考慮到緊縮預(yù)期始終存在，我們并認為市場依然很難擺脫震蕩格局。不過，隨著資金面的逐步改善，短期市場有望保持較高的活躍度。投資者可淡化指數(shù)波動，積極圍繞經(jīng)濟轉(zhuǎn)型把握結(jié)構(gòu)性機會;近期可重點關(guān)注高成長、有高送轉(zhuǎn)預(yù)期的中小盤股。
市場活躍度將延續(xù)
節(jié)后第一個交易日大盤放量上漲，第二個交易日雖然股指小幅回落，但板塊熱點仍保持較高的活躍度。整體來看，去年年底市場大跌給市場帶來的負面影響已逐步消化，投資者信心明顯提升�；谝韵聝煞矫嬖�，我們認為市場有望保持較高的活躍度。
首先，市場資金面趨于改善。新年之后，信貸擴張將進入高峰期，這將直接提升宏觀經(jīng)濟流動性。與此同時，人民幣相對美元正小幅升值，投資者也普遍認為今年的升值幅度將略高于去年，對人民幣升值的穩(wěn)定預(yù)期有望刺激海外資金流入內(nèi)地。我們注意到，近日香港市場穩(wěn)步走強，而滬深B股市場也表現(xiàn)良好，這都從側(cè)面反映出海外資金對人民幣資產(chǎn)的關(guān)注。
其次，近期政策面有望保持穩(wěn)定，考慮到2010年12月份CPI增速有望小幅回落，且去年年末已經(jīng)加息，近期政策面進一步緊縮的可能性較小。
不過，我們?nèi)詰?yīng)看到，今年上半年通脹壓力和房價上漲壓力很難真正緩解。通脹壓力不僅來自翹尾因素，同時也因為農(nóng)產(chǎn)品、勞動力等基本要素價格已進入上升趨勢，而且伴隨新興市場經(jīng)濟的復(fù)蘇，國際市場上原油、有色金屬價格上漲也將帶來輸入性通脹壓力。與此同時，既有的房地產(chǎn)調(diào)控措施已經(jīng)無法抑制房價上漲，而且預(yù)期中的房產(chǎn)稅政策也很可能出現(xiàn)實施力度偏低的情形。因此，上半年政策緊縮的可能性依然很大，這預(yù)示了周期性行業(yè)趨勢性上漲的難度較大。
綜合而言，短期市場有望繼續(xù)小幅上行，但中期來看市場無法擺脫區(qū)間震蕩的態(tài)勢，投資者盈利的關(guān)鍵仍在于淡化指數(shù)、積極把握結(jié)構(gòu)性機會。
緊抓主流板塊
受通脹預(yù)期帶動，近日煤炭、有色板塊明顯轉(zhuǎn)暖。同時，由于市場預(yù)期房地產(chǎn)行業(yè)最后的利空房產(chǎn)稅也將很快出盡，估值偏低的房地產(chǎn)板塊也出現(xiàn)資金流入的跡象。就估值上具備明顯優(yōu)勢的煤炭、房地產(chǎn)、銀行等周期性行業(yè)而言，由于潛在的不利因素已反映在估值上，投資者可以逢低潛伏，并把握階段性的估值修復(fù)機會。不過，考慮到經(jīng)濟減速與轉(zhuǎn)型的長期背景，我們并不看好其中長期表現(xiàn)，因此仍建議投資者從新興產(chǎn)業(yè)、大消費與城鎮(zhèn)化提速等角度把握主流熱點。
節(jié)前部分消費、新興產(chǎn)業(yè)類行業(yè)出現(xiàn)快速下跌，在一定程度上消化了估值壓力。同時我們也發(fā)現(xiàn)，近日醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、智能電網(wǎng)等板塊在大跌之后快速回升，這也反映出主流資金逢低介入主流板塊的堅定信心。事實上，近日高鐵板塊在利好消息刺激下的強勢表現(xiàn)，也反映出符合政策方向的大消費與新興產(chǎn)業(yè)將持續(xù)不斷地得到政策面或消息面的刺激，預(yù)計相關(guān)板塊將成為年內(nèi)反復(fù)活躍的熱點。
我們建議投資者深入挖掘經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，重點跟蹤醫(yī)藥生物、食品飲料、品牌服裝等大消費行業(yè)，以及高鐵、節(jié)能環(huán)保、新材料、智能電網(wǎng)、新能源等新興產(chǎn)業(yè)，利用市場快速回落的契機逢低介入估值合理的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。鑒于年報披露期逐步臨近，投資者可重點關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)中成長性突出、存在高送轉(zhuǎn)預(yù)期的中小企業(yè)。張翔
(中國證券報-中證網(wǎng))
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