全景網(wǎng)6月30日訊 4月16日，中國(guó)的股指期貨終于在萬(wàn)眾注視之中上市交易，僅僅兩個(gè)半月的時(shí)間，期指每天的單邊成交額已經(jīng)穩(wěn)固在2000億元左右，成為中國(guó)資本市場(chǎng)中一支舉足輕重的新貴力量。
上市初期 投資者新鮮試水
股指期貨甫一上市，即收獲眾多眼球，但開(kāi)戶數(shù)當(dāng)時(shí)不足萬(wàn)戶，頗有雷聲大雨點(diǎn)小之嫌。大部分投資者在期指正式交易首日多是試水嘗鮮為主，交投也僅為1手或者數(shù)手。
不過(guò)期指上市首日成交額超過(guò)600億元，雖然與當(dāng)時(shí)兩市日成交額約2000億元相比仍有較大距離，但此前市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的擔(dān)心得以解除，期貨公司則喜出望外，茂盛的交投情況將給其帶來(lái)豐富的手續(xù)費(fèi)收益。
期現(xiàn)差距大 投機(jī)套利盤(pán)猖狂
由于上市初期期指合約期現(xiàn)差距較大，主力5月合約的升水保持在40點(diǎn)以上，很快投資者就發(fā)明了其中套利空間可觀，成交額也開(kāi)端成倍放大。
5月7日期指日成交額首度突破2000億元，也首度超過(guò)滬市兩市成交總額；5月19日，期指日成交額首度突破3000億元；6月1日期指日成交額達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的3631.72億元，超過(guò)當(dāng)日A股市場(chǎng)成交額的1.3倍。
西南證券王大力指出，目前從月成交量來(lái)看，中國(guó)股指期貨市場(chǎng)的發(fā)展程度，已經(jīng)達(dá)到了韓國(guó)股指期貨市場(chǎng)2002年的程度或者臺(tái)灣期貨市場(chǎng)2004年的程度，而當(dāng)時(shí)韓國(guó)和臺(tái)灣股指期貨市場(chǎng)均已發(fā)展了6年。
他表現(xiàn)，期指交投活潑但持倉(cāng)程度較低，闡明投機(jī)交易占比較大，套期保值交易與套利交易成分就小，而成熟發(fā)達(dá)的期貨市場(chǎng)的情況恰恰相反。他認(rèn)為這與當(dāng)前市場(chǎng)參與投資者結(jié)構(gòu)具有必定的關(guān)系，目前期指市場(chǎng)以散戶為主，而以套保為主的機(jī)構(gòu)投資者尚未大范圍進(jìn)入股指期貨市場(chǎng)，造成了目前的局面。
嚴(yán)正警示投機(jī) 交投漸趨理性
針對(duì)套利盤(pán)猖狂的情況，中金所6月初召集期貨公司開(kāi)會(huì)，研究對(duì)“過(guò)度交易”行動(dòng)進(jìn)行克制。有傳言稱中金所擬對(duì)“過(guò)度交易”的投資者在手續(xù)費(fèi)、保證金、開(kāi)倉(cāng)量等方面進(jìn)行限制，但至今中金所并未正式出臺(tái)任何本質(zhì)性的規(guī)范措施。
不過(guò)自那以后，市場(chǎng)投機(jī)氣氛確實(shí)明顯緩和。盡管有股指持續(xù)下行，期現(xiàn)套利空間縮小的客觀因素，但機(jī)構(gòu)投資者的逐漸入場(chǎng)也起到了穩(wěn)固作用。
長(zhǎng)城偉業(yè)的劉超表現(xiàn)，在當(dāng)前已經(jīng)開(kāi)戶的3.5萬(wàn)戶投資者中，法人機(jī)構(gòu)投資者占全部開(kāi)戶數(shù)的3.2%，占總成交量的1%。“機(jī)構(gòu)投資者是做套保的，不會(huì)頻繁交易�！眲⒊憩F(xiàn)，“所以占成交量比例不大，但其持倉(cāng)占比還是較高的�！�
據(jù)長(zhǎng)城偉業(yè)的統(tǒng)計(jì)，目股指期貨各合約的總持倉(cāng)量保持在單邊2.5萬(wàn)手附近，雙邊持倉(cāng)保證金穩(wěn)固在75億元左右，而成交量經(jīng)過(guò)前期的一路上行后近期有所降溫，成交持倉(cāng)比已經(jīng)從前期的20回落到近期的10高低。
目前中國(guó)證監(jiān)會(huì)已經(jīng)發(fā)布了券商和基金參與股指期貨的交易指引，財(cái)政部在5月26日表現(xiàn)，將在審慎監(jiān)管的基礎(chǔ)上，容許合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)投資股指期貨產(chǎn)品，這都表現(xiàn)股指期貨初期炒作火爆的散戶時(shí)代正在逐漸遠(yuǎn)去，穩(wěn)健為主機(jī)構(gòu)時(shí)代正在越來(lái)越近。
王大力認(rèn)為，在金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的大趨勢(shì)下，未來(lái)中國(guó)金融期貨市場(chǎng)參與者必定是多元化的，也將以機(jī)構(gòu)投資者為主。在機(jī)構(gòu)投資者為主的交易時(shí)代，股指期貨市場(chǎng)將回歸套期保值與套利兩大基本功效，持倉(cāng)程度也將隨著市場(chǎng)的成熟而逐步進(jìn)步。
股指期貨運(yùn)行兩個(gè)半月以來(lái)，單邊總成交額高達(dá)10.57萬(wàn)億元，累計(jì)成交手?jǐn)?shù)也超過(guò)1200萬(wàn)手。據(jù)中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，股指期貨的成交額已占全國(guó)期貨市場(chǎng)成交額的三分之一強(qiáng)。
“全球范疇內(nèi)股指期貨合約成交量已占全部金融衍生品比重近四成，且未來(lái)有望持續(xù)提升。我國(guó)股指期貨推出后在廣度與深度皆存在極大拓展空間�！蓖醮罅π湃�，他預(yù)計(jì)“五年內(nèi)股指期貨交易量會(huì)浮現(xiàn)爆發(fā)式增加，十年內(nèi)將形成較為完備的包含股指期貨在內(nèi)的金融衍生品市場(chǎng)�！� (全景網(wǎng)/雷震)
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