11月份，上證綜指創(chuàng)出3186點的本輪反彈新高后迅速回落，當(dāng)月累計跌幅高達(dá)5.33%，拖累滬深A(yù)股總市值驟減9405億元。同時，當(dāng)月上漲和下跌的A股占比分別為50%和47%，呈現(xiàn)針尖對麥芒的分化格局。分析人士指出，緊縮和價格管制預(yù)期是11月A股市場重挫的重要原因，在管理通脹預(yù)期的影響下，后市政策或?qū)⒊蔀橛绊慉股天平的重要砝碼。

　　A股總市值蒸發(fā)近萬億

　　延續(xù)10月的火爆走勢，11月上旬大盤在震蕩中持續(xù)快速上攻，不斷刷新2319點以來的反彈新高。在“石化雙雄”的帶動下，A股市場做多熱情趨于亢奮，促使上證綜指于11月11日一舉創(chuàng)出3186點的反彈高點。

　　不過，由于10月份CPI一舉創(chuàng)出4.4%的年內(nèi)新高，通脹上行壓力引發(fā)了廣泛關(guān)注，管理通脹預(yù)期被迅速提上議事日程。在此背景下，央行11月份兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，將準(zhǔn)備金率上調(diào)至歷史新高。研究人士測算，這兩次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)，預(yù)計將凍結(jié)近7000億元的流動性。另外，鑒于10月份物價漲幅超出預(yù)期，決策層還決定采取相應(yīng)的價格管制措施。受這一系列消息的打壓，11月份國內(nèi)大宗商品期貨價格紛紛高臺跳水，前期持續(xù)爆漲的棉花等品種下跌幅度尤為慘烈，這種壓力不可避免地傳導(dǎo)至A股市場。

　　受緊縮和價格管制預(yù)期影響，自11月12日開始，大盤急轉(zhuǎn)直下，步入快速調(diào)整，周期性行業(yè)的調(diào)整壓力首當(dāng)其沖。統(tǒng)計顯示，11月份有色金屬、采掘、房地產(chǎn)、黑色金屬和金融服務(wù)等周期性行業(yè)的跌幅均超過7%，紛紛淪為調(diào)整的重災(zāi)區(qū)。受其拖累，上證綜合指數(shù)11月30日盤中一度創(chuàng)出2758點本輪的調(diào)整新低。截至11月30日，上證綜指以2820點報收，當(dāng)月累計跌幅達(dá)到5.33%。

　　在大盤大幅調(diào)整的同時，中小盤股卻持續(xù)火爆，帶動中小板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)不斷創(chuàng)出歷史新高。11月份創(chuàng)業(yè)板綜指的累計漲幅高達(dá)9.91%，其11月29日還一舉創(chuàng)出1211點的歷史新高。同時，中小板綜指的月漲幅也達(dá)2.71%，當(dāng)月盤中創(chuàng)出8017點的歷史新高紀(jì)錄。

　　與10月份相比，11月份的成交量繼續(xù)放大。統(tǒng)計顯示，11月份A股成交量合計為5646億股，成交金額合計為8.19萬億元，而10月份的成交量為4631億股，成交金額為6.25萬億元，環(huán)比增幅分別為22%和31%。

　　市場偏重新興和消費

　　11月份大盤上攻3200點未果并出現(xiàn)大幅調(diào)整，促使A股的整體估值回落。統(tǒng)計顯示，截至11月30日，滬深300市盈率(TTM，整體法，下同)為15.18倍，與10月末的16.22倍相比，環(huán)比下降6.4%。但是，11月末中小板的市盈率則逆市上升至49.97倍，較10月末環(huán)比上升5.8%。創(chuàng)業(yè)板的市盈率為73.44倍，與10月末的65.72倍相比，環(huán)比更是大幅上揚11.75%。分析人士指出，11月份大盤權(quán)重股整體承受了巨大的調(diào)整壓力，但中小盤股卻逆市活躍，進(jìn)一步拉大了大盤股與中小盤股之間的估值差距。

　　隨著11月大盤步入調(diào)整，個股迅速分化。統(tǒng)計顯示，11月份漲幅超過40%的股票為22只，這些逆市飆升的牛股主要集中在醫(yī)藥生物、信息設(shè)備和電子元器件行業(yè)。其中，電子元器件行業(yè)的晶源電子11月累計漲幅更是超過74%，高居滬深A(yù)股的漲幅榜首位，成為月度超級牛股。

　　與以上逆市大幅上漲的股票相比，部分股票則深陷調(diào)整泥淖。11月跌幅前20位的A股，幾乎是清一色的周期性類股票。例如，交運設(shè)備行業(yè)的洪都航空、建筑建材行業(yè)的ST高陶和有色金屬行業(yè)的廈門鎢業(yè)的單月跌幅均超過24%，成為當(dāng)月調(diào)整幅度最大的股票。

　　由此來看，11月份周期性權(quán)重股出現(xiàn)集體沉淪，而隸屬于新興產(chǎn)業(yè)和大消費的中小盤股則逆市走強。因此，與10月份做多周期的風(fēng)格迥異，11月份A股市場的主題已然轉(zhuǎn)向了做多新興產(chǎn)業(yè)和大消費。