目前，雖然對于成熟資本市場的評判標(biāo)準(zhǔn)在國內(nèi)外還沒有完全獲得共識，但對于維護市場的公平卻是一致的。2007年3月，國務(wù)院總理溫家寶在兩會結(jié)束后的記者招待會上就曾指出，我國要建立一個成熟資本市場需要提高上市公司質(zhì)量，建立一個公開、公正、透明的市場體系;加強資本市場的監(jiān)管，特別是完善法制;要加強股市信息的及時披露，使股民增強防范風(fēng)險的意識。

　　在筆者看來，這四個方面主要涉及的是維護市場秩序，實現(xiàn)公平交易的問題。在股權(quán)分置改革完成后的今天，中國資本市場存在的問題也就是這幾個方面不足的表現(xiàn)。因此，成熟資本市場最重要的一點就是要確保公平交易的實現(xiàn)。為此，除了要進一步提高上市公司質(zhì)量外，還需要在投資者地位的公平、信息披露的公平、市場交易的公平等方面加強制度建設(shè)。

　　投資者地位的公平就是要使資本市場的所有參與者都具有對等的機會進入和退出市場，且進入和退出市場的成本對等，其實質(zhì)就是要加強對中小投資者的保護。因為資本市場是一個由眾多大小投資者參與逐利的場所，但相對于實力強大的機構(gòu)投資者來說，中小投資者處于不利的地位。例如，憑借強大的資金優(yōu)勢，機構(gòu)投資者或大戶可以獲得較多的新發(fā)行的股票、較低的證券交易成本、上市公司的信息等，甚至可以操縱股價。又如，高盛公司能以每股一元多的價格購買中國工商銀行(4.68,-0.09,-1.89%)股票，而中小投資者卻買不到。

　　可見，保護中小投資者利益是實現(xiàn)資本市場公平交易要特別關(guān)注的重要問題。為此，繼續(xù)完善新股發(fā)行制度，使新股發(fā)行能讓更多的普通個人投資者獲益;尤其要建立由監(jiān)管機構(gòu)、行業(yè)自律組織和市場參與主體構(gòu)成的多層次的監(jiān)管體系，以實現(xiàn)對投資者合乎法規(guī)的監(jiān)管，防止和打擊任何機構(gòu)和個人的“老鼠倉”行為、非公平交易行為和各種形式的利益輸出等行為。

　　信息披露的公平就是要求所有可能影響證券價格的信息披露及時并對所有投資者都是開放的。致力于提高透明度和規(guī)范信息披露，是完善公司治理的重要內(nèi)容，也是維護資本市場的良好秩序、保障資本市場的健康發(fā)展和投資者利益的重要前提。但值得深思的是，正是這樣一個重大的問題卻始終沒有得到很好的解決。

　　市場交易的公平也就是市場游戲規(guī)則的公平。成熟的資本市場必須構(gòu)建一個公平、透明的市場交易環(huán)境。為此需要完善的相關(guān)制度和機制有很多，包括資本市場的日常運營與監(jiān)管機制、證券發(fā)行機制、市場約束和交易機制等。例如，為了抑制過度投機、維護市場穩(wěn)定，需要建立健全市場運行監(jiān)測監(jiān)控系統(tǒng)，健全風(fēng)險預(yù)警與應(yīng)急機制，確保交易的正常進行。尤其需要建立健全違法違規(guī)行為的調(diào)查、認(rèn)定和查處的工作機制，防止和打擊操縱市場、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為。又如，為還普通投資者一個公平交易的市場環(huán)境，使中小投資者能在當(dāng)天回避價格風(fēng)險，可考慮恢復(fù)T+0交易制度。在證券發(fā)行上，針對創(chuàng)業(yè)板市場出現(xiàn)的造富問題，可考慮根據(jù)股票發(fā)行價格的高低在對原有股份進行縮股的基礎(chǔ)上擴大發(fā)行數(shù)量等。(作者系同濟大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院副教授)