中國神華(33,0.70,2.17%,經濟通實時行情)能源股份有限公司(601088.SH，下稱“中國神華”)獲得控股股東神華集團新一輪資產注入后，神華集團醞釀已久的整體上市計劃，由此獲得突破性進展。
不過，業(yè)內有關人士對未來煤炭市場持產能過剩的悲觀預測，產能如出現(xiàn)嚴重過�？赡苡绊懺摴窘窈髽I(yè)績增長。
整體上市更進一步
中國神華日前發(fā)布公告稱，經董事會批準，公司將以首次公開發(fā)行A股股票募集資金，收購神華集團及其下屬公司持有的10家從事煤炭、電力及相關業(yè)務公司的股權或資產。本次資產收購的交易價格經評估厘定為87.02億元。最終交易價格取決于神華集團對前述評估報告的備案情況以及個別價格調整事項。
中國神華此次收購的母公司資產均為優(yōu)質資產。公告稱，收購涉及企業(yè)包括：神華集團包頭礦業(yè)有限公司所擁有的主要經營性資產和相關負債，以及神華集團、 國華(0.156,-0.00,-3.70%,經濟通實時行情)電力、神寶公司、國華能源投資有限公司、北京集華興業(yè)煤炭有限公司、中國神華煤制油化工有限公司、神華國際貿易有限責任公司等所持企業(yè)的股權。
通過本次收購，中國神華可進一步擴大煤炭資源儲量，在提升經營規(guī)模、做強做大煤炭主業(yè)基礎上，繼續(xù)充分發(fā)揮煤炭、電力一體化優(yōu)勢，優(yōu)化資源配置，并可減少和避免公司與控股股東神華集團的潛在同業(yè)競爭。
瑞信對此發(fā)表研究報告認為，中國神華向母公司收購共87億元煤電資產的交易，預計可令公司明年產出提升9%，同時可使公司的煤儲量按年升18%至11億噸。這將對中國神華產生正面影響，有助提升其上游業(yè)務增長。
中金公司的報告也認為，中國神華此次收購的煤炭資產具有較好的成長性，不僅擴大了公司煤炭資源儲量及規(guī)模，而且電力資產的注入將大幅增加收入和利潤，使公司煤電一體化優(yōu)勢將得到鞏固和深化，預計將為公司2011年業(yè)績作出較大貢獻，使公司整體上市計劃更進一步。
產能過剩挑戰(zhàn)明年業(yè)績
整體上市雖獲顯著進展，但煤炭行業(yè)人士對2011年煤炭市場前景的預測，卻對重組后公司的業(yè)績增長提出挑戰(zhàn)。
中國煤炭工業(yè)協(xié)會理事長王戰(zhàn)軍對于2011年用煤情況的預測較為悲觀。他表示，由于煤炭企業(yè)明年產量都要翻番，加上電力﹑冶金等下游企業(yè)的介入，產能過剩的危機會越來越嚴重，預計煤炭行業(yè)明年供大于求的壓力將進一步加大。而據(jù)了解，作為中國最大的煤炭企業(yè)，中國神華的業(yè)績也同樣面臨產能過剩的困境。
東方證券煤炭行業(yè)分析師指出，如果2011年煤炭資源大量過剩，則未來10年煤價和目前基本持平，中國神華的成本會不斷增長。屆時，公司噸煤利潤或將從2010年最高的115元下滑至2020年的10元，假設公司能持續(xù)經營30年，相當于公司平均噸煤凈利30元。因此，重組后的中國神華未來兩年發(fā)展可能較為緩慢。
另外，長江證券的最新研究報告對此次收購的效果也提出了質疑。報告指出，中國神華約87億收購母公司資產，使公司資源增加20%，但盈利僅增加2.5%。另外，由于中國神華近幾年規(guī)模增長逐漸放緩，因此此次收購對公司業(yè)績的直接影響并不大。
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