標(biāo)普先于穆迪動(dòng)手 歐元區(qū)六國(guó)已被降級(jí)

　　目前歐債危機(jī)危機(jī)四伏，現(xiàn)如今屋漏偏逢連夜雨，9月19日，標(biāo)準(zhǔn)普爾宣布將意大利長(zhǎng)期和短期主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)一個(gè)等級(jí)，分別從A+和A-1下調(diào)至A和A-1，前景均為負(fù)面。

　　標(biāo)普在19日發(fā)布的聲明中說(shuō)，將意大利主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)下調(diào)的兩大原因是其政局和債務(wù)前景不佳。標(biāo)普稱，在A級(jí)主權(quán)國(guó)家中，意大利的一般政府債務(wù)凈額最高，預(yù)計(jì)可能進(jìn)一步攀升。標(biāo)普同時(shí)宣布，下調(diào)意大利2011年到2014年年平均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率至0.7%，低于原先預(yù)估的1.3%。

　　標(biāo)普說(shuō)，下調(diào)評(píng)級(jí)主要由“政治”和“債務(wù)”標(biāo)準(zhǔn)疲軟所驅(qū)動(dòng)，同時(shí)外需也疲軟，政府緊縮措施以及融資成本上升可能會(huì)讓意大利經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于標(biāo)普5月份的預(yù)測(cè)。當(dāng)時(shí)標(biāo)普下調(diào)了意大利前景展望。

　　另一方面，意大利中右翼總理西爾維奧-貝盧斯科尼早些時(shí)候曾批評(píng)標(biāo)準(zhǔn)普爾降低意大利信用評(píng)級(jí)，指責(zé)這家美國(guó)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)存在政治偏見(jiàn)。受降級(jí)影響，意大利和德國(guó)國(guó)債之間的利差擴(kuò)大，接近8月初水平，后來(lái)歐洲央行出手干預(yù)，買入意大利國(guó)債。

　　除意大利外，對(duì)全球股市和歐元形成壓力的依然還有希臘。希臘周一與國(guó)際貨幣基金組織、歐盟召開(kāi)了電話會(huì)議。市場(chǎng)擔(dān)心希臘無(wú)法獲得下一步救助款項(xiàng)而走向違約。周一歐洲股市大跌，德法股市跌幅均達(dá)到3%。除標(biāo)普外，另外兩大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪和惠譽(yù)對(duì)意大利的長(zhǎng)期主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)分別為Aa2和AA-，均高于標(biāo)普。

　　意大利是歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體，同時(shí)也是規(guī)模第二大債務(wù)國(guó)，其1.9萬(wàn)億歐元的債務(wù)占GDP比例達(dá)119%，這一比例在歐元區(qū)內(nèi)僅次于希臘。數(shù)據(jù)顯示，今年意大利的公共債務(wù)仍處于上升態(tài)勢(shì)，且經(jīng)濟(jì)增速明顯減緩。

　　種種跡象表明，籠罩在歐洲上空久久不散的主權(quán)債務(wù)危機(jī)已進(jìn)入關(guān)鍵階段，希臘已危如累卵，而一旦危機(jī)蔓延，歐元區(qū)將面臨崩潰的風(fēng)險(xiǎn)。

　　在歐元區(qū)成員國(guó)中，意大利是目前為止評(píng)級(jí)遭下調(diào)的最大一個(gè)國(guó)家，該國(guó)1.9萬(wàn)億歐元的公共債務(wù)規(guī)模比希臘、西班牙、葡萄牙和愛(ài)爾蘭四國(guó)債務(wù)之和還要大，令外界感覺(jué)難以施救。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，去年意大利政府債務(wù)總額占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例高達(dá)119%，這一比例在歐元區(qū)內(nèi)僅次于希臘。

　　標(biāo)普對(duì)意大利的評(píng)級(jí)展望仍為負(fù)面，意味著未來(lái)仍有再次降級(jí)的可能性，也反映出意大利經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景日趨疲軟，而且政治分歧可能令意大利國(guó)會(huì)果斷應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)的能力受到限制。對(duì)于這一歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體而言，超過(guò)十年的低迷經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)不斷擴(kuò)散已經(jīng)令該國(guó)疲于應(yīng)對(duì)，如今的降級(jí)無(wú)疑是雪上加霜，進(jìn)一步推升該國(guó)借貸成本并波及銀行業(yè)。與此同時(shí)，意大利評(píng)級(jí)遭下調(diào)也將加大歐洲應(yīng)對(duì)債務(wù)危機(jī)的難度。

　　今年以來(lái)，西班牙、愛(ài)爾蘭、希臘、葡萄牙和塞浦路斯等陷入債務(wù)危機(jī)的歐洲國(guó)家主權(quán)評(píng)級(jí)均被下調(diào)。意大利成為今年第六個(gè)被下調(diào)評(píng)級(jí)的歐元區(qū)國(guó)家。有分析認(rèn)為，此次降級(jí)后意大利要想恢復(fù)市場(chǎng)對(duì)該國(guó)債務(wù)的信心只會(huì)更加困難，同時(shí)增加了歐元區(qū)的整體風(fēng)險(xiǎn)。

　　現(xiàn)在，標(biāo)普在目的下手之前搶先動(dòng)手，降了歐元區(qū)六國(guó)的評(píng)級(jí)，這使得原本危險(xiǎn)的歐債危機(jī)愈加火上澆油。

