雖然A股市場昨迎普漲，但對于投資者而言，個股的短暫繁榮走勢無法給其帶來超額的收益，在貨幣政策轉(zhuǎn)向幾成定局的背景下，政策面是否就此明朗，市場是否會再度走強至關(guān)重要。

　　“中央經(jīng)濟工作會議確立貨幣政策走向，使得市場對于政策的預(yù)期趨于明朗。”在光大證券分析師滕印看來，在這一背景下，A股市場昨日出現(xiàn)了較大幅度的走升。而在11月宏觀數(shù)據(jù)出爐前夕，10日晚間央行再度動用上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的手段調(diào)控流動性。“與此前市場盛傳的‘加息’相比，調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的調(diào)控力度小于預(yù)期，這也在很大程度上促使滬深股市延續(xù)反彈。”

　　申銀萬國分析師魏道科也認為，市場曾預(yù)期上周末可能會加息，實際上央行只是宣布年內(nèi)的第六次提高銀行存款準(zhǔn)備金率，這雖然是利空消息，但比預(yù)期的略好。雖然未來加息的預(yù)期繼續(xù)存在，但短期環(huán)境并不是很差。而中央經(jīng)濟工作會議提出明年經(jīng)濟工作六項主要任務(wù)，宏觀政策基本取向積極穩(wěn)健審慎靈活，多方試圖就此掀起反彈行情。

　　不難看出，自2009年8月央行對貨幣政策進行“動態(tài)微調(diào)”以來，適度寬松的貨幣政策就已逐步朝著回歸常態(tài)的方向發(fā)展。特別是進入2010年以來，央行在加大公開市場操作力度的同時，先后六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，并在10月宣布近三年來首度加息。各種貨幣政策工具的配合運用，表明了央行回籠貨幣流動性的意圖和應(yīng)對通脹壓力的決心。

　　盡管央行的一系列舉措并非直接針對資本市場，A股市場的運行特征仍出現(xiàn)了一些微妙的變化。以上證指數(shù)為代表的大盤股指數(shù)出現(xiàn)震蕩調(diào)整，而以新興產(chǎn)業(yè)為主的中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)不斷創(chuàng)出新高。市場表現(xiàn)的分化從某種程度上反映了投資者對于貨幣政策回歸常態(tài)的預(yù)期。

　　依據(jù)對歷史上貨幣政策變動與證券市場走勢關(guān)系的研究，滕印分析認為，一般而言“寬松”貨幣政策對應(yīng)全局性的牛市或階段性大行情，“緊縮”貨幣政策對應(yīng)熊市或階段性大調(diào)整;而在實施“穩(wěn)健”貨幣政策期間，市場通常會出現(xiàn)較大幅度的波動震蕩。A股市場近期走勢恰好印證了這一觀點。

　　中金公司則認為，市場對于后期政策的預(yù)期仍是主導(dǎo)市場走勢的主要因素。但在未來政策明朗之前，市場保持箱體震蕩的格局可能不會出現(xiàn)大的改變。而隨著對于加息時點預(yù)期的明朗，市場可能出現(xiàn)一輪反彈。

　　“從中期看，央行是否在年內(nèi)加息，可能會使得市場演繹出不同的走勢。如果央行在年內(nèi)加息，則我們認為市場中期走勢將更加穩(wěn)健，股市反彈的持續(xù)性和幅度會更大。這是由于投資者對于政策滯后風(fēng)險的擔(dān)心會有所下降。而如果年內(nèi)不加息，市場在年底前后也可能會有一波反彈，但是最終漲幅和持續(xù)性可能會顯著小于前一種狀況。”一言以蔽之，中金公司認為反彈可持續(xù)性取決于加息與否。

　　“從周一的走勢看，行情已經(jīng)起來了，在貨幣政策變化明朗后，相信短期內(nèi)市場有進一步的表現(xiàn)。”一位私募人士昨日盤中表示，由于前期的快速大幅下跌已經(jīng)部分釋放了市場風(fēng)險，A股市場可能在“利空出盡”效應(yīng)的刺激下，迎來階段性反彈，此次建倉機會或許將持續(xù)到明年年初。