通脹的風險是我們所關注的焦點。而根據最新的分析數(shù)據,基金資產配置相對于一季度末,進步了能源、醫(yī)藥和信息技巧等行業(yè)的配置比例,并大幅度下降了公用事業(yè)行業(yè)和近期表現(xiàn)出色的經�；ㄙM操行業(yè)的配置比例。這種配置結構既保證了在經濟持續(xù)回升情景下的收益空間,也確保了在通脹預期重現(xiàn)后組合的防守價值。在銀河證券開放式基金池的選擇中,正是出于這種斷定和策略,在五月份市場大幅下挫的環(huán)境中,我們的基金池表現(xiàn)出了優(yōu)良的風險把持才能,股票型和混雜型基金池均獲得了正收益。（作者系銀河證券基金研究中心研究員）