　　希臘救贖任重且道遠(yuǎn) 五央注資治標(biāo)不治本

　　9月19日，標(biāo)普意外地下調(diào)意大利主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)，從A+降至A，前景展望為負(fù)面。由于意大利債務(wù)總額超過(guò)了希臘、西班牙、葡萄牙和愛(ài)爾蘭四國(guó)之和，因此被視為是“大到救不了”的國(guó)家。在希臘債務(wù)危機(jī)愈演愈烈之際，意大利評(píng)級(jí)下調(diào)對(duì)歐洲來(lái)說(shuō)無(wú)疑是雪上加霜。

　　希臘有可能舉行“是否留在歐元區(qū)”全民公決的消息沒(méi)能打動(dòng)德國(guó)公眾。在“歐元危機(jī)，匹夫有責(zé)”這一點(diǎn)上，過(guò)半德國(guó)公眾明顯沒(méi)有任何認(rèn)同感，而對(duì)于“歐洲金融穩(wěn)定機(jī)制”和“歐盟債券”，也存在著普遍的懷疑之情。

　　標(biāo)普調(diào)降意大利評(píng)級(jí)的舉措，一度使得歐元兌美元在亞洲匯市從1.3680快速下跌，并跌破1.3600整數(shù)關(guān)口；在避險(xiǎn)情緒的驅(qū)動(dòng)下，美元指數(shù)飆升至 77.45，國(guó)際現(xiàn)貨黃金小幅走低后快速上漲。不過(guò)，歐洲匯市時(shí)段，歐元兌美元扭轉(zhuǎn)跌勢(shì)，快速反彈至1.3700上方。同時(shí)，意大利股市也呈現(xiàn)漲勢(shì)。

　　五大央行聯(lián)手行動(dòng)有望暫時(shí)避免歐元區(qū)銀行的流動(dòng)性危機(jī)，但無(wú)法阻止歐債危機(jī)的進(jìn)一步深化，因?yàn)樵撆e只能“拾遺補(bǔ)缺”，不能“正本清源”。歸結(jié)起來(lái)，歐元區(qū)面臨的問(wèn)題主要包括兩個(gè)方面：一是銀行業(yè)危機(jī)；二是政府財(cái)政困境。

　　嚴(yán)苛的財(cái)政緊縮令局面雪上加霜，其公共債務(wù)與GDP比例正逼近200%。要想擺脫困境，希臘必須從現(xiàn)在開(kāi)始一場(chǎng)有序的違約，主動(dòng)退出歐元區(qū)，并重新采用德拉克馬。

　　財(cái)政緊縮是“滄桑正途”，雖然方向正確，但會(huì)經(jīng)歷“財(cái)政緊縮-經(jīng)濟(jì)衰退-財(cái)政狀況惡化-財(cái)政赤字/GDP進(jìn)一步上升-財(cái)政緊縮”的惡化循環(huán)，尤其是在金融市場(chǎng)過(guò)度反應(yīng)時(shí)。這一路徑在過(guò)去一年多的時(shí)間里屢屢重現(xiàn)。

　　有分析人士稱，一方面，希臘同歐洲央行、歐盟委員會(huì)及國(guó)際貨幣基金組織之間談判取得進(jìn)展的消息，在一定程度上支撐了市場(chǎng)信心。另一方面，市場(chǎng)對(duì)于評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)意大利信用評(píng)級(jí)已有預(yù)期，所以對(duì)市場(chǎng)的打壓力度不大。

　　若希臘違約，則將會(huì)有擴(kuò)散至意大利等較大規(guī)模歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也讓持有大量希臘曝險(xiǎn)部位的歐洲銀行業(yè)者受到重挫。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家和投資者認(rèn)為，希臘即便獲得下一批貸款，數(shù)月內(nèi)也不可避免債務(wù)違約--目前該國(guó)債務(wù)規(guī)模與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值之比超過(guò)了150%。

　　從目前來(lái)看，只要“領(lǐng)頭羊”堅(jiān)定地護(hù)衛(wèi)歐元，在“領(lǐng)頭羊”付出沉重的代價(jià)后，能夠暫時(shí)維護(hù)歐元區(qū)的聯(lián)盟。因?yàn)閺?qiáng)國(guó)并不希望弱國(guó)退出，而事實(shí)上，歐元區(qū)今天沒(méi)有“退出機(jī)制”，是造成道德風(fēng)險(xiǎn)最大溫床。

　　現(xiàn)在應(yīng)是標(biāo)本兼治：一是先救援，治標(biāo)；二是治本。治本有幾個(gè)方式，例如變成一個(gè)財(cái)政聯(lián)盟，但可能性極小，要協(xié)調(diào)財(cái)政政策。

　　解決當(dāng)前危機(jī)的根本出路只有兩條：要么大大淡化主權(quán)概念，即實(shí)現(xiàn)財(cái)政一體化，從而把歐元區(qū)一體化推上一個(gè)更高境界，變“危”為“機(jī)”；要么前功盡棄，重新回到主權(quán)概念，以至于歐元區(qū)解體。從理論上講，最優(yōu)貨幣區(qū)模型是存在優(yōu)解的，但需要強(qiáng)化其約束條件。

　　現(xiàn)在，希臘的救贖可謂是任重而道遠(yuǎn)，目前五國(guó)央行注資的行為只是治標(biāo)而不治本，歐債危機(jī)還是岌岌可危，五大央行的“輸血”只能延緩歐元區(qū)的病情，并不能根治，歐元區(qū)更加是雪上加霜，病情一發(fā)不可收拾。據(jù)ThinkForex分析，歐元/美元位于5日均線下方，MACD指標(biāo)綠色動(dòng)能柱猶在，KDJ指標(biāo)拐頭向下。若匯價(jià)突破1.3980水平，則反彈目標(biāo)將指向1.4100水平。若匯價(jià)跌破1.3480水平，則回調(diào)目標(biāo)將指向1.3310水平。