在央票二度停發(fā)、央行擬建立新信貸管理體制以及部分地域局勢不穩(wěn)等內外因素的干擾下，上周A股市場呈現沖高回落、震蕩探底的走勢，滬指再度失守多條均線支撐，倒逼2800點整數關口。但周末央行對明年貨幣政策的表態(tài)和出人意料的加息舉動或導致短期這種空頭氣氛難有明顯改觀，預計在2010年僅剩下的5個交易日大盤將繼續(xù)寬幅震蕩，并為節(jié)后的震蕩上行蓄勢，倉位不重的投資者可捂股過節(jié)。

　　短期制約因素有待消化

　　本周A股市場將迎來2010年的收官之戰(zhàn)，隨著年內二次加息的靴子落地，市場有望逐漸轉強，但短期制約市場因素仍有待消化，元旦前的五個交易日大盤或繼續(xù)寬幅震蕩。

　　首先，二級市場的資金面壓力凸顯。臨近年底，不僅銀行的資金面緊張，A股二級市場的資金也不是十分寬裕。一是臨近元旦小長假，節(jié)日氣氛濃厚，投資者無心戀戰(zhàn)，場外資金進場意愿不高;二是多只基金在近期集中分紅，不排除高倉位基金進行減倉操作;三是市場擴容速度未減，本周有10只新股進行申購，一定程度上分流二級市場的資金。

　　其次，央行暗示明年對信貸規(guī)模可能從嚴管理。雖然中央經濟工作會議早已對明年信貸政策定調為穩(wěn)健，但因具體的新增貸款目標和增速并未明確，市場對此出現一定的分歧，2011年信貸額度投放會不會大幅減少也成為市場關注的焦點。對此，央行12月24日首度對穩(wěn)健貨幣政策給予解讀，明確了明年貨幣供給總量回歸常態(tài)，運用差別準備金動態(tài)調整，配合利率、存款準備金率、公開市場業(yè)務等常規(guī)性貨幣政策工具發(fā)揮作用。時隔一日，在西方的圣誕之夜，央行突然宣布加息25個基點，這是年內第二次加息，是對穩(wěn)定明年的通脹預期和遏制房地產為代表的資產價格而做出的前瞻性應對。對于本周股市而言，這種從嚴的信貸政策仍需要消化。

　　第三，市場熱點難以為繼。近期題材股的炒作大幅降溫，在估值高企以及送股最多10送10和“新三板”等傳聞的打壓下，中小盤題材股參與熱情迅速下降。而估值合理的大盤藍籌股雖然得到了市場資金的關注，但市場成交低迷，導致投資者參與此類板塊相對謹慎，高拋低吸動作頻繁，短期難以推動此類個股持續(xù)上漲。

　　等待企穩(wěn)后的介入時機

　　雖然2010年A股市場收官之戰(zhàn)難有出色的表現，但我們判斷，元旦節(jié)后，大盤或將逐漸擺脫牛皮市而選擇震蕩上行。原因一是我們關注到今年的PMI的走勢，在7月份止跌后連續(xù)四個月走高，這一趨勢預示我國經濟增長在高位進行回調之后已基本趨穩(wěn)。雖然考慮到國外經濟環(huán)境欠佳及國內經濟結構調整等，明年的經濟增長目標將會較今年目標略低，但8%以上的穩(wěn)定增長仍值得期待。二是明年一季度信貸投放預期。雖然穩(wěn)健的貨幣政策不允許一季度信貸出現超預期井噴，但在“十二五”的開局之年，各大工程項目將開工建設，需要銀行資金支持。同時商業(yè)銀行為了盈利也有年初高投放的習慣。在此預期之下，市場參與熱情或逐漸恢復。三是權重股的估值支撐。目前滬深300市盈率大約在14倍左右，而上證50的市盈率更是只有12倍，具備良好的投資價值，相比中小盤個股具備足夠的估值優(yōu)勢，對投資者特別是新基金有足夠的吸引力，這批個股或有階段表現機會，從而帶動大盤轉強。不過，因春節(jié)因素和翹尾因素干擾，通脹壓力是行情發(fā)展最大擾動因素，A股市場屆時震蕩難免。

　　綜上可見，A股市場在經歷了11月份的市場暴跌和12月份的持續(xù)低迷后將有望震蕩上行。在個股選擇上，我們認為，題材股經過前期的炒作整體估值較高，后市或面臨分化的風險，投資者參與此類個股須仔細甄別其是否具備高成長、業(yè)績增長是否穩(wěn)定，對跟風炒作又無業(yè)績支撐的個股注意逢高減倉。此外，強周期板塊因其良好的業(yè)績和估值支撐，或有階段性的表現機會，可逢低關注年報預期良好的二線藍籌品種，而原本持有此類品且倉位不重的投資者可捂股過節(jié)