2月18日18:02，央行網(wǎng)站上一則只有40余字的公告攪動(dòng)著整個(gè)投資界。公告內(nèi)容為：“中國(guó)人民銀行決定，從2011年2月24日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。”上調(diào)之后，金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率將創(chuàng)歷史新高。

　　當(dāng)天的股市似乎表現(xiàn)出對(duì)政策調(diào)整的擔(dān)憂。滬指下挫0.93%、深成指下挫1.37%。然而，對(duì)于投研機(jī)構(gòu)而言，這次存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)還是出乎意料的。

　　“當(dāng)1月份CPI低于預(yù)期之后，多數(shù)機(jī)構(gòu)已經(jīng)認(rèn)為，短期貨幣政策不會(huì)再有新的變化。但此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率說(shuō)明，政策的調(diào)整不是你能預(yù)先知道的。”深圳一基金公司的基金經(jīng)理在2月18日晚間稱。

　　然而這次意料之外的上調(diào)卻讓投研機(jī)構(gòu)對(duì)后市擔(dān)憂。“我預(yù)計(jì)，短期內(nèi)市場(chǎng)上漲將受到很大的壓抑。”廣州某基金公司的基金經(jīng)理認(rèn)為。

　　信達(dá)證券首席策略分析師黃祥斌稱，此前投資者預(yù)期受到過(guò)年等因素的影響，1月份CPI同比增速將會(huì)超過(guò)5%，甚至達(dá)到5.5%。而2月15日，統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的1月CPI數(shù)據(jù)只有4.9%，雖然這是在調(diào)整食品權(quán)重后的結(jié)果，但此數(shù)據(jù)大幅低于市場(chǎng)預(yù)期。

　　另一方面，在統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)中顯示，1月(M1增速-M2)增速出現(xiàn)倒剪刀差，這是2009年9月以來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)值。當(dāng)月M1增速為13.6%、M2為17.2%。

　　黃祥斌稱，這意味著現(xiàn)金和活期存款流動(dòng)性減弱，市場(chǎng)資金面偏緊。雖然對(duì)股市而言并不算利好，但是，對(duì)于有政策市之稱的A股而言，卻是利好。“偏緊的資金面也會(huì)讓央行放慢上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的步伐。”

　　沒(méi)有預(yù)料到的事情在2月18日發(fā)生了。

　　重陽(yáng)投資認(rèn)為，由于一季度到期央票超過(guò)1萬(wàn)億元，并且出口強(qiáng)勁，外匯占款較多，在央行公開市場(chǎng)操作回籠資金不力的情況下，存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)已經(jīng)成為回收流動(dòng)性的常規(guī)工具。

　　廣州某基金公司的一名基金經(jīng)理則表示，央行突然上調(diào)存款準(zhǔn)備金率有三個(gè)方面的理由。其一，據(jù)說(shuō)，1月份信貸的實(shí)際數(shù)字可能更大，銀行將部分信貸挪到了2月份。而節(jié)后，2月份的信貸暴增，已經(jīng)用完了當(dāng)月額度，央行需要對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行控制;其二，雖然1月份的CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期，但是受到翹尾因素影響，未來(lái)還是呈現(xiàn)出向上攀升趨勢(shì)，央行為了控制國(guó)內(nèi)的通脹;最后，美國(guó)的CPI和PPI增速雙雙超過(guò)預(yù)期，表明國(guó)際通脹趨勢(shì)不容樂(lè)觀。

　　從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)股市的影響并不大。從2010年以來(lái)，央行此前共計(jì)上調(diào)了7次存款準(zhǔn)備金率，消息發(fā)布緊接著的交易日，有三次股市出現(xiàn)下跌，四次股市反而上漲。

　　“這次突然上調(diào)對(duì)投資者心理影響是較大的。”深圳一家基金公司的研究總監(jiān)認(rèn)為，在沒(méi)有摸清央行意圖之前，可能許多投資者會(huì)認(rèn)為央行此番上調(diào)存款準(zhǔn)備金率是緊縮政策繼續(xù)收緊的表現(xiàn)，遠(yuǎn)沒(méi)有到放松的時(shí)刻。這讓他們?nèi)胧形肥治纺_。

　　而另一方面，該基金公司的研究總監(jiān)稱，存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)也確實(shí)回收了數(shù)千億元的流動(dòng)性，這對(duì)股市也是一項(xiàng)利空。

　　“我們已經(jīng)收到公司發(fā)來(lái)的信息，要求下周一早上緊急開會(huì)討論此次存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)。”有券商研究員表示。

　　他認(rèn)為，在春節(jié)過(guò)后，多數(shù)券商表現(xiàn)出看多的觀點(diǎn)，但此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率之后，部分券商可能會(huì)修正他們的策略。