本周江銅權(quán)證放量大漲,但折價(jià)程度卻再創(chuàng)新高
折價(jià)程度創(chuàng)近期新高
昨日有色金屬股升勢凌厲。江西銅業(yè)(600362,股吧)大漲8.16%,拉動(dòng)江銅CWB1一度漲逾14%,收盤仍漲11.31%,創(chuàng)出今年來最大單日漲幅。不過,該漲幅無法完整部現(xiàn)江銅CWB1的杠桿程度,其負(fù)溢價(jià)率還較前一個(gè)交易日的6%大幅攀升至10.06%,創(chuàng)出近期的新高。
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值得注意的是,即使是在權(quán)證品種多達(dá)數(shù)千只的香港市場,昨日在有成交的權(quán)證中最高負(fù)溢價(jià)也只有2%。香港市場呈現(xiàn)負(fù)溢價(jià)的權(quán)證一般是成交極不活潑或無杠桿效應(yīng)的品種。而江銅CWB1昨日換手率高達(dá) 194%,成交84.85億元,相當(dāng)于昨日全部香港市場權(quán)證總成交額(98.9億港元,折合國民幣86億元),是極度活潑的交易品種。為什么其折價(jià)率這么高？這是市場的一個(gè)懸念。
兩個(gè)多月可賺7.36%
隨著到期日的鄰近,江銅權(quán)證高負(fù)溢價(jià)率的背后,是無風(fēng)險(xiǎn)套利的宏大空間。
江銅CWB1行權(quán)比例為4:1。以昨日收盤價(jià)為準(zhǔn),假設(shè)投資者通過融券以28.38元賣出10萬股江西銅業(yè)可得283.8萬元(目前該股尚無保證金紀(jì)錄可參考,以目前較通行的融券保證金比例70%盤算,實(shí)際投入為198.66萬元),同時(shí)以2.549元買入40萬份江銅 CWB1(投入101.96萬元),等權(quán)證到期時(shí)再以15.33元的價(jià)格行權(quán)并歸還所融股票。按照這樣的對沖路徑,可獲得28.54萬元的無風(fēng)險(xiǎn)收益,即 283.8萬元-(101.96萬+153.3萬)。
當(dāng)然,上述差價(jià)還不能全部獲取,還要支付融券利息。由于行權(quán)獲得的股票次日才干到賬,我們以江銅權(quán)證行權(quán)起始日10月4日后延兩日即10月6日為融券平倉日,以7月20日為融券起點(diǎn),共78天。目前各券商的融券通行年利息為 9.86%,算得期間利息為2.1%,息金為5.96萬元。于是,總成本為融券保證金、利息和權(quán)證持倉(198.66萬+5.96萬+101.96萬元),合計(jì)306.58萬元,無風(fēng)險(xiǎn)收益為所獲差價(jià)減去利息(28.54萬-5.96萬),共計(jì)22.58萬元。兩個(gè)多月的時(shí)間,收益率達(dá)到7.36%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行理財(cái)產(chǎn)品目前平均4%左右的全年收益,為目前銀行一年定期存款利率2.25%的3倍多。
無券可融制約套利行動(dòng)
明顯的無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)為何沒能下降江銅CWB1的負(fù)溢價(jià)？業(yè)內(nèi)人士稱,面包看似可口,但卻無法啃到。
昨日江西銅業(yè)的融券賣出量仍為零�！敖縻~業(yè)是融券標(biāo)的證券,但對不起,我們無券可融�！弊蛉沼嘘P(guān)券商人士對記者如是說。記者發(fā)明,自融資融券業(yè)務(wù)推出以來江西銅業(yè)就從未有人融券賣出該股。
“A股融券制度規(guī)定,必須是券商自營部門手里的股票才干融出,但是現(xiàn)在經(jīng)營融券業(yè)務(wù)的幾家券商手里都沒持有江西銅業(yè)�！眹ＷC券研究員程志田說。
不過,手里已持有江西銅業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者可以換成持有江銅權(quán)證,這比持有江西銅業(yè)要?jiǎng)澦愕枚�。江西銅業(yè)前十大流通股東中基金和保險(xiǎn)資金占了8家,但是江銅權(quán)證的超比例持有人中沒有呈現(xiàn)過機(jī)構(gòu)投資者。
各基金中,除了廣發(fā)穩(wěn)健(270002,基金吧)增加等少數(shù)基金外,投資范疇均包含權(quán)證。在招募書的投資范疇里,江西銅業(yè)第一大流通股東景順長城精選藍(lán)籌(260110,基金吧)基金寫道:買入權(quán)證的總額不超過上一交易日基金資產(chǎn)凈值的0.5%。益民創(chuàng)新優(yōu)勢(560003,基金吧)混雜型基金等可投資權(quán)證為基金資產(chǎn)凈值的0—3%。但實(shí)際上,基金很少介入權(quán)證投資,近年更是罕見。程志田說:“在實(shí)際操作中,很多機(jī)構(gòu)的股票池里是沒有權(quán)證的。”
民間大戶融不到券,機(jī)構(gòu)也不玩權(quán)證。江銅權(quán)證看似美麗的無風(fēng)險(xiǎn)套利收益,只是個(gè)畫餅。
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