本周行情在各項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)披露后以沒有加息為契機(jī)形成一次反彈，但政策趨緊形勢下，央行再次上調(diào)準(zhǔn)備金率并未使緊縮的靴子真正落地，行情因此在2900點(diǎn)一線處于患得患失的震蕩中。央行以通過多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的方式來遏制銀行放貸沖動和對沖外匯占款，四季度以來三次提高準(zhǔn)備金率大約鎖定了10000億的流動性，但10、11月份的新增外匯占款就超過了10000億，很明顯，目前僅僅依靠上調(diào)準(zhǔn)備金率等量化調(diào)控只在回收熱錢方面產(chǎn)生作用，對流動性全局管理尤其是通脹管理方面還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠力，這是現(xiàn)階段市場預(yù)期普遍轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎，但行情緩而不僵的主要原因。另一方面，也反映出目前管理流動性的貨幣緊縮性調(diào)控還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒到位。在市場不具備持續(xù)上漲的凝聚力，更不具有單邊下跌的動力的情況下，指數(shù)忐忑中拉鋸震蕩。當(dāng)然，“向右走”的行情不可能一直持續(xù)下去，由于12月份CPI因為去年基數(shù)翹尾的原因會有所回落，在這種情形下，如果緊縮性調(diào)控舉措仍然“看數(shù)據(jù)說話”被延遲到春節(jié)后，則行情有望在元旦后隨市場資金面的松懈又會形成一輪“小盤股沖刺、周期股補(bǔ)漲”的脈沖行情。假如這種情況出現(xiàn)，很可能因為后續(xù)通脹壓力與政策收緊壓力會驟然加大而形成明年上半年行情制高點(diǎn)。