本周大盤走勢(shì)出人意料。在大幅下跌后,本周上證指數(shù)大幅反彈3.69%,不少個(gè)股呈現(xiàn)階段性反彈跡象。從基礎(chǔ)面和技巧面分析來看,在反彈當(dāng)中有兩類個(gè)股存在交易型機(jī)會(huì)的預(yù)期:一是中期事跡預(yù)喜的板塊,特別是中小板和創(chuàng)業(yè)板當(dāng)中的小市值個(gè)股。而是嚴(yán)重超跌的板塊,如房地產(chǎn)股。從操作的角度看,在政策調(diào)控預(yù)期放緩的情況下,當(dāng)前大盤確實(shí)存在必定的階段性反彈機(jī)會(huì),但也應(yīng)當(dāng)注意內(nèi)部和外圍的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

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　　中報(bào)預(yù)喜公司表現(xiàn)搶眼

　　從技巧走勢(shì)來看,近期中期事跡預(yù)喜的公司表現(xiàn)相對(duì)良好,不少個(gè)股走出了凌厲的大幅反彈走勢(shì)。截至8日,滬深兩市共有753家A股公司發(fā)布中期事跡預(yù)告,預(yù)增、預(yù)盈和扭虧的分辨為394家、94家和101家,占比分辨為52.32%、12.48%和13.41%。事跡預(yù)喜公司合計(jì)589家,占比達(dá)78.22%,表明多數(shù)公司中期事跡整體向好,我們可以從中報(bào)事跡預(yù)喜中發(fā)掘本輪反彈的階段性機(jī)會(huì)。

　　從整體看,市場中期事跡的預(yù)期已悄然啟動(dòng)。自4月20日以來,A股市場經(jīng)歷了深幅調(diào)劑,全部A股的平均股價(jià)下跌了20%,統(tǒng)計(jì)頒布中期事跡預(yù)告的可比預(yù)增公司抗跌性明前強(qiáng)于大盤,其中有300多家公司跑贏了同期大盤,未來有必定超額收益機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為,由于宏觀經(jīng)濟(jì)的不斷定性和政策調(diào)控原因, 上市公司下半年增速事跡降落將是大概率事件;盡管從公司預(yù)告內(nèi)容看,上市公司事跡同比增加樂觀,但環(huán)比已呈現(xiàn)盈利增速降落趨勢(shì)。我們操作的注意力應(yīng)落實(shí)在具備持續(xù)盈利才能又符合國家發(fā)展計(jì)劃的公司上,關(guān)注公司的凈資產(chǎn)和分紅才能。從整體來看,中報(bào)事跡較好,估值相對(duì)合理,具有必定分紅預(yù)期的公司具有必定的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。在這些中報(bào)事跡較好,具有分紅預(yù)期的公司當(dāng)中,我們尤其需要關(guān)注中小板、創(chuàng)業(yè)板當(dāng)中的中報(bào)預(yù)喜機(jī)會(huì)。

　　我們認(rèn)為,中小板和創(chuàng)業(yè)板雖然調(diào)劑幅度已經(jīng)基礎(chǔ)到位,但調(diào)劑的時(shí)間卻可能因此拉長。 隨著中報(bào)期的鄰近,高送轉(zhuǎn)題材或會(huì)再度成為市場的一個(gè)焦點(diǎn)。隨著中小板、創(chuàng)業(yè)板市場過去兩周的沖高回落,整體估值重新回到相對(duì)合理程度。目前,創(chuàng)業(yè)板公司2010年動(dòng)態(tài)市盈率由二周前的53.26倍,降至51.77倍,中小板回落至30.35倍,全部A股為15.33倍。創(chuàng)業(yè)板、中小板的估值溢價(jià)持續(xù)收窄。我們?nèi)匀徽J(rèn)為,中小板30倍左右的動(dòng)態(tài)估值依然極具吸引力,未來持續(xù)大幅下跌可能不大,可關(guān)注中小板、創(chuàng)業(yè)板當(dāng)中的分紅、送轉(zhuǎn)預(yù)期。

　　適當(dāng)把握超跌后的反彈機(jī)會(huì)

　　從盤面觀察我們發(fā)明,一些累計(jì)跌幅較大的上市公司往往在反彈行情中有較好的表現(xiàn)。而本次大盤自4月20日下跌以來,跌幅最大的當(dāng)屬房地產(chǎn)板塊。按照證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類統(tǒng)計(jì)顯示,房地產(chǎn)板塊的平均股價(jià)下跌幅度達(dá)到23%,不少個(gè)股從去年的高點(diǎn)下跌后甚至被“腰斬”,超跌反彈的動(dòng)能較強(qiáng)。

　　從基礎(chǔ)面看,截至6月的最新數(shù)據(jù)顯示,全國重點(diǎn)城市商品房成交環(huán)比仍浮現(xiàn)分化趨勢(shì),一些城市成交情況仍延續(xù)5月低迷趨勢(shì),而一些城市成交面積環(huán)比則呈現(xiàn)回升,房地產(chǎn)板塊具有必定的交易型機(jī)會(huì)。我們發(fā)明,5、6月份以來,越來越多的樓盤呈現(xiàn)了軟性價(jià)格調(diào)劑,房價(jià)的回調(diào)使得部分購房剛性需求再次進(jìn)入市場,但整體來看,4月房地產(chǎn)新政的影響仍在持續(xù),多數(shù)購房者仍在張望。聯(lián)合盤口觀察我們發(fā)明,房地產(chǎn)股的反彈趨勢(shì)與調(diào)控預(yù)期的緩和密不可分。從消息面看,六月初,在土地增值稅預(yù)征率調(diào)劑、房貸二套房認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)、深圳開發(fā)商須按投資額15%存資本金等負(fù)面消息的影響下,房地產(chǎn)行業(yè)走勢(shì)低迷。但6中下旬和7月,隨著房價(jià)開端下調(diào)聲音的呈現(xiàn)以及節(jié)后商品房成交的小幅回暖,在政策層面相對(duì)較為安靜的背景下,部分二三線地產(chǎn)股呈現(xiàn)上漲勢(shì)頭。我們認(rèn)為,政策和樓市表現(xiàn)是影響行業(yè)短期和中期表現(xiàn)的最重要因素。房產(chǎn)稅的出臺(tái)仍然懸而未決,以上海為代表城市的房產(chǎn)稅征收試點(diǎn),在樓市處于調(diào)劑的情況下,出臺(tái)呼聲和節(jié)奏有放慢跡象。我們認(rèn)為,房產(chǎn)稅征收對(duì)房地產(chǎn)市場的影響是較為長遠(yuǎn)的,著力解決的也是完善處所稅收系統(tǒng)、調(diào)節(jié)居民收入分配等制度性的基本問題, 而不是重要針對(duì)短期市場的漲跌。其最初試點(diǎn)的征收范疇和稅率應(yīng)當(dāng)比較輕,在實(shí)際中逐步擴(kuò)大范疇和調(diào)劑力度。從歷史數(shù)據(jù)看,二線城市的樓市反應(yīng)往往滯后于一線。地產(chǎn)股投資方面,我們整體仍偏向于謹(jǐn)慎張望的態(tài)度,因?yàn)闆Q定行業(yè)反轉(zhuǎn)的政策面和樓市成交情況仍不容樂觀。但是激進(jìn)型投資者仍可以關(guān)注中報(bào)事跡較好的一些藍(lán)籌股和二、三線城市的龍頭企業(yè)。

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