轉(zhuǎn)播到騰訊微博

　　新年伊始，通脹陰影中的A股仍然戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢，利空信息易被放大，而利好信息則易被忽視。

　　首先，熱錢效應(yīng)若隱若現(xiàn)，隨著美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)顯露超預(yù)期復(fù)蘇跡象，通過套利交易泛濫全球的廉價美元資金似乎開始部分回流。近期新興股票市場和大宗商品價格劇烈波動，即是值得警惕的信號。而以維護(hù)國際資本流動穩(wěn)定為己任的國際貨幣基金組織(IMF)本周發(fā)布報告指出，鑒于跨境資本流動對全球金融穩(wěn)定的影響日益顯著，該組織正考慮加強(qiáng)對這一領(lǐng)域的監(jiān)管。

　　其次，同樣是天寒地凍的1月，三年前空頭制導(dǎo)炸彈再現(xiàn)。中國平安(微博)周四傳出巨額再融資緋聞，惹得A股中途踉蹌，和三年前千億融資的正式公告不同，這次再融資的風(fēng)云卻源于一份機(jī)構(gòu)研究報告。雖然隨后中國平安發(fā)出公告澄清，但這份措辭審慎的回應(yīng)，還是預(yù)留了未來融資的可能性。

　　上述事件構(gòu)成了2011年形似2007年的理由，但歷史永遠(yuǎn)不會一模一樣。1980年至1982年后能源危機(jī)時代情況比20世紀(jì)70年代能源危機(jī)爆發(fā)時更糟糕，但市場方面，1973年至1974年全球市場是大熊市，而1980年至1982年卻是大牛市的起點(diǎn)。關(guān)鍵原因是1974年市場處于牛市估值高點(diǎn)，而1982年處于熊市估值低點(diǎn)。借用國內(nèi)央行貨幣政策委員會委員李稻葵(微博)教授曾經(jīng)說的一席話：“目前A股市場靜態(tài)市盈率和分紅率比很多發(fā)達(dá)國家資本市場要好，也好于中國市場的歷史水平。”

　　A股熊市周期最長是四年，即2001年至2005年。若從2007年A股見頂時算起，截至今年本輪熊市亦接近四年了。通脹見頂之際將是牛市啟動之時，因此希望已近在咫尺。

　　(上海證券報)