晚報(bào)訊 昨日,招商證券發(fā)布最新周報(bào)表現(xiàn),政策放松預(yù)期是否能變現(xiàn)是影響市場(chǎng)走勢(shì)的要害。按照以往的正常邏輯,隨著經(jīng)濟(jì)回落和通脹壓力緩解,政府會(huì)適度轉(zhuǎn)變宏觀政策的趨向或力度,以避免經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)。從當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)斷定,政策進(jìn)一步壓縮已經(jīng)越來越?jīng)]有必要,不消除下半年政府對(duì)政策進(jìn)行適度松動(dòng),但即使政策松動(dòng),其力度毫無疑問已經(jīng)遠(yuǎn)無法像2009年那樣了。
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招商證券認(rèn)為,轉(zhuǎn)型期的底部是平的。在經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)降落但政策有可能松動(dòng)的階段,市場(chǎng)通常是下跌的末期、反彈初期或者震動(dòng)筑底過程。但無論是流動(dòng)性未來的寬松程度或者企業(yè)盈利未來的增加彈性都將明顯收窄,因此市場(chǎng)即使反彈空間也不很大。
因此,招商證券策略研究小組更偏向于認(rèn)為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型股市的底部是平的,轉(zhuǎn)型期是通過經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)劑來為下一輪經(jīng)濟(jì)周期增加做醞釀的過程,而結(jié)構(gòu)調(diào)劑本身是個(gè)漫長(zhǎng)和漸進(jìn)過程,這注定了市場(chǎng)底部的構(gòu)筑也是個(gè)漫長(zhǎng)和較為平緩的過程,而不大可能像政策刺激那樣呈現(xiàn) V型的尖底式反轉(zhuǎn)。
配置方面,招商證券認(rèn)為,在經(jīng)濟(jì)保持一兩年溫和增加的背景下,有些周期類行業(yè)如鋼鐵和有色甚至?xí)尸F(xiàn)持續(xù)的虧損,所以總體上除非再次呈現(xiàn)類似2009年那樣的政策刺激,否則大多數(shù)中上游原材料行業(yè)不具備大級(jí)別反彈的可能性。
所以仍然建議將配置重點(diǎn)放在基礎(chǔ)花費(fèi)操行業(yè)上,如商業(yè)、醫(yī)藥、食品飲料、服裝、酒店旅游、傳媒、家電等,這些行業(yè)受益于低端勞動(dòng)力價(jià)格上升后花費(fèi)升級(jí),在周期類行業(yè)中,近期建議是重點(diǎn)把握地產(chǎn)、機(jī)械的反彈機(jī)會(huì)。
